瑞銀集團(tuán)首次以QFII身份買(mǎi)入4家A股公司股票的消息一經(jīng)發(fā)布,就引發(fā)了股市的共振,QFII概念股更是領(lǐng)漲大盤(pán),激起了市場(chǎng)對(duì)外資進(jìn)入A股市場(chǎng)的翩翩聯(lián)想。但是,有關(guān)市場(chǎng)分析人士指出,我們應(yīng)該謹(jǐn)慎看待QFII入市及其對(duì)中國(guó)股市的影響。

　　追溯韓國(guó)和我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)QFII入市的影響,韓國(guó)在70年代中期開(kāi)始引入QFII,當(dāng)時(shí)并沒(méi)有改變股市下跌的趨勢(shì),外資入市是越買(mǎi)越套。只是到后來(lái)韓國(guó)允許外資持有上市公司股權(quán)比 例上升時(shí),加上90年代全球股市向好,QFII才對(duì)韓國(guó)股市的上漲產(chǎn)生了積極的作用。目前,估計(jì)外資在韓國(guó)股市中的比例達(dá)到了三分之一。相比之下,我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)引入QFII也經(jīng)歷了與韓國(guó)相同的情形,而QFII持有股票出現(xiàn)大漲,也是在美國(guó)納斯達(dá)克股市科技股瘋漲時(shí)才出現(xiàn)的。目前,估計(jì)外資在我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)股市的資金比例約在五分之一左右。這表明,首先,QFII入市無(wú)法改變股市本身的運(yùn)行規(guī)律。其次,只有當(dāng)外資的資金融入量達(dá)到一定比重后,QFII才會(huì)對(duì)某一股市產(chǎn)生重要影響；第三,QFII入市很難在短期內(nèi)改變股市原有的操作理念,也很難很快熟悉當(dāng)?shù)毓墒械倪\(yùn)行環(huán)境,因而QFII入市初期常會(huì)出現(xiàn)屢買(mǎi)屢套的市場(chǎng)現(xiàn)象。

　　由此觀(guān)之,瑞銀買(mǎi)入4家A股公司股票,雖然開(kāi)了QFII買(mǎi)賣(mài)A股第一單的先河,從中可以透露出外資選股的一些標(biāo)準(zhǔn)及操作理念,但對(duì)A股市場(chǎng)的短期影響不會(huì)太大。因?yàn)?目前QFII入市的資金量太小,選擇的股票家數(shù)也尚少,加上還要受到外匯管制等因素的影響,因此,QFII入市很難影響中國(guó)股市本身的運(yùn)行規(guī)律及波動(dòng)方向。

　　另外,受中國(guó)股市本身的特征如公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理和信息披露的透明度不高等不確定因素的影響,外資根據(jù)國(guó)際通用標(biāo)準(zhǔn)可以選擇投資的上市公司數(shù)量有限。瑞銀方面曾表示,今后將更加關(guān)注債券尤其是企業(yè)債券如可轉(zhuǎn)換債券的投資。所以,瑞銀此番買(mǎi)入4家A股公司股票,象征意義大于實(shí)際意義。

　　至于QFII首次買(mǎi)賣(mài),之所以在昨天的A股市場(chǎng)引起共振,還有其他一些市場(chǎng)原因。其中,一是目前股市缺乏上漲動(dòng)力及炒作概念,QFII概念股的出現(xiàn)恰恰迎合了市場(chǎng)的某種需求；二是QFII入市的資金量有限,QFII概念股領(lǐng)漲大盤(pán),不排除QFII概念股中原來(lái)主力機(jī)構(gòu)的借機(jī)表演,以吸引市場(chǎng)的眼球,從中達(dá)到長(zhǎng)期運(yùn)作這類(lèi)股票后套現(xiàn)的目的。所以,對(duì)于QFII入市,我們既要表示關(guān)注,又要保持謹(jǐn)慎。(樂(lè)嘉春)

　　上海證券報(bào)2003年7月11日