轉(zhuǎn)債上市初以及進(jìn)入轉(zhuǎn)股期前后，有可能引誘轉(zhuǎn)債和股價(jià)同步上漲

　　重點(diǎn)關(guān)注轉(zhuǎn)債其相應(yīng)A股應(yīng)具有蓄勢(shì)筑底特征或者具有進(jìn)一步上漲的潛力

　　張永攀

　　最近一年多來轉(zhuǎn)債融資漸成氣候，發(fā)行轉(zhuǎn)債的上市公司明顯增多，轉(zhuǎn)債上市及轉(zhuǎn)股等因素對(duì)相關(guān)公司的股價(jià)將產(chǎn)生影響，在大勢(shì)回暖之際往往出現(xiàn)股價(jià)和轉(zhuǎn)債齊飛。上周有國(guó)電轉(zhuǎn)債安排上市和茂煉轉(zhuǎn)債啟動(dòng)回售條款，水運(yùn)轉(zhuǎn)債、民生轉(zhuǎn)債也將在8月份進(jìn)入轉(zhuǎn)股期，相應(yīng)地南京水運(yùn)近期走勢(shì)也格外引人注目，之后還有一批轉(zhuǎn)債將進(jìn)入初始轉(zhuǎn)股期，轉(zhuǎn)債板塊人氣如此之旺盛，8月市場(chǎng)仍然存在弱勢(shì)反彈的可能，其中轉(zhuǎn)債A股可能存在的市場(chǎng)機(jī)會(huì)值得關(guān)注。

　　轉(zhuǎn)債猶如砝碼，含轉(zhuǎn)債的A股股價(jià)因此多了一種推動(dòng)力。一般而言，轉(zhuǎn)債走勢(shì)跟著基準(zhǔn)股價(jià)走，而股價(jià)則跟著大勢(shì)走，但公司基本面、轉(zhuǎn)債資金投向以及市場(chǎng)其他因素也左右股價(jià)走勢(shì)，譬如有實(shí)力機(jī)構(gòu)踴躍參與轉(zhuǎn)債申購，就存在大資金的推動(dòng)。同時(shí)轉(zhuǎn)債對(duì)股價(jià)的影響也不可小視，上市初以及進(jìn)入轉(zhuǎn)股期前后走勢(shì)尤其敏感，有可能引誘轉(zhuǎn)債和基準(zhǔn)股價(jià)同步上漲。在諸多因素中，股價(jià)的變動(dòng)趨勢(shì)才是源動(dòng)力所在。譬如萬科A今年4月初股價(jià)超越初始轉(zhuǎn)股價(jià)11.90元之后，繼續(xù)向上沖高至14.38元，這種情況如果在弱勢(shì)市場(chǎng)將難以想象。

　　經(jīng)過大浪淘沙，部分轉(zhuǎn)債及其A股在今年上半年已有充分表現(xiàn)，如民生銀行等。當(dāng)前尋找轉(zhuǎn)債A股板塊投資機(jī)會(huì)總體原則應(yīng)該是重點(diǎn)關(guān)注轉(zhuǎn)債價(jià)格在面值附近、上半年相對(duì)漲幅較小，將要進(jìn)入轉(zhuǎn)股期，轉(zhuǎn)債價(jià)較之轉(zhuǎn)換價(jià)值折扣率合理，且基本面較好的轉(zhuǎn)債公司，但最重要的是其相應(yīng)A股應(yīng)具有蓄勢(shì)筑底特征或者具有進(jìn)一步上漲的潛力。下面對(duì)部分含轉(zhuǎn)債的A股投資機(jī)會(huì)作簡(jiǎn)要分析。

　　對(duì)于已進(jìn)入轉(zhuǎn)股期的5只轉(zhuǎn)債A股投資機(jī)會(huì)而言，上海機(jī)場(chǎng)7月30日股票收在11.57元，轉(zhuǎn)股價(jià)格10元。其轉(zhuǎn)債還有一年就將進(jìn)入回售期，目前轉(zhuǎn)債收盤價(jià)高出回售價(jià)格7.8個(gè)百分點(diǎn)，由于存在回售壓力，轉(zhuǎn)債對(duì)股價(jià)推動(dòng)力有限，但該股形態(tài)良好，仍有上升潛力。萬科A7月30日股價(jià)為6.39元，轉(zhuǎn)股價(jià)調(diào)整為5.85元，轉(zhuǎn)債價(jià)與其轉(zhuǎn)換價(jià)值基本持平。由于轉(zhuǎn)債價(jià)格調(diào)整較充分，對(duì)股價(jià)仍有一定的推動(dòng)力。江蘇陽光7月30日股價(jià)為6.88元，低于轉(zhuǎn)股價(jià)格7.59元，轉(zhuǎn)債價(jià)格高出轉(zhuǎn)換價(jià)值11.8個(gè)百分點(diǎn)。轉(zhuǎn)債對(duì)股價(jià)推動(dòng)力有限，能否迅速止跌關(guān)鍵看公司本身。絲綢股份7月30日股價(jià)為5.88元，較轉(zhuǎn)股價(jià)格7.03元，低16.4%，轉(zhuǎn)債價(jià)格較之轉(zhuǎn)換價(jià)值高出16%，因而對(duì)股價(jià)基本沒有推動(dòng)力。

　　對(duì)于未進(jìn)入轉(zhuǎn)股期的10只轉(zhuǎn)債A股的投資機(jī)會(huì)而言，南京水運(yùn)7月30日股價(jià)為11.50元，轉(zhuǎn)股價(jià)格12.09元，轉(zhuǎn)債價(jià)較之轉(zhuǎn)換價(jià)高出7.8%，由于該股筑底充分，具有補(bǔ)漲潛力，轉(zhuǎn)債仍在面值附近，上升趨勢(shì)明顯，可重點(diǎn)關(guān)注。燕京啤酒7月30日基準(zhǔn)股價(jià)為8.02元，較轉(zhuǎn)股價(jià)格10.59元，折價(jià)24.3%，有修正轉(zhuǎn)股價(jià)格的可能，類似的還有豐原生化，可關(guān)注。銅都銅業(yè)7月30日基準(zhǔn)股價(jià)7.01元，較轉(zhuǎn)股價(jià)格6.90元，略高，轉(zhuǎn)債價(jià)格仍在債券價(jià)值區(qū)，且今年以來銅價(jià)穩(wěn)步上揚(yáng)，后市機(jī)會(huì)較大。龍電股份的轉(zhuǎn)債條款優(yōu)惠，轉(zhuǎn)股價(jià)格為7.43元，7月30日基準(zhǔn)股價(jià)為6.72元，轉(zhuǎn)債對(duì)股價(jià)有一定支持，可關(guān)注。雅戈?duì)?月30日基準(zhǔn)股價(jià)10.49元，轉(zhuǎn)股價(jià)格9.68元，轉(zhuǎn)債價(jià)格較轉(zhuǎn)換價(jià)值溢價(jià)2.8%，由于形態(tài)較佳，也可積極關(guān)注。山鷹紙業(yè)7月30日基準(zhǔn)股價(jià)為8.06元，轉(zhuǎn)股價(jià)為8.41元，目前該股有止跌跡象，可留意。

　　桂冠電力7月30日基準(zhǔn)股價(jià)為10.85元，轉(zhuǎn)股價(jià)為12.88元，由于初始轉(zhuǎn)股期尚早，轉(zhuǎn)債對(duì)目前股價(jià)影響較小，短線該股有反彈機(jī)會(huì)。國(guó)電電力轉(zhuǎn)債上周五上市，上市首日定位在108元附近，強(qiáng)勢(shì)特征明顯，由于有大機(jī)構(gòu)參與申購，估計(jì)其股價(jià)和轉(zhuǎn)債后市均具上升潛力，可關(guān)注。

　　(作者單位為國(guó)海證券研發(fā)中心)