本報記者 周春明

　　茂化公司擬于今日開始啟動茂煉轉債（125302）回售程序，但對于茂化公司本身以及該公司轉債持有人而言，都并不希望回售發生，他們都抱著一個相同的愿望———在茂化公司及其大股東中國石化的努力之下，茂化公司未來能夠如愿上市。

　　回售程序開始啟動

　　茂化公司于1999年7月28日，通過深圳證券交易所發行15億元人民幣可轉換公司債券，并于同年8月17日在深圳證券交易所上市交易。但是，該公司股票并未能在2003年7月27日前如愿上市交易。于是，茂化公司決定根據“可轉換公司債券募集說明書”的有關條款，啟動回售程序。

　　根據茂化公司今日公告，茂煉轉債持有者可以將其持有的茂煉轉債全部或部分回售給該公司，回售價格為115.4元/張，回售委托以手為單位，每10張為1手；回售期限為2003年7月30日至8月12日的交易日。

　　如果持有人本次未選擇回售，而茂化公司在2004年7月27日前又未完成上市交易，則茂化公司將以每張118.5元的價格加當期利息強制贖回全部到期的轉債。

　　持有人不愿意回售

　　茂煉轉債昨日收盤價為123.30元/張，因此，有分析人士認為，茂煉轉債持有人不會愿意以115.4元的價格回售給茂化公司。事實上，茂化公司樂于看到這種結局出現，因為回售將會給公司帶來巨大的還本付息壓力。

　　但如果持有人不選擇回售，而茂化公司在2004年7月27日之前未能上市的話，會面臨什么樣的結局呢？

　　結局是茂化公司將以每張118.5元的價格加當期利息強制贖回全部到期的轉債。“這會比銀行利息和國債的收益高得多”，茂化公司有關人士昨晚在接受記者采訪時稱。

　　“但持有人對此結局不會滿意”，上海錦天成律師事務所律師嚴義明對本報記者稱。嚴是茂煉轉債部分持有人的代理律師，委托人持有的茂煉轉債金額合計為6億元。“即便茂化公司不能夠上市，轉債持有人也希望能夠轉成茂化公司的非流通的股票，比如說法人股”，嚴義明稱。

　　茂化公司有關人士稱，“轉成法人股在政策上面臨限制，沒有操作性。因此，如果屆時茂化公司不能夠上市，轉債持有人只有一條路可走，就是按照茂化公司的條件回售轉債；或者是，持有人在到期之前選擇通過交易所售出轉債。”

　　上市可能性

　　因此，對于茂化公司以及茂煉轉債持有人而言，最好的結局是茂化公司能夠在2004年7月27日（轉債到期日）之前成功上市———茂化公司不用還本付息，并能夠通過發行A股融得一筆資金；而轉債持有人則通過轉股獲得不菲的收益。

　　“茂化公司及大股東中國石化，正在積極爭取使茂化公司公開發行A股并上市”，茂化公司有關人士昨晚稱。

　　但公司能否在2004年7月27日茂煉轉債到期日前上市，目前尚存在不確定性。