浙江利捷(周評(píng)0725)

　　承接上周大盤(pán)破位走勢(shì)，本周股指在1500點(diǎn)上下窄幅震蕩。市場(chǎng)熱點(diǎn)散亂，而藍(lán)籌股也整體步入調(diào)整，南航低位登陸也未能有效打破沉悶的格局，股指反而再次創(chuàng)出新低，顯示大盤(pán)近期仍將繼續(xù)調(diào)整。不過(guò)更多是以時(shí)間換空間的方式進(jìn)行，震幅不會(huì)太大。

　　市場(chǎng)內(nèi)在需要調(diào)整

　　在利空傳聞得到澄清之后，大盤(pán)仍然不能收復(fù)失地，而是維持弱勢(shì)震蕩走勢(shì)，這說(shuō)明國(guó)有股減持的謠言只是股指大跌的導(dǎo)火索。根本原因還是結(jié)構(gòu)性問(wèn)題制約，大盤(pán)必須要有一次較為充分的調(diào)整。而現(xiàn)在很明顯，這種調(diào)整還只是剛開(kāi)始，尤其是前期五大龍頭品種。近期銀行股、汽車(chē)股已經(jīng)明顯破位，也證實(shí)調(diào)整還需要時(shí)間。而從基金普遍60%以上的持倉(cāng)位來(lái)分析，按現(xiàn)在1200多億的基金份額計(jì)算，如果不進(jìn)行融資，基金現(xiàn)在還可以動(dòng)用的資金不過(guò)150億左右，可謂捉襟見(jiàn)肘。所以，當(dāng)基金重倉(cāng)的投資組合披露后，無(wú)疑給了空頭更多打壓的信心。而接連的大盤(pán)股發(fā)行，市場(chǎng)抽資壓力再次顯現(xiàn)。如按去年的融資額算，預(yù)計(jì)下半年的首發(fā)規(guī)模至少將在400億-500億元以上，即是說(shuō)下半年的擴(kuò)容規(guī)模將是上半年的3-4倍。如市場(chǎng)要消化這500億元的首發(fā)規(guī)模，則二級(jí)市場(chǎng)需要700億-900億元的資金來(lái)承接，明顯大于開(kāi)放式基金、社保基金的新入市額度。在做空不能賺錢(qián)的情況下，場(chǎng)內(nèi)主力不得不兌現(xiàn)部分籌碼以應(yīng)對(duì)擴(kuò)容壓力和持倉(cāng)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

　　南航無(wú)法真正引領(lǐng)大盤(pán)

　　而從瑞士銀行第一單可以看出，QFII肯定會(huì)實(shí)踐自己的諾言：不會(huì)選擇有H股的上市公司。畢竟，以兩市目前水平計(jì)算，27家同時(shí)擁有A股和H股的公司其價(jià)格比相差3.33倍，其中股價(jià)最為接近的華能?chē)?guó)際和海螺水泥也只達(dá)到了1.5倍左右，外資當(dāng)然不會(huì)做非理性的抉擇。而從上半年這波行情來(lái)看，含H股的大盤(pán)股，如中國(guó) 聯(lián)通、中國(guó)石化等漲幅明顯小于其他指標(biāo)股。加之QDII身影漸行漸近，可以肯定，含H股的股票將處于一個(gè)非常尷尬的境地：在比價(jià)效應(yīng)下，一方面外資不認(rèn)可，而另一方面國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)也不愿貿(mào)然拉高。而從南航自身來(lái)看，由于具有H股，只能作為機(jī)構(gòu)持倉(cāng)的防御性品種，上升空間較為有限，只能穩(wěn)定大盤(pán)，而無(wú)法真正引領(lǐng)大盤(pán)上攻。當(dāng)然，由于南航上市定位較低，換手率接近60%，大盤(pán)也連續(xù)出現(xiàn)數(shù)根"探底之星"K線組合，不排除入主機(jī)構(gòu)借機(jī)發(fā)威，從而導(dǎo)致大盤(pán)短期上攻，但高度和持續(xù)性將較為有限，還難以改變市場(chǎng)當(dāng)前格局。

　　藍(lán)籌股決定大盤(pán)調(diào)整幅度

　　行情的推動(dòng)力來(lái)自藍(lán)籌股群體，同樣行情的做空動(dòng)力也來(lái)自于藍(lán)籌股，行情的漲跌起落與藍(lán)籌股有著密切聯(lián)系。但是我們認(rèn)為，作為市場(chǎng)的核心資產(chǎn)，藍(lán)籌股屬于市場(chǎng)的相對(duì)稀缺品種，機(jī)構(gòu)投資者短線只會(huì)兌現(xiàn)部分?jǐn)?shù)量的藍(lán)籌股。無(wú)論是新成立的投資基金還是外資機(jī)構(gòu)，參與市場(chǎng)時(shí)還是以藍(lán)籌股作為主要投資對(duì)象。藍(lán)籌股短線反復(fù)會(huì)吸引機(jī)構(gòu)資金的積極吸納操作，相應(yīng)藍(lán)籌股的振蕩空間并不會(huì)很深。而從近期行情的演繹來(lái)看，任何其它板塊都沒(méi)有能力來(lái)取代藍(lán)籌股的市場(chǎng)地位，行情的向上發(fā)展必須依靠藍(lán)籌股的強(qiáng)勢(shì)攻擊，也只有藍(lán)籌股才具備化解行情危機(jī)的能力。所以，藍(lán)籌股的短線走向?qū)�決定近期大盤(pán)振蕩的幅度與時(shí)間。現(xiàn)在技術(shù)面處于中期弱勢(shì)，大盤(pán)后市會(huì)調(diào)整多深、調(diào)整時(shí)間會(huì)多長(zhǎng)，這主要是取決于藍(lán)籌股的短線走向。如果藍(lán)籌股能夠在短時(shí)間內(nèi)止跌企穩(wěn)，則大盤(pán)的調(diào)整幅度會(huì)比較淺，時(shí)間也會(huì)相對(duì)短一些；但一旦藍(lán)籌股的振蕩加劇，則大盤(pán)會(huì)運(yùn)行更加復(fù)雜一些，藍(lán)籌股表現(xiàn)將成為我們研判近期行情發(fā)展的重要參考指標(biāo)。

　　因此，綜上所述，如果沒(méi)有大的政策變動(dòng)，我們認(rèn)為，近期大盤(pán)有可能在1450點(diǎn)到1540點(diǎn)之間徘徊。在一個(gè)相對(duì)平衡的市道中，部分超跌股、重組股的機(jī)會(huì)較大。