漢唐證券研究所豐賦

　　通過對基金公布的二季度投資組合的分析,我們看到基金持倉總體穩定,基金在行業和個股的持有集中度上進一步提高，我們認為這種現象充分說明了后市行情以分化為主，投資者應該更注重板塊熱點和個股行情。

　　股票投資市值占凈值的比重的絕對水平是基金管理人根據市場判斷而在一個季度中交易各種證券資產達到的目標水平，那么其相對變化水平在一定程度上就反映了基金經理對股票、債券等不同市場風險收益的中期預期。這也就是所謂的基金“資產配置”。

　　2003年度第二季度季報已經全部公布完畢，有可比數據的54只封閉式基金以及15只開放式基金的總體持倉幅度基本保持穩定由今年一季度的60.87％小幅上升到62.14％。

　　在此點位基金能夠保持60％左右的倉位而沒有出現比較明顯的減持，我們認為基金對后市的總體看法應該是中性偏看好；而比較明顯的一點就是基金應該是繼續看好下半年的可轉債市場的，這既跟中國可轉債設計條款對投資者的吸引力較大有關，也跟可轉債一級和二級市場的可觀收益相關；而由于下半年的資金面一般偏緊，市場短期利率有上升的趨勢，而可能稍緊的貨幣政策也給長期利率上升帶來很大的壓力，所以基金對國債市場的看法跟市場的普遍看法基本一致，在國債市場上基本以減持為主。

　　從54只封閉式基金的持倉情況看，基金對后市的看法出現較大的分歧，不僅表現在基金整體增減持股票的對比上，其中有29只基金持股比例上升，而其余25只出現下跌，從增持最多的16.24％到減持最多的24.15％；而且表現在同一只基金管理公司內部不同的基金上，在擁有3家及其以上基金的管理公司中，只有國泰基金管理公司全部表現為增持，易方達公司全部表現為減持，其他的公司都某些基金增持，某些基金減持，這種現象可能是部分基金股票結構調整導致的，但是也從另一個方面表現了基金經理對后市看法分歧。

　　從后市看，大盤能否止跌走穩，主要看基金重倉股票，一個是基金重倉股的走勢對市場指數影響巨大，而且由于今年的價值發現行情主要由基金等機構投資者發起，它們的表現在很大程度上決定了市場的信心程度。基金能否擔當“救世主”，我們拭目以待。