今日，南方航空將按照既定的時間正式掛牌交易。南航一亮相就引起了市場諸多關注，既有關于發行價格低的討論，也有未上市就已虧損這樣的言論，如此種種使得南方航空頓時成為市場的焦點。而昨日大盤的下跌以及東方航空、海南航空等個股的揚升均具有一定的含義。那么，如何看待這些現象呢？

　　兩個現象影響其市場定位

　　打開招股說明書，值得市場關注的有兩個問題。一是南方航空在今年1至4月份就有了2．187億的凈虧損。而眾所周知的是，5月份又是ＳＡＲＳ侵襲最嚴重的月份，因而5月份公司業績更是虧上加虧。如此一來，即使6月份盈利也難以扭轉上半年的虧損�？磥�，上市不久的中報就可能出現虧損，一改過去上市公司至少在一年后才虧損的紀錄。

　　二是南方航空超低價的發行，每股發行價只有2．7元，而且發行方式是全額配售，從而給媒體留下了諸多炒作空間。但事實上，經過中國石化高發行價所帶來的負面影響之后，相關各方開始謹慎對待海歸公司的發行價問題，大多按照Ｈ股的市價進行一定的溢價，而且是在10％至20％之間。無論是中國 聯通還是皖通高速均如此，南方航空亦不例外。該股的Ｈ股在7月23日的收盤價2．25港元。如果按照簡單的1：1．06的匯率折算的話，Ｈ股的收盤價在2．39元人民幣，接近于發行價。

　　綜合上述兩個因素，我們認為南方航空的開盤價即有可能落在3．0元至3．3元之間。如果在此區間經過振蕩之后，即有可能出現當年的中海發展以及年初的中國 聯通一樣，低開高走，成為大盤的一個短暫的興奮點。

　　能否刺激航空板塊

　　航空板塊其實是一個相對獨特的行業，其盈利水平有著忽高忽低的特點，一旦景氣回升，航空公司就是賺錢的機器；而一旦經濟疲軟，再加上原油漲價等因素的話，航空公司就是燒錢機器。美國在“9·11”之后不時傳出航空公司要倒閉的消息就是佐證。

　　反觀我國航空公司的發展現狀，雖然有著諸多不如意的地方，機票價格的忽漲忽跌有點讓人感到手足無措，但是這些因素在某種程度并不是航空公司本身所造就的，而是大環境影響所致的，比如航空公司的成本就有著機場收費以及航空油的壟斷等因素，從而導致了航空公司成本高企的現象。

　　幸運的是，伴隨著我國改革的深入，一些深層次的問題正在得到解決或者已開始探索如何解決。航空油就是典型案例。受此影響，航空公司的成本就有下降的趨勢。而且，航空公司近來也有一系列的資產重組，比如三大航空公司的組建以及全國地方航空公司的資本運作等等就有著降低行政成本力圖盈利的努力措施。更為重要的是，航空公司經營能力的改善與經濟的發展有著直接的正相關關系。因此，我們認為不僅僅南方航空能夠安全著陸，而且還認為南方航空將帶來航空板塊的崛起。

　　低開有助于市場回升

　　雖然，周四大盤尾盤有所下跌，其原因大致也是因為市場認為目前區區50多億的交易量難以支撐住10億Ａ股的南方航空上市。但這種擔憂，我們認為有點杞人憂天。眾所周知，我們這個市場已經承受住中國石化、寶鋼股份、中國 聯通、招商銀行等龐大市值的個股上市，因而南方航空上市也不應成為大盤下跌的罪魁禍首。

　　更為重要的是，之前一些大盤股還分戰略投資者，一批接著一批的上市，從而不斷地給市場形成拋壓而南方航空則不同，一下子全部上市。因此，股價只要低走，就會出現穩步盤升的走勢，就如同上海航空一樣。所以，南方航空的低開有助于市場的回升，甚至不排除該股作為短線先鋒率領航空股將大盤重新帶回到年線上方。對此，我們有信心，投資者不妨拭目以待。

　　江蘇天鼎　秦洪

　　操作　三大攻略

　　南方航空（600029）是今年下半年第一個上市的航母級公司。根據公司的基本面、盈利預測、最近一年來其它航母級上市公司的定位情況及目前的市道狀況，我們認為該股定位大約在3．30元—4．5元之間。

　　攻略之一：3．70元以下

　　如果該股定位在3．70元以下，則該股的短線定位是相對偏低的，因而將吸引眾多機構投資者的積極參與。相應地，該股也將成為市場的核心資產，后市將演繹中線漲升行情，甚至不排除短線的放量攻擊行情。投資者不妨對該股進行積極的吸納操作，中線持股將有相對豐厚的回報。

　　攻略之二：4．30元以上

　　如果該股定位在4．30元以上的價位，則短線的定位相對偏高了一些。雖然我們不排除為了短線指數的需要而演繹短線的強勢行情，但其后續的攻擊力度將受到限制。通過配售而持有該股的投資者可以考慮適當的逢高減磅操作，但對于尚未介入的投資者而言，短線不宜追漲，后市股價回調時可以考慮中線的逢低吸納操作。

　　攻略之三：3．70元—4．30元

　　如果該股定位在3．70元—4．30元區間，則該股短線的定位是相對比較合理的，投資者是否參與還需要根據市場的實際交易情況進行分析判斷。

　　首先我們觀察該股上市前15分鐘的成交量變化。如果該股前10分鐘交易量能夠超過2．3億股的水平，前15分鐘交易量能夠超過3億股的量能水平，則該股有大資金的積極參與，后市機會相對豐富。但如果開盤10分鐘成交量不足2億股，前15分鐘成交量不足2．5億股，則顯示機構資金的參與激情并不是很強，投資者還需要進一步觀察。

　　然后看該股的走勢運行。如果該股開盤不久短線沖高后出現振蕩回落整理，就需要觀察該股當日均價線的得失情況。如果該股擊穿當日均價線后一直在均價線下方運行，隨后的時間內并沒有能夠收復均價線，則短線還有進一步振蕩的可能。如果股價一直在均價線上方運行，即使出現短線的下穿均價線，但不久就收復均價線，則顯示有機構資金的積極呵護，投資者不妨對該股進行多加關注。

　　我們認為，不管在上市第一個交易日投資者是否積極參與，是否短線會出現一定的振蕩，南方航空作為市場新加盟的航母公司，該股必然會成為機構投資者戰略建倉的對象，作為市場的稀缺資源。在眾多機構的積極追捧之下，該股的中線發展還是相對樂觀的。如果上市后出現一定的振蕩走勢，投資者不妨考慮中線的戰略性吸納操作。

　　北京首證　董旭海

　　上市　三大猜想

　　對于南航上市，市場不乏爭議，褒貶皆有之。鑒于此，筆者不妨作如下猜想。

　　利空出盡是否意味著利多

　　市場議論最多的莫過于公司今年1—4月份經營虧損2．18億元，并且對其能否完成2．02億元的全年盈利預測表示出一定的擔憂。的確，南航上半年由于遭遇非典沖擊，客運量急劇下降，曾有“飛機在停機坪曬太陽”一說，以致于造成目前這種發行上市之前先報虧的尷尬局面。但問題在于公司報虧發生在其Ａ股發行之前，公司這種季節性經營虧損風險在發行前已經得到充分釋放，目前非典已經基本塵埃落定，航空業也基本恢復正常運營，因此過分擔心南航的業績恐怕是多余的。

　　低價發行是陷阱還是餡餅

　　南航以接近其凈資產的超低價發行引起市場各方的廣泛關注。有道是：“再大的利好莫過于價位低的利好，再大的利空莫過于價位高的利空。”而南航的壓價發行應該是綜合考慮了非典以及市場各方面因素的影響之后妥協的結果，這就為二級市場預留了一部分上漲空間。這是繼中國 聯通、皖通高速之后，最近一年第三個3元以下發行的低價股。從這個意義上說，南航的壓價發行可能孕育著一定的市場機會，低價發行是“餡餅”而不是“陷阱”。

　　上市會否成為香餑餑

　　南航具有典型的大盤藍籌股潛質。而今年上半年市場價值投資興起，大盤、低價、績優藍籌股以其良好的流動性和較低的市盈率水平受到市場主力青睞，大盤次新藍籌股作為一種稀缺資源更是倍受機構主力關注。從公開信息得知，目前主承銷商銀河證券余額包銷持有公司約1078萬股，另有南方證券和興和等眾基金參與配售持有約1174萬股，總計2252萬股，約占公司總股本的0．5％。由于目前大盤運行所處階段位置較為敏感，其上市時機也許并不理想，預計上市之初可能表現較為低調，但最終可能會有驚人表現而成為香餑餑。

　　國海證券　張永攀