陳守紅 李林嶺／文

　　目前，我國水務行業仍主要屬于行政壟斷性質，并由此形成了“低水價＋虧損＋財政補貼”的運營模式，限制了企業的商業化運營和發展，水務企業集團仍處于萌芽狀態。

　　不過，隨著政策推進市場化，水務企業市場化的進程不斷加快。與此同時，外部資本 大舉介入，促使水務業打破地域壟斷、水務環節人為分割、政府定價以至成本價格背離的監管模式，國內水務市場的投資前景看好。

　　水務上市公司盈利能力穩定、突出

　　目前，滬深兩市主要有6家涉及水務的上市公司。其中，“原水股份”、“南海發展”和“創業環保”完全以水務為主業，“錢江水利”的部分業務為供水，而“首創股份”則在去年全面進入了水務行業。

　　水務上市公司整體的盈利能力卻非常好。據統計，2002年4家以水務為主業的上市公司每股收益平均值達0.242元，是市場平均水平的1.7倍左右；平均凈資產收益率為10.26%，是市場平均水平的1.87倍；主營業務利潤率和營業利潤率也是遠遠高于市場平均值，分別達到了54.89%和47.72%。

　　由于屬于公用事業，每個公司都擁有相對的區域壟斷優勢，業務的生命周期相對較長，這種高盈利的態勢可以保持比較穩定。此外，各個水務上市公司都進行了不同程度的業務擴張，提升了整體競爭力及水務市場運作空間。

　　投資水務面臨的三大風險

　　首要的就是政策風險。以某水務上市公司為例，該公司利潤率頗高，但主業的盈利能力并不強，其收入很大一部分來源于執行變相補貼政策以及關聯交易定價，如果離開政策支持，其業績將折損一半。

　　其次是資金風險。水務行業對資金的要求非常高，一個項目少則需要幾千萬，多則需要幾十億上百億，資金占用較多，投資、回報都是長期行為，資金風險自然凸現。

　　此外，國內水務公司還存在管理上的瓶頸。目前國內水務公司并沒有形成成熟的盈利模式，在技術和運營上都還需改進、創新。尤其是與擁有國際先進管理經驗和成熟技術水平的“洋水務”相比，無論是在資本還是管理方面，國內公司都不占優勢。

　　(作者分別為平安證券綜合研究所所長、研究員)