國(guó)泰君安下半年投資策略研討會(huì)提出新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期不可逆轉(zhuǎn)

　　本報(bào)訊國(guó)泰君安證券股份有限公司研究所和北京分公司日前在京舉辦“2003年下半年投資策略研討會(huì)”，受到約200名機(jī)構(gòu)投資者的好評(píng)。

　　報(bào)告在分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)時(shí)提出，目前我國(guó)確實(shí)已啟動(dòng)了新一輪經(jīng)濟(jì)升溫趨勢(shì)，并且 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)自主性因素已開(kāi)始出現(xiàn)積極變化。即使受到SARS的短期沖擊，但不會(huì)改變經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本方向，對(duì)中國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力繼續(xù)看好。但是，中國(guó)新一輪的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期依然面臨投資與消費(fèi)關(guān)系失衡、潛在金融風(fēng)險(xiǎn)以及人民幣升值壓力這三大風(fēng)險(xiǎn)的考驗(yàn)。

　　今后一個(gè)時(shí)期中國(guó)財(cái)政政策的基本取向是：注意平衡投資與消費(fèi)兩大力量，在繼續(xù)保持財(cái)政政策對(duì)投資適度支持的同時(shí)，政策重點(diǎn)轉(zhuǎn)向消費(fèi)拉動(dòng)，特別是農(nóng)村消費(fèi)的拉動(dòng)。在目前總體經(jīng)濟(jì)尚沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)熱，但存在局部過(guò)熱和潛在的結(jié)構(gòu)性信貸風(fēng)險(xiǎn)情況下，貨幣政策取向的正確選擇是：總量以微調(diào)和中性為主；同時(shí)，加強(qiáng)央行選擇性貨幣政策工具的運(yùn)用，對(duì)行業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)調(diào)控進(jìn)行“窗口指導(dǎo)”。相信管理層今年會(huì)繼續(xù)維持人民幣匯率穩(wěn)定的政策，甚至明年做出政策調(diào)整的可能性也不是很大。短期內(nèi)管理層更有可能采取的做法是想辦法緩解人民幣升值壓力，消化維持人民幣匯率穩(wěn)定的成本。

　　報(bào)告認(rèn)為，2003年下半年的滬深市場(chǎng)仍將處于復(fù)蘇階段，市場(chǎng)運(yùn)行格局將繼續(xù)維持穩(wěn)健趨上的特征，盡管股指的波動(dòng)區(qū)間不會(huì)很大，但因市場(chǎng)價(jià)格結(jié)構(gòu)性調(diào)整而推動(dòng)的個(gè)股分化行情仍繼續(xù)深化。價(jià)值投資依舊為市場(chǎng)的主流投資理念，而資產(chǎn)重組、QFII概念和新股板塊有望成為局部市場(chǎng)熱點(diǎn)。預(yù)計(jì)今年債券市場(chǎng)面臨的形勢(shì)較之去年將更為嚴(yán)峻。（王樂(lè)）