北京巴士有人下車有人上車

　　北京巴士2003年半年報7月29日出臺,由于非典對旅游、公共交通類的上市公司產生了重大影響,北京巴士報出巨虧12982萬元,每股收益-0.52元已在市場預料之中。但從十大股東變動及所持股份變化看,機構投資者有的在舍棄有的在加倉,兩種迥然相異的投資行為頗讓人奇怪。

　　與年初相比,原持股332萬股的泰和證券投資基金、持股200萬股的國泰金鷹增長投資基金、持股200萬股同盛證券投資基金、持股188萬股的嘉實成長收益證券投資基金、持股92萬股的科訊證券投資基金都分別從十大股東中消失了；原持股268萬股的博時價值增長證券投資基金減倉168萬股。

　　原持股376萬股的豐和價值證券投資基金繼續增倉356余萬股,持股數增加到733萬股,原持股99萬股的富國動態平衡證券投資基金持股數增加到119萬股,原持股98萬股的銀豐證券投資基金持股數增加到108萬股。而中信證券、華夏成長證券投資基金分別以持股數211萬股、199萬股以新的機構投資者列在十大股東之列。特別值得注意的是,近期頗為搶眼的社�；�金也分別以全國社保基金107組合(持股數71萬股)、全國社�；�金103組合(持股數52萬股)位在十大股東之列。

　　人棄我取 逆勢投資也是價值投資

　　對于減倉機構的行為很好理解,因為北京巴士的業績大幅下滑,繼續持有將冒資產縮水的風險。在二級市場上,北京巴士的股價從四月中旬就開始大幅回落,回落幅度近24%。但圍城里的人出來后,圍城外的人又大量涌進。在2002年初前十大股東中有流通股份1761萬股,北京巴士流通盤8000萬股,持股集中度22%；經歷了非典風波后,2003年半年報前十大股東中有流通股份1596萬股,持股集中度19.95%,雖有所降低,但仍算高比例。

　　按照股票的投資心理來劃分,這批新進入圍城的機構投資者是逆勢型投資者,在其他所有的投資者都不敢買入的時候買入,以及在股票最受歡迎的時候賣出。這同時也是一種另類的價值投資。為大眾所知的價值投資一般是投資于價值低估的績優、藍籌公司的理念。而更精辟的價值投資詮釋就是如下,所謂的價值投資,應是在跳蚤市場選便宜貨。其道理是,一些物品表面上銹跡斑斑,蒙上一層灰塵甚至有嚴重損壞,然而在這些顯而易見缺陷的背后,其內在價值遠遠大于物品所標價。

　　北京巴士就是這樣一個品種,其正常年份2000年、2001年、2002年每股收益是0.42,0.28,0.48元,如果按去年的每股收益計算,市盈率是24.79倍,但如果按2003年預期的每股收益算,那市盈率可以肯定是很高的,但如果按2004年或者更后年度的每股收益算,那又會多少呢?北京巴士的主營收入主要來自于城市客運收入、長途客運收入、廣告收入,屬公司事業型,如果不是受意外因素的影響,業績是比較穩定的。在2003年上半年公司受非典的影響只是暫時的,在半年報中公司提到7-9月可以達到正常經營水平。公司也有一定的成長性,北京申奧成功,將給公司帶來很好的發展契機。另外北京巴士控股的北京公交廣告有限責任公司主營北京的公交站牌廣告,盈利能力頗高,將帶來大量的廣告收入。另外公司一直有計劃要發行可轉換債券,反映了與其成長性相匹配的股本擴張要求。

　　偶發因素 在影響業績的同時也能帶來市場機會

　　事實上像這種由于被偶然因素暫時影響公司業績而股價被錯誤評價的時候就是一個較好的入市機會,全國社�；�金103、107組合都是由華夏基金管理公司管理,而在2003年6月全國社�；�金才正式開始將資金委托給華夏基金管理公司,由此可以判斷,全國社保基金介入北京巴士是在6月份,此時正好是北京巴士的股價底部。目前股價與其底部也不遠。像此種類型公司的也不少,如以往年度業績優良而同樣受非典影響的中青旅,2002年度由于財務資料保管不全被出示拒絕表示意見的審計報告從而被ST但業績優良的本鋼板材。也許由于被偶然因素影響而被低估的過程只是大河奔流到海路途中的一個小浪花。

　　本版作者聲明:在本機構、本人所知情的范圍內,本機構、本人以及財產上的利害關系人與所評價的證券沒有利害關系。

　　本版文章純屬個人觀點,僅供參考,文責自負。讀者據此入市,風險自擔。