本報上海電（記者夏雄偉）近日，國泰君安證券公司通過對1996年至今深滬兩市股票成交的換手率研究發(fā)現(xiàn)，我國股市的牛熊市走勢與其換手率走勢正好相吻合。

　　而今年二季度換手率達30%，為2001年第三季度以來的最高水平。今年能否再現(xiàn)1996年換手率逐季走高的牛市景象呢？

　　從1996年到2002年這7年間，有5年最大的換手率都出現(xiàn)在二季度，只有1996年、2000年例外。1996年，換手率逐季放大，最高換手率出現(xiàn)在四季度，當(dāng)季換手率高達159%，并創(chuàng)下1996年以來季度換手率之最；2000年，換手率逐季縮小，一季度換手率62%為當(dāng)年最高。

　　如果把上證綜合指數(shù)與換手率作對比研究，可以發(fā)現(xiàn)，7年之中有6年，上證綜合指數(shù)的年度最高點出現(xiàn)在當(dāng)年換手率最高的季度，只有2000年例外。2000年深滬兩市換手率最高的是一季度，而當(dāng)年上證綜合指數(shù)最高點卻出現(xiàn)在四季度。

　　但2000年一季度，上證指數(shù)從1368點走到1800點，漲幅31.6%；而四季度上證指數(shù)從1912點漲到2073點，漲幅只有8.4%。顯然，換手率高的一季度比換手率低的四季度更具牛市豐采。統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，隨著市場容量的擴大和機構(gòu)投資者的興起，整個市場的換手率呈逐年下滑的趨勢。1996年三季度、四季度換手率都超過100%的熱鬧景象再也沒有出現(xiàn)。即使是公認的1999年至2000年的大牛市，其季度換手率最大也不過63%。