華立控股（000607）的增發結果一出來，真讓人嚇一大跳。嚇一大跳的原因不是因為又出現巨單撲股的熱鬧場面，恰恰相反，是因為它太冷清了，網下機構投資者有效申購總戶數僅有區區9戶，以致于本次比例配售發行的認購倍數僅為1．000167倍，配售比例高達至0．999833。這真讓人大跌眼鏡。

　　從火到冰的轉變

　　印象中，像增發、轉債、企業債等邊緣市場一直是機構們的盛宴。僅僅在7月23日，我們剛剛目睹了國電轉債的發行盛況，20億元的轉債發行規模，卻招來了網上網下有效申購資金共2580億元（其中網下2372億元）。除了各大基金券商等正規軍外，我們還見到了身份獨特的QFII（花旗、瑞銀），還有社保基金的各路組合，以及還有一些民間的草莽英雄。而上一只于7月29日剛剛完成增發的九芝堂（000989）還有多家機構捧場，網下機構投資者申購總戶數40戶，配售發行的認購倍數為6．25倍，配售比例為16．012606％。怎么一轉眼間，世道已經變了，華立控股竟會遭到如此冷遇？

　　原因或許在這里？

　　左看右看，我們只能長嘆息：原因或許出在華立控股身上，而與增發無關。回首華立控股近5年走勢，發現它曾經有過一年半時間暴漲2倍的歷史，并且現在依然在半山腰上，籌碼依然非常集中（今年6月底，股東人數僅有3536戶，戶均持股1．6萬股），這種股票最令人心懼。曾經有過一次類似走勢的股票在增發時讓大家狠狠地痛過一次，那就是民豐特紙（600235），它在6月24日以16元／股的價格增發1560萬股，當時機構認購尚很踴躍，但7月9日上市當天，其股價便已跌到了14．23元，如今僅13元。或許痛過一次就害怕再敢痛第二次？或許因為別的，總之，華立控股此次以11．43元／股的價格增發3274萬股，算是勉強完成，停牌前的最后一天（7月29日）收了一根巨陰、暴跌7％，復牌后的第一天（8月4日）又來了一個3．8％的跳空低開，讓人看了都怕。

　　誰來捧場？

　　話說到這里，大家一定很想知道究竟是哪9家機構來捧場吧？我們來逐一分析：其中有4家基金，這不足為奇；浙江省協作大廈有限公司、中保信實業投資有限公司、北京創新蘭德科技有限公司，這三家算是增發市場上的常客，也不足為奇；奇的是兩家，一位是查不到背景的證券市場生面孔———大豐市國泰建筑安裝工程有限公司，既然查不到背景，我們也只好作罷；余下的這一位就大有文章可做了，它就是———深圳市九夷投資有限責任公司（獲配2299615股，補交余款1576萬元）。

　　九夷投資很神秘，證券市場上僅僅露面過兩次，上一次是在南天信息（000948）2003年4月12日的公告里：九夷投資以2．3／股的價格受讓南天信息社會法人股2935萬股（占總股本20．964％），成為第二大股東。但真正的故事卻是在4月18日《中國證券報》這篇惟妙惟肖的《蛇園探九夷———南天信息股權轉讓追蹤》報道中，文中稱：原君安老總張國慶現在是九夷的“顧問”……資料顯示，深圳市九夷投資有限責任公司注冊資本為8630萬元，新疆國投持股46．35％，深圳市伯孫投資有限公司持股40．56％，其他自然人合計持股13．09％。今年初九夷曾參與新疆國投推出的“企業重組項目投資信托計劃”，為該計劃的共同管理人之一。

　　想不到，華立控股的一個增發，可說的東西還真是挺多的，回味再三，一切盡在不言中。（昆侖證券黃碩）

　　作者:昆侖證券黃碩