由于經濟復蘇初露端倪，歐洲央行7月31日決定將利率維持在2％的水平不變。

　　該行在歇夏前最后一次會議上作出的這項決定毫無出人意料之處，道瓊斯7月份就歐洲央行的利率決定對17位經濟學家所作的調查顯示，他們全都認為該行這次不會下調利率。

　　歐洲央行在公布上述利率決定后隨即宣布，批準讓·克洛德·特里謝接替德伊森貝赫 擔任歐洲央行的行長，這項宣布其實倒是人們更為期待的。在完成所剩不多的幾項官方手續后，特里謝預計將在11月1日接任歐洲央行行長之職，開始他8年的任期。歐洲央行稱，其管理委員會對特里謝被提名擔任下屆歐洲央行行長沒有異議，并稱特里謝在貨幣和銀行事務方面的聲望和專業經驗是各方公認的。

　　7月31日已是歐洲央行的管理委員會本月第二次決定維持利率不變，上一次決定是在7月10日的會議上作出的。歐洲央行最后一次下調其關鍵的再融資利率是在6月6日，調降幅度為50個基點。

　　歐洲央行此前已將其7月31日利率決定的內容十分明確地傳達給了市場：德伊森貝赫上月早些時候就稱，目前的利率水平是適當的，也就是說目前的低利率水平已足以刺激企業借款并擴大業務。通過2001年5月以來的一系列降息，歐洲央行已將其再融資利率下調了2．75個百分點。

　　德伊森貝赫還說，進一步降息也無助于扭轉歐元區經濟增長緩慢的局面。他說，缺乏結構性改革才是歐元區真正的問題所在，只有各國政府減少借債和支出，并為開展商業活動掃清障礙，經濟增長才能恢復。

　　其實，歐洲央行31日決定維持利率不變的主要原因可能是，最近幾周有跡象顯示，歐元區的經濟正在小幅增長。這緩解了要該行下調利率以刺激經濟增長的壓力。

　　例如，經濟合作與發展組織31日宣稱，如果歐元不再進一步升值，歐元區經濟明年應能恢復增長。不過，與其他機構本周發表的觀點一樣，該組織也不認為歐元區經濟將會出現強勁復蘇。

　　經合組織稱，歐元區明年的經濟增長只能達到2％，與預計只有1％的2003年經濟增幅相比，情況雖有改善，但與該組織此前有關2004年經濟增長將達2．4％的預期相比，經濟增速卻只能算作溫和。

　　31日，從布魯塞爾傳來的另一個有關歐元區短期前景的信息也同樣令人喜憂參半。歐盟委員會宣布，歐元區的消費者信心7月份有小幅增長，但工業信心卻出現下降。歐元區7月的工業信心指數從6月份的－13降至－15，而消費者信心指數則從6月份的－19小幅升至－18。雖然歐元區的整體工業信心指數下降，但法國、德國、比利時和荷蘭的商業景氣指數卻有增長。

　　最近幾天，法國和德國都傳出了令人鼓舞的經濟復蘇跡象，這兩國的政府都采取了減稅措施以刺激消費支出。在歐元區8萬億歐元的本地生產總值中，德、法兩國就占了約一半。

　　德國30日公布的數據顯示，該國的消費者信心連續第五個月增長。消費者信心增長預示著2003年下半年經濟將會復蘇。關鍵領域的德國企業已經預計企業利潤將會增長，而該國銀行業未來幾周公布的數據預計將顯示，其利潤出現了增長，而壞賬卻在減少。小型科技公司已表示，他們接到的信息技術訂單正有增加的跡象。而在制造業方面，運動產品制造商彪馬公司�煟校酰恚幔�31日公布了強勁的季度業績，這對工業主導型的德國經濟而言，無疑由是一個令人鼓舞的跡象。

　　與此同時，法國制造商的樂觀情緒今年以來也首次出現增長，這表明該國經濟今年下半年將有小幅增長。31日公布的季度工業調查結果顯示，法國公司預計市場需求在第三季度將有小幅提高。

　　盡管歐洲央行的利率決定很大程度上是受這些經濟復蘇跡象的影響，但匯率方面最近出現的動向對歐洲央行的利率決定也有影響。

　　歐元的上漲勢頭在今年中期的時候達到最高，這引發了人們對通貨緊縮的擔憂，因為歐元走強降低了進口到歐元區產品的價格，并減緩了歐元區出口導向型國家的經濟增長。這些擔憂導致社會上出現了要求進一步下調利率的呼聲，人們希望這能刺激經濟增長并使歐元區的通貨膨脹率更接近歐洲央行2％的目標水平。

　　ＷｅｒｍｕｔｈＡｓｓｅｔＭａｎａｇｅｍｅｎｔ駐法蘭克福的負責人狄特爾·維穆斯說，歐元走強將對歐元區造成巨大的通貨緊縮影響，并迫使歐洲央行未來的降息幅度大于目前的預期。

　　不過鑒于歐元匯率已從其年中時的最高點滑落下來，人們的通貨緊縮擔憂已有緩解，要求為預防通貨緊縮而降息的呼聲也相應減弱了。

　　歐盟統計局31日宣布，在截至7月底的一年中，歐盟的通貨膨脹率為1．9％，接近歐洲央行所設定的目標水平。

　　歐洲央行觀察家認為，雖然目前的經濟指標促使歐洲央行周四決定維持利率不變，但當前經濟復蘇的跡象卻可能還沒有強到使歐洲央行今年秋天時仍然維持利率不變的程度。

　　在道瓊斯7月份進行的利率調查中，約有三分之二的受訪者表示，由于歐元區經濟的增勢疲弱，而美國引領的全球經濟復蘇預計也不會有什么令人鼓舞的進展，他們預計歐洲央行還會進一步降息。

　　法國巴黎銀行的首席歐洲市場經濟師肯·沃特瑞特稱，預計下半年的經濟數據將從8月中旬時的向上增長出人意料地轉為走低，從而促使歐洲央行對其宏觀經濟目標再度向下修正。他說，過去的三次降息都是在類似情況下作出的，這種局面今后還會重演。他認為，最早在9月份，歐洲央行就會降息25個基點。