附研究報告：標準之爭——風險與暴利的搏弈

　　上半年以來，長安汽車持續走強直接帶動了五大傳統行業主流藍籌股的局部小牛市行情，而行情的發展還需要高成長性科技股來打開上行空間，5月份以來以中信國安、東方明珠為代表的網絡通信股持續放量走高，展開大箱體突破行情，似乎顯示出先知先覺的長線資金已經看到了信息產業類個股的巨大機遇。作為未來發展速度最快、最具有發展潛力的產業， 以“三網合一”為代表的信息產業發展還存在著很多不確定因素，特別是在起步階段各種技術標準的定制，往往預示著巨大的風險與暴利雙刃劍。

　　●數字電視標準之爭——北京標準與上海標準

　　數字電視是近年來國際信息產業領域發展的一大熱點，其中歐美都已經形成比較成熟的技術標準。其中從1995年起歐洲陸續發布了數字電視地面廣播(DVB-T)、數字電視衛星廣播(DVB-S)、數字電視有線廣播(DVB-C)的標準。美國也相繼頒發了以有線數字高清晰度電視為基礎的標準-ATSC，日本也在1999年發布了數字電視的標準-ISDB。而我國去年以來各地相繼試播數字電視，特別是今年7月份付費電視的全面展開，有消息稱我國有線數字電視標準年內將正式出臺，而圍繞著北京標準和上海標準，市場有望展開搏弈。由于我國是一個模擬電視生產大國，如果擁有自己的數字電視傳輸標準，我國就可以成為一個數字電視生產強國，所帶來的產業規模是空前的，因此在搏弈的背后也意味著巨大的風險和暴利。

　　我國數字電視標準始于去年10月，最終入圍的四家標準研究單位分別是：得到清華同方巨大資金支持的清華大學，由上海交通大學、上海廣電集團等十余家單位聯合的國家數字電視研發項目總體組、有國家廣播電視總局背景的廣播科學院和有四川省以及成都市政府、四川匯源科技股份有限公司支持的成都電子科技大學。從上述四家標準所涉及的上市公司主要包括：北京標準中的清華同方，上海標準中的交大南洋、廣電信息、東方明珠和廣電電子，四川標準中的ST匯源，其中北京標準與上海標準最具有競爭實力。

　　以北京標準為例，清華大學數字電視傳輸技術研發中心作為主要載體，清華同方在其中扮演著重要角色。實際上，早在2001年清華同方實施信息家電轉型開始，就看到了數字電視的廣闊發展前景，并加大了對數字電視方面的投入：首先，公司依托清華大學數字電視研發中心，在此基礎上加強了數字電視芯片的研制，目前已擁有在發射機功放、合成器、激勵器和無源部件以及智能化控制等電視發射機領域的自主核心技術，一旦北京標準獲得通過，整個數字電視產業鏈上相關芯片的巨大市場前景非常誘人；其次，公司在2002年年報中披露，出資2231萬元參與清華永新信息工程有限公司增資擴股工作2002年12月27日完成，增資后后該公司更名為北京永新同方信息工程有限公司(注冊資本5000萬元，公司持股30%)，當年度公司繼續參與國家數字電視標準制定工作，已初步完成了圍繞數字電視和數字廣播系統進行的產業布局工作，為在廣電行業領域的進一步發展建立了良好的基礎；第三，有媒體披露清華同方成立專注于消費電子產品的數字多媒體事業部，未來兩年將投入10億元專攻信息家電業。

　　而從上海標準來看，2002年由上海交通大學、上海廣電集團、上海有線網絡有限公司、上海全景數字技術有限公司等11家企業共同出資成立了上海數字電視聯合實驗室，在技術實力、政策優勢、市場前景等方面都表現出極強的競爭力，去年底由上海市政府推動，上海信息家電協會曾在上海交大聯盟的基礎上發布了《上海數字電視終端接收設備通用技術標準》的地方行業標準。其中具有上海交大背景的上海高清數字科技產業有限公司近年來一直支撐著上海標準，其研究中心主任張文軍教授是國家高清晰度電視研究開發總體組組長、國家數字電視系統標準化專家委員會委員，另外還包括多名國家高清晰度電視專家組成員，2003年6月18日交大南洋宣布公告擬向上海高清數字科技產業有限公司增資1000萬元，本次增資后高清公司注冊資本變更為8500萬元，公司持有其11.77%的股權。除了交大南洋外，具備信息家電產業化的上海廣電集團在其中也扮演著重要角色，其中旗下上海廣電信息技術股份有限公司作為上海“三網合一”試點的龍頭企業，在數字電視方面一直走在最前列。目前注冊資本1億元，其中廣電信息占60%，廣電集團占28%，廣電電子占12%，目前已建立起上海市最大的多媒體寬帶網絡實驗中心，擁有自主知識產權的視頻點播機頂盒，實現上海市第一個社區IP-VCD視頻點播系統和第一個社區“三網合一”系統。而東方明珠旗下的上海有線網絡有限公司此次也加盟上海數字電視聯合實驗室，作為目前全球最大的區域網絡有線電視運營商，在整個上海數字電視產業布局中也將扮演重要角色。

　　●3G標準之爭——TD-SCDMA與WCDMA

　　進入二十一世紀，移 動通信迅速過渡到了以GPRS和CDMA-1X為代表的2.5G時代，盡管目前對于第三代移 動通信(3G)的應用前景都認為過于超前，但作為未來互聯網、廣播電視網與通信網“三網合一”歷史必然發展趨勢中重要的一環，目前關于國內移 動通信3G標準是移植歐洲WCDMA標準還是發展有民族自主產權的TD-SCDMA爭論一直不斷，在此標準之爭中大唐電信與中國聯 通成為最重要的看點。

　　實際上，早在CDMA標準上美國高通公司就因為獲得技術標準而受到市場的追捧，高通目前只開發CDMA移 動通信系統技術，并不直接生產成品，擁有1400多項CDMA方面的專利。按照高通公司的規定，全世界不管是生產CDMA系統設備還是手機的公司，都要交納相當于人民幣1億元左右的高額入門費，生產廠家還必須購買高通公司的芯片，并且按銷售額給高通提成(約5%至8%)。而從股價走勢上看，該股在99年5月2:1拆股后從不到10美元起步，在2000年底迅速飆升到接近150美元，短期內漲幅驚人，在經歷了網絡股泡沫破滅后目前市價仍維持在35美元左右，市盈率保持在56倍左右，儼然仍是一家高價績優藍籌股。

　　TD-SCDMA技術是由大唐集團旗下的大唐移 動獨家研制開發，2001年3月正式成為繼歐洲WCDMA和美國高通2000之后國際3GPP三大標準之一。2002年信息產業部在“中國3G無線頻譜規劃方案”中，大唐電信的TD-SCDMA標準獲得了主要的155M的頻段，表明擁有我國自主知識產權的3G標準得到了強有力的政策支持。信息產業部、科技部還聯合舉辦了“通信技術產業聯盟”，國家部委攜手國內知名通信企業，完全有能力打造一個從系統設備到終端的完整產業鏈。盡管目前來看TD-SCDMA技術標準尚處于測試階段，離真正商用還有很大的距離，更有消息稱國內3G牌照年底之前將會發出，TD-SCDMA標準可能會被拋棄。但從整個國內7大電信運營商來看，未來3G的三大標準有可能同時并行。由于GSM最容易平滑過渡到WCDMA，且目前全球80%的移 動通信市場采用GSM制式，作為目前國內最大、最主要的GSM運營商，中國移 動在選擇上將更偏重于WCDMA。而目前聯 通CDMA-1X作為2G向3G過渡的技術，未來將以美國高通的CDMA2000為標準。另外，目前剛剛獲得移 動牌照的中國電信和中國網 通等在TD-SCDMA技術標準的應用方面還有很大的想象空間。

　　雖然目前大唐電信與TD-SCDMA技術開發方大唐移 動都只是大唐集團旗下的兄弟公司，但近年來大唐電信的業績無疑也受到了相關TD-SCDMA技術開發延后的影響，今年一季度甚至出現了虧損，而二級市場走勢更是持續走低，即使在5月份以來的網絡通信股行情中毫無起色。但從未來TD-SCDMA技術標準的可能被應用來看，長期大幅下跌、風險大幅釋放的大唐電信也不排除當年高通的那種飆升機會。而從中國聯 通來看，作為國內唯一的CDMA移 動運營商，今年以來通過募集資金投入，CDMA-1X項目進展相當迅速，在本月初進入三期工程招標；而截止到6月份中國聯 通CDMA用戶增至997.8萬，突破1000萬戶在即，從而向CDMA項目盈虧平衡點進一步邁進。作為中國移 動強有力的競爭者，作為目前市場唯一的電信股，作為目前市場第一低價股，其中醞釀的機會是巨大的，而作為銜接低價大盤藍籌股與中高價網絡科技股的最有力品種，該股一旦走強將直接推動整個市場價值中樞的上移，在目前市場處于1500點的敏感技術點位時刻，該股的走向也將至關重要。