債券收益率就是衡量債券投資收益通常使用的一個指標(biāo)。債券收益率是債券收益與其投入本金的比率,通常用年利率表示。債券的投資收益不同于債券利息,債券利息僅指債券票面利率與債券面值的乘積,它只是債券投資收益的一個組成部分。除了債券利息以外,債券的投資收益還包括價差和利息再投資所得的利息收入,其中價差可能為負(fù)值。

　　決定債券收益率的主要因素,有債券的票面利率、期限、面值、持有時間、購買價格和 出售價格。具體的債券收益率計算公式如下所示:

　　1、對處于最后付息周期的附息債券(包括固定利率債券和浮動利率債券)、貼現(xiàn)債券和剩余流通期限在一年以內(nèi)(含一年)的到期一次還本付息債券,到期收益率采取單利計算。計算公式為:

　　其中:y為到期收益率；PV為債券全價(包括成交凈價和應(yīng)計利息,下同)；D為債券交割日至債券兌付日的實際天數(shù)；FV為到期本息和。其中:貼現(xiàn)債券FV＝100,到期一次還本付息債券FV＝M＋N×C,附息債券FV＝M＋C/f；M為債券面值;N為債券償還期限(年)；C為債券票面年利息；f為債券每年的利息支付頻率。

　　上述公式同樣適用于計算債券回購交易中的回購利率,不過其中FV為到期結(jié)算本息和,PV為首期結(jié)算金額,D為回購天數(shù)。

　　2、剩余流通期限在一年以上的零息債券的到期收益率采取復(fù)利計算。計算公式為:

　　其中:y為到期收益率；PV為債券全價；M為債券面值；L為債券的剩余流通期限(年),等于債券交割日至到期兌付日的實際天數(shù)除以365。

　　3、剩余流通期限在一年以上的到期一次還本付息債券的到期收益率采取復(fù)利計算。計算公式為:

　　其中:y為到期收益率；PV為債券全價；C為債券票面年利息；N為債券償還期限(年)；M為債券面值；L為債券的剩余流通期限(年),等于債券交割日至到期兌付日的實際天數(shù)除以365。

　　4、不處于最后付息周期的固定利率附息債券和浮動利率債券的到期收益率采取復(fù)利計算。

　　計算公式詳見附1。

　　其中:y為到期收益率；PV為債券全價；f為債券每年的利息支付頻率；W＝D/(365÷f),D為從債券交割日距下一次付息日的實際天數(shù)；M為債券面值；n為剩余的付息次數(shù)；C為當(dāng)期債券票面年利息,在計算浮動利率債券時,每期需要根據(jù)參數(shù)C的變化對公式進行調(diào)整。

　　上述計算中,除了回購利率以外都是以到期收益率來衡量投資者的債券投資收益。到期收益率是在假設(shè)投資者持有債券到期的情況下衡量其債券投資收益的,除此之外,我們還可以用持有期收益率來衡量持有到期前投資者買賣債券的收益。如持有債券期間沒有發(fā)生付息,則計算公式與回購利率計算公式相同,其中PV為債券買入全價,FV為債券賣出全價,D為持有債券天數(shù)；如持有債券期間發(fā)生付息,計算公式詳見附2。

　　其中:y為持有期收益率；PV為債券買入全價,FV為債券賣出全價；f為債券每年的利息支付頻率；W＝D/(365÷f),D為從債券買入交割日距下一次付息日的實際天數(shù)；v＝d/(365÷f),d為持有債券期間從最后一次付息日距債券賣出交割日的實際天數(shù)；m為持有債券期間的付息次數(shù)；C為當(dāng)期債券票面年利息。

　　需要說明的是,上述計算只是停留在理論上的計算,在實際操作過程當(dāng)中,收益率的計算要考慮購買成本、交易成本、通貨膨脹和稅收成本因素,需要對上述計算公式作相應(yīng)的調(diào)整。