應(yīng)該說，今年的轉(zhuǎn)債市場是我國證券市場上的亮點，吸引了眾多投資者的目光，也讓投資者更全面的認(rèn)識了轉(zhuǎn)債這個品種。目前，我國的轉(zhuǎn)債市場仍然在高速度推進(jìn)，市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，投資群體也越來越堅實。

　　轉(zhuǎn)債的特點，也是轉(zhuǎn)債吸引投資者之處，就在于轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股期權(quán)。既然是期權(quán)，就面臨執(zhí)行期限和是否執(zhí)行的選擇。隨著時間的推移，國內(nèi)的轉(zhuǎn)債品種也紛紛進(jìn)入轉(zhuǎn)股期，投資 者已擁有直接實施轉(zhuǎn)股的權(quán)利，隨之而來的問題就是：我是否應(yīng)該選擇轉(zhuǎn)股？持有轉(zhuǎn)債和持有股票哪一個對我更有利？

　　要想回答這個問題，需要先界定投資者的類型，因為不同的投資者具有不同的轉(zhuǎn)股策略。在進(jìn)入轉(zhuǎn)股期之后，轉(zhuǎn)債的市場價格與轉(zhuǎn)股價值之間可能出現(xiàn)一定的偏差，短線投資者可能利用其中的偏差作投機(jī)操作。這類投資者暫稱之為短線套利投資者。

　　而在長期投資上，如果從偏重公司基本面，或偏重轉(zhuǎn)債期權(quán)的角度來歸類，又可將投資者歸為兩類：一類稱之為期權(quán)投資者，即在享有轉(zhuǎn)債的保底債券價值的同時，投資目的為持有轉(zhuǎn)股期權(quán)的投資者，這類投資者相對屬于穩(wěn)健投資者；另一類稱之為股權(quán)投資者，其投資側(cè)重點，最主要的在于對公司基本面的樂觀態(tài)度而看好公司股票，投資目的是為了持有公司的股票，而并不非常注重轉(zhuǎn)債的債券價值，這類投資者屬于積極性投資者。

　　在純投資角度上，投資者持有轉(zhuǎn)債更為有利。但在考慮交易成本、流動性和贖回條款的壓制之后，投資者可能會選擇轉(zhuǎn)股，甚至盡早轉(zhuǎn)股。股息和轉(zhuǎn)債票面利率以及其他分配政策，由于轉(zhuǎn)債價格的調(diào)整方案以及市場狀況的不同，可能影響到持有人的轉(zhuǎn)股選擇。而對于部分機(jī)構(gòu)而言，可能由于投資外的一些因素，包括公司控制和股票二級市場控制等，而選擇盡早轉(zhuǎn)股。

　　因此，在一般意義上，轉(zhuǎn)債投資者的總體轉(zhuǎn)股策略應(yīng)以持有轉(zhuǎn)債為主，而轉(zhuǎn)股作為一項權(quán)利更主要在于備流動性之患。

　　作為轉(zhuǎn)債市場的新入投資者，短期套利投資者無論是采取上述的“買入轉(zhuǎn)債后轉(zhuǎn)股賣出”策略，或者是已有股票下“賣出股票，買入轉(zhuǎn)債后轉(zhuǎn)股”策略，都包括轉(zhuǎn)股的環(huán)節(jié)，套利投資者的轉(zhuǎn)股選擇是無庸諱言的。

　　對于期權(quán)投資者而言，考慮更多的是投資風(fēng)險和收益的問題，而在持有轉(zhuǎn)債或者選擇轉(zhuǎn)股上，無疑傾向于持有轉(zhuǎn)債。在面臨贖回條款的壓制時，由于轉(zhuǎn)債的期權(quán)價值繼續(xù)向上的空間已不大，甚至有向下壓縮的可能，期權(quán)投資者則可能盡早轉(zhuǎn)股套現(xiàn)。

　　對于股權(quán)投資者來說，在通常認(rèn)為的股市牛市下將會積極選擇轉(zhuǎn)股。只要直接轉(zhuǎn)股不會帶來較大的利益損失，而且看好公司經(jīng)營發(fā)展?fàn)顩r，投資者就可能選擇轉(zhuǎn)股。同時，分配政策可能使他們積極轉(zhuǎn)股，尤其是優(yōu)于轉(zhuǎn)債利息的派息政策。股票的投票權(quán)也可能是一個促進(jìn)因素。重視投資外因素考慮的投資者最可能出現(xiàn)在這其中，對于這類強(qiáng)勢機(jī)構(gòu)而言，轉(zhuǎn)股只是時機(jī)問題，甚至越早越好。