本報記者 黎霆

　　作為首只今年獲批并發行的企業債，7月18日蘇州工業園區債券的開賣為當前火爆的債市又添了一把火，同時也使企業債陣營多了一種新的發債主體。由于這一規模為10億元的募集資金將被用于園區“九通一平”的基礎設施項目，有市場人士認為它已有一些市政債券的色彩。盡管作為發債主體的蘇州工業園區地產經營管理公司是一家純粹的企業。

　　本次債券的主承銷商為國家開發銀行，該行資金局債券處一位人士告訴記者，由于發行期要持續到31日，目前發行情況還沒有正式的統計，但這一年收益率達4．3％的債券處在熱銷中是確定無疑的。根據蘇州媒體的報道，早在7月16日開始預約購買的第一天，副主承銷商東吳證券在當地的承銷額度就已被搶購一空。而從發行前的匯總情況看，全國對該債券有購買意向的資金超過了發行額的20倍。

　　這種熱賣的局面無免讓人再次想起開放市政債券的話題，事實上前段時間有關《國家投融資體制改革方案》將出臺的消息已讓人看到了地方政府發債的希望。中國投資學會副會長劉慧勇是近四五年來一直在建議發行市政債券的業內專家，他向記者表示，從概念上講蘇州工業園區債券還不屬于嚴格的市政債券，但這一債券的發行仍有其自身的意義。

　　我國預算法第28條規定地方政府原則上不能發債，北京市政府年初曾計劃發行“奧運債券”，但最終也未能過得了預算法這關。劉慧勇認為這一規定違背了經濟規律，影響了地方政府的收支平衡，并最終阻礙著經濟的發展。但從現實來看，開放市政債券需在立法層面進行改動，過程肯定是漫長的。為了克服法律障礙，一些市政項目采用了以公司形式發債的應對辦法，另外不少市政項目在貸款時也采用了公司的名義。

　　本次發債主體蘇州工業園區地產經營管理公司是蘇州市政府派出機構蘇州工業園區管委會的全資公司，主要職能是承擔園區范圍內的城市基礎設施項目的投融資建設和經營管理，該公司業績一貫優良，2002年的盈利為1．34億元人民幣。這一背景應是債券熱銷的重要因素之一。

　　劉慧勇認為，工業園區在特定區域從事盈利活動，因此有企業的性質，和純粹為全體市民服務的市政工程還是不一樣的。但按美國的定義范圍，市政債既包括為公益性市政設施建設發的債，也包括像自來水、煤氣這樣市政專營企業的債券。從這個意義上說，工業園區的基建債券可歸入市政債的類型內。同時，國外一些市政專營企業的服務收費只收運營成本，投資成本則通過對附近居民征收財產增值稅來收回，這就擴大了公性益市政項目的范圍，劉慧勇認為這一做法提高了經濟效率，值得我國借鑒。

　　這次的發債人似乎并不希望人們產生市政債券的聯想，園區地產經營管理公司總經理趙志松曾專門指出自己是一個地道的企業。但同時公司投資部負責人表示，之所以選擇發債，一個原因是當前面臨著積極的市場環境，即過去有資格發行企業債券的大多是一些中央級大型國有企業，但從去年的情況看除了發行量放大、發行家數增多外，還呈現發債主體的多樣化，這無疑為本公司提供了一個有利的契機。這正暗示了作為發債主體的自己有著特殊的性質。前述的國開行債券處那位人士則向記者表示，企業債券管理條例并沒有對發債主體的性質作太多的約束，園區地產公司既然在國家發改委那里獲準了發債，本身就說明它是符合條件的，至于它是不是像市政債券，并沒有太多的影響。而以前就有業內人士指出，發改委在審批企業債時，對一些創新采取的是默許支持的態度，那么這是否也暗示了一種政策取向？

　　劉慧勇則希望能消除對市政債券的偏見。他分析說，禁止地方政府發債的一個原因是認為地方政府沒有約束力，會亂發債亂花錢，但只要做到公開化就不存在這些問題，還反而能減少腐敗，因為向公眾發債本身就要求整個過程公開透明；另一個原因可能是覺得發債會增加下一屆地方政府的負擔，但很多花錢的事是遲早要辦的，早辦了還更有利。傳聞中由發改委擬訂的《國家投融資體制改革方案》已向國務院報審，其中有擴大企業債規模、擴大發債自主權，甚至放開地方政府債券的改革思路。

　　“我們對債的畏懼源于《白毛女》的劇，當中的楊白勞就是被債逼死的”，劉慧勇認為，現在我們的觀念應該轉變了。