如果增量資金不能彌補缺口，那么股指只有向下尋求籌碼與資金新的平衡

　　天昊

　　近來的二級市場越來越讓人看不懂了：國家宏觀經濟面向好、政策面偏暖、上市公司業績明顯改善、境內外機構投資者入市頻率加快，同時市場已經過了長達26個月的調整，似 乎大盤反彈該具備的因素都齊全了，可大盤卻仍然“跌跌不休”，且無止跌之意。

　　究竟大盤在等什么？目前的市場狀況下投資者該怎樣操作？

　　歷史表現驚人相似

　　是巧合還是“規律”

　　回顧歷次調整行情，我們發現了一個令人難以置信的現象：幾乎大盤每次在下跌途中形成的整理平臺下沿，都成為下次反彈的終結點。這種驚人的相似究竟是巧合？還是一種規律呢？

　　其實，無論它是什么，我們研究這種巧合抑或是“規律”，從中找出一些市場走勢的軌跡，相信對投資者了解目前的市場、制定相應的投資策略會有所幫助。

　　滬指自2001年6月14日的2245點調整以來，幾乎每次在下跌途中形成的整理平臺下沿，都成為大盤下次反彈的終結點。股指若要反彈突破其中某個整理平臺，一是必須有大成交量配合，二是要重新構筑平臺消化前一個平臺堆積的籌碼。

　　以史為鑒，可以使人明智。我們現在就回過頭來，從2001年7月的市場開始看起吧。

　　2001年至2002年的兩年間

　　數次調整上演同一臺戲

　　2001年7月31日至8月24日，滬指在1990點至1861點之間整理了20個交易日，累計成交了1450.14億元。股指在跌破該平臺后，隨后出現技術性反彈，最高曾上摸至1888點，正好在1990點至1861點平臺下沿止步。

　　2001年8月27日至9月25日，滬指在1888點至1774點之間整理了22個交易日，累計成交了1389.33億元。股指在跌破該平臺后，滬指持續下跌直至1514點，受“暫停國有股減持”、“降低印花稅”利好刺激，滬深股市大幅反彈，最高曾上摸至1776點，恰好在1888點至1774點平臺下沿止步。

　　2002年3月7日至5月15日，滬指在1575點至1693點之間整理了47個交易日，累計成交超過4706.66億元。股指破位下跌最低探至1455點，隨后受“停止國有股減持”利好刺激，滬深股市出現井噴行情，成交金額創出歷史天量。大盤在巨大的成交量配合下，雖然能穿越1575點至1693點平臺，但能量在短期內的快速釋放，使股指最高只能上摸1748點，再次受阻于1888點至1774點平臺下沿。

　　2002年6月24日至7月22日，滬指在1748點至1680點之間整理了21個交易日，累計成交3287.71億元。隨后大盤破位下跌，而之后出現的技術性反彈，最高曾上摸至1714點，正好在1748點至1680點平臺下沿止步。

　　2002年7月23日至9月6日，滬指在1696點至1624點之間整理了33個交易日，累計成交1775.23億元。隨后大盤破位下跌，并創出新低1311點，之后股市產生中期反彈，而此次中期反彈的終點1649點，也恰好在去年“6·24”以后形成的第二個平臺1696點至1624點下沿止步。

　　2002年10月9日至11月11日，滬指在1573點至1488點之間整理了26個交易日；2002年11月21日至12月30日，滬指在1353點至1450點之間整理了28個交易日。

　　歷史在今年再次重現

　　8月上演1450點保衛戰

　　今年1月8日、1月14日兩根放量大陽線，首先收復1353點至1450點平臺，隨后大盤在1447點至1529點整理了53個交易日，即在1573點至1488點平臺內部蓄勢，累計成交4151.81億元，超過了1353點至1450點和1573點至1488點兩個平臺成交量1150.33+1463.68=2614.01億元，才突破1573點至1488點平臺。

　　2003年5月15日至6月20日，滬指在1530點至1582點之間整理了27個交易日，累計成交2720.9億元。隨后大盤頭肩頂破位，7月2日探至1477止跌反彈，反彈最高上摸1540點，受阻于1530點至1582點平臺下沿。

　　從今年1月2日至本周三，大盤共運行了140個交易日，滬指有8個交易日收盤在1450點以下，有20個交易日收盤在1450點至1470點之間，有112個交易日收盤在1470點之上。也就是說，年內滬指在1450點之上運行時間占94.28%。

　　由于今年滬市在1470點之上堆積的籌碼，是以前整理所不能相比的，因此1450點的得失對多空雙方意義都十分重大。如果1450點失守，則意味著1470點至1580點平臺下沿將成為股指日后反彈的終結區域，大盤只有向下拓展空間。

　　目前滬深股市已經運行到十字路口，即下有1450點至1470點支撐，市場8月將為保衛1450點至1470點而努力。

　　弱市當中現金為王

　　投資者宜輕倉觀望

　　由于市場中長線籌碼已經松動，同時管理層對資金的監管仍在繼續，而各種形式的擴容又保持著較快的節奏。近期股市成交量遲遲不能放出，表明目前駐守股市的資金很有限。

　　隨著新股的不斷擴容，籌碼與資金原有的平衡終將被打破，如果增量資金不能彌補缺口，那么股指只有向下尋求籌碼與資金新的平衡。因此近期投資者應保持謹慎，弱勢市場“現金為王”，等待大盤運行方向的最終明朗。

　　時間段 運行區間 堆積成交量 運行時間

　　2001年7月31日至8月24日 1990點-1861點 1450.14億元 20個交易日

　　2001年8月27日至9月25日 1888點-1774點 1389.33億元 22個交易日

　　2002年3月7日至5月15日 1575點-1693點 4706.66億元 47個交易日

　　2002年6月24日至7月22日 1748點-1680點 3287.71億元 21個交易日

　　2002年7月23日至9月6日 1696點-1624點 1775.23億元 33個交易日

　　2002年10月9日至11月11日 1573點-1488點 1150.33億元 26個交易日

　　2002年11月21日至12月30日 1353點-1450點 1463.68億元 28個交易日

　　2003年1月15日至4月8日 1447點-1529點 4151.81億元 53個交易日

　　2003年5月15日至6月20日 1530點-1582點 2720.9億元 27個交易日

　　2003年4月22日至7月24日 1470點-1580點 5775.16億元 61個交易日