日前,國電電力20億元可轉債申購結果揭曉,據公告顯示,本次網上發行中簽率和網下配售的比例約為0.348%,認購倍率約為287倍,創出了可轉債認購倍率的新高。而新增資金的申購也有推波助瀾的味道,其中獲得QFII資格的花旗環球和瑞士銀行分別動用資金1億元和5億元參與申購,并分別獲配104.4萬元和483.5萬元；全國社保基金也動用了所有投資組合參與申購,尤其是201和202組合動用金額達7億多元。那么,為何可轉債成為資金們的新寵呢?投資者該如何應對呢?

　　可轉債的優勢

　　顧名思義,可轉債就是可轉換為股票的債券,身兼股票與債券兩個特點,如果條款設置得好,那么,在熊市過程中,可轉債的債券屬性大一些,持有人可以通過穩定的債券收益獲得一定的投資回報,屬于穩定式投資模式。而在牛市過程中,可轉債的股票屬性大一些,持有人可以通過轉換成股票獲得一定股票溢價,屬于激進式投資模式。

　　目前的市場正處于牛熊交替期,證券市場經過近三年的休養生息之后,借助于宏觀經濟景氣周期拐點的來臨,滬深兩市已有熊市尾巴、牛市露頭的趨勢。在此影響下,可轉債的積極性投資模式開始顯示出來,今年上半年可轉債板塊中的民生轉債一度形成了債券推動正股價格揚升的態勢。由此可見,在目前市場處在臨界點的背景下,可轉債的投資價值不在于債券收益,而是證券市場走牛的預期。

　　作為市場機構投資者之一的社保基金與QFII資格的花旗環球以及瑞士銀行自然深諳證券市場的發展趨勢,此時買可轉債,對于他們而言,不僅僅有著可轉債每年遞增的債券收益,而且還有著轉股期可能面臨的股本溢價這樣的預期,如此好事,自然不會放過。

　　土洋投資理念趨同

　　從上半年的可轉債走勢來看,基本上均收出了陽K線,但是其中走得最強的只有三只可轉債,分別為鋼釩轉債、機場轉債與民生轉債,漲幅分別達到26.17%、18.17%和38.34%。

　　為何在15只可轉債中,此三轉債漲得最好,道理很簡單,他們與正股價格的步伐是一致的。今年上半年,先是民生銀行大漲拉開了銀行股走強的序幕,在此帶動下,民生轉債也持續走強,一直推著民生銀行往上漲,同樣,鋼釩轉債也是因為上半年新鋼釩借助于鋼鐵板塊的井噴行情而走高。所以,可轉債走得如何關鍵還得看二級市場A股股價的走勢,這也從機場轉債的走勢中得到佐證。機場轉債有兩波上漲,最近一波就是在7月以來的機場板塊在港口行業的推動下出現上漲,所以,機場轉債隨之上漲。

　　而從目前盤面來看,今年乃至未來兩至三年內的電力緊缺現象已成共識,這就意味著近兩三年電力板塊的行情將是可期的,也就是說,未來一段時間內,電力板塊的上升通道已為市場所認同。在此背景下,作為電力股龍頭的國電電力股價走勢更是上上佳,既然如此,有著二級市場股價影子之稱號的可轉債自然會水漲船高。

　　所以,作為土資金的社保基金與洋資金的QFII不約而同地參與申購國電轉債一事,與其說土洋操作手法趨同,還不如說他們的判斷結果趨同,如此,我們也就看到了中外資金一起云集可轉債這樣的宏大場面。

　　投資者如何操作可轉債

　　誠如前述,可轉債最大的收益還是要看正股價格是否會在未來一段時間內出現牛市征途,否則走勢就有點類似于企業債券和國債,上文提到的機場轉債、鋼釩轉債和民生轉債的走勢與正股價格的走勢的趨同就從實證的角度說明了這一點。因此,投資者在操作時,一定要關注正股價格的投資價值,看其能否在未來一段時間內獲得上升動力。

　　就目前來看,兩只電力轉債無疑是這方面的最佳股選,大背景已在前文提到,即所謂的電力緊缺。而小背景就是此兩股均有著業績迅速增長的預期,龍電轉債的部分募集資金就是收購哈三電電廠,而收購之后就能夠迅速給該公司帶來利潤增長,而可轉債短期內又不會增加股本稀釋利潤,如此一來,股價上漲預期存在,可轉債的價格也就會水漲船高。國電電力也是如此,因為募集資金的用途之一就是收購外高橋發電40%的股權,特性與龍電轉債一樣。

　　另外,對于茂煉轉債而言,投資者也可適量關注,尤其是一些激進型投資者,因為茂煉轉債的A股能否正常發行將是關系到該債券的投資價值。據一份研究報告顯示,如果能夠發行的話,那么,可轉債的收益將達到50%左右,而目前的風險并不大,因為按照贖回條款的話,最多虧損4%左右。以4%的風險去搏取50%左右的收益,如此好事,哪里去找。

　　本版作者聲明:在本機構、本人所知情的范圍內,本機構、本人以及財產上的利害關系人與所評價的證券沒有利害關系。

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