數月來，投資者為MCI脫離破產保護的進展而歡呼。現在，他們卻擔心他們鐘情MCI（前WorldCom）是錯誤的。

　　在MCI今年5月底就證券監管機構對該公司的民事欺詐指控達成和解后不久，一些華爾街最有頭腦的“廉價債券”(distressed-debt)投資者，甚至包括一些股票共同基金都紛紛建立MCI債券頭寸。該公司的債券是交易最為廣泛的債券之一。在這些投資者的推動下，該債 券的面值從4月的28美分升至31美分。

　　競爭力受質疑

　　市場普遍的觀點是：MCI將在今年秋季按時脫離法院的破產保護，其債務負擔將比更名前的世通公司債務要輕。美國地區法院法官杰德拉科夫(JedRakoff)7月7日稱：據法院所知，沒有一家受到欺詐指控的大公司能如此徹底地同自己過去的劣跡決裂，而且采取了特別措施以防在未來再犯這些錯誤。法官此言即出，頓時激起了投資者的熱情。拉科夫法官在紐約主持MCI的法院破產保護程序。

　　但針對該公司的最新指控導致其公司債券周一暴跌10%，并且成交量巨大，指控稱該公司最近幾年以不正當手段避免向競爭對手支付可能高達數億美元的電信接入費用。MCI的基準債券面值跌至了27美分。其競爭對手指控MCI迂回電話線路，從而使長途電話看似為本地電話，因此公司只需向本地電話供應商支付小額的接入費用。

　　紐約的美國聯邦檢察官辦公室正在就這些指控進行調查。這些指控是MCI的競爭對手以及一位了解該公司情況的人士提起的。MCI稱，公司正在與檢察官通力合作。

　　現在，華爾街的廉價債券投資者開始著急了，他們質疑稱，即便MCI成功地脫離了破產保護，那么該公司的競爭力到底如何呢。這些投資者當中一些人對MCI的最初投資已經在過去半年中翻了一番。

　　如果MCI的重組被中斷，華爾街的一些債券重倉持有者將感受到陣痛。大衛馬特林(DavidMatlin)的MatlinPatterson資產管理公司(MatlinPatterson Asset ManagementLP以及私人股份公司BainCapital以及SilverLakePartners過去一年投資了大約10億美元，買進了MCI最多達25%的債券。這些投資公司在這筆投資上的賬面收益在50%以上，但如此大筆的頭寸很難迅速清倉。

　　另外一家對沖基金Cerberus CapitalManagementLP也持有大筆MCI的債券頭寸。據交易員和一些投資者稱，近幾周，一些大型的股票共同基金也買進了MCI的債券，這些基金寄希望于MCI脫離破產保護后他們能把持有的債券轉換為MCI的股票。

　　政府合同恐不保

　　對很多投資者來說，最大的擔憂是這些最新指控是否會影響MCI競標政府合同，據稱這類合同的金額每年超過10億美元。

　　印地安納波利斯的Conseco資本管理公司(ConsecoCapitalManagement)的高級分析師杰夫胡茨(JeffHutz)稱，政府中不希望增加新合約的官員們又多了一個籌碼，這是最令人擔憂的。Conseco持有MCI大約1000萬美元的債券。

　　最壞的情況是，這些指控可能會讓這家電信公司的競爭對手變本加厲地破壞計劃中的法院破產保護重組，并迫使該公司清盤。據分析師稱，如果MCI被割裂成若干資產出售，投資者的回報就會更低，盡管這種狀況似乎不太可能發生。

　　即便這些指控沒有最終成為正式訴訟，它們也會拖延MCI脫離法院破產保護的進程，或給該公司蒙上陰影，由此損害公司重組再生后其股票和債券未來的價值。很多投機者在考慮在MCI的新股開始交易后立即將由債券轉換過來的股票拋售出去。

　　一些對沖基金的基金經理認為，那些指望在電信業持續好轉中投資一把的投資者最好是投資那些更為成熟穩健的公司，如美國電話電報公司(AT&TCorp.)。AT&T的股價周一上漲了將近9%，收于22.20美元，因為一些投資者將資金從MCI轉移到了AT&T，同時還有一位分析師上調了AT&T的評級。

　　業務前景堪憂

　　最讓一些投資者感到吃驚的是，MCI的新管理層去年12月份上任后，也就是該公司會計欺詐丑聞敗露后半年，那些指控中的不當行為可能還在繼續發生著。一些人甚至不安地感到，這些行為可能已經持續了數年，甚至在MCI子公司1998年被世通收購之前就已經發生。今年早些時候，世通更名為MCI，即該公司長途電話子公司的名稱。

　　新的指控讓人們對MCI的長途電話業務前景更加擔憂，這一領域競爭高度激烈而且利潤率低下。Conseco的胡茨稱，這一消息純粹是負面的，該公司長途電話業務的長期前景不妙。

　　不過，胡茨表示，Conseco并沒有拋售MCI的債券，因為該公司即便在法庭破產保護情況下運營也成功地維持了其現金流。還有一些人更為樂觀，稱這些最新指控不過是競爭對手力圖阻止MCI脫離破產保護的伎倆。

　　Murray資本管理公司(Murray Capital ManagementInc.)的研究主管艾德華瑪利(EdwardMally)稱，MCI的破產保護程序已進入后期，而這些指控恰恰是在該公司準備為其重組計劃舉行聽證會之時提出的，顯然其競爭對手們是在為破壞MCI的重組計劃作最后努力。瑪利稱，Murray資本管理公司持有MCI的債券，并可能買進更多債券。

　　樂觀派人士指出，即便指控成立，電話迂回的不當行為為公司節省的錢對MCI有多重要尚不得知。據一些分析師稱，該公司每年支付的接入費用大約為100億美元，而指控中MCI每年通過電話迂回從接入供應商手中逃掉的1億美元不過是九牛一毛。

　　瑪利說，即便指控在事實上是成立的，相對于MCI的現金和收入水平，這筆錢也只是一個小數目。