周一點題

　　●關于國有股減持的探討周一進一步得到了擴散，在股市中產生了較大的影響，大盤再度刺探7月初的低點，最終在數字電視板塊的帶動下略有回升。我們認為，國有股減持的探討并非空穴來風，這一點迫切需要權威部門的權威解釋。而對于市場而言，短線最重要的是重新獲得穩定。

　　背景分析

　　背景之一：國有股減持，繞不過去的坎。國有股減持被重新提出來，并且對市場形成比較大的短線影響，本身就表達出市場對這個問題的高度重視，實際上我們認為到目前為止制約整個股市的最大瓶頸無疑就是股權割裂的問題，只是由于沒有找到好的方法，或者是各方的利益平衡點還沒有確立而被擱置。每一次對國有股減持問題的探討都可能造成對市場的巨大波動，但很明顯，我們也不能掩耳盜鈴，因為這確實是證券市場無法繞過的坎，必須給予正視。市場之所以下跌，不是因為大家對國有股減持不滿意，而是對國股減持方案不滿意，按照傳聞的說法，30%市價賣出，30%歸社保，30%凈值配售，留10%，很明顯，這超出了絕大部分股東的意料之外，而且我們認為這種方案不僅在理論上，并且在實際操作中是行不通的。道理很簡單，國有股股東當然希望股價拋得越高越高，但是一旦這種方案形成的話，那么股價就會迅速暴跌到凈資產附近，市值減持實際上變成了凈值減持，與此同時國有投資機構也會受到重大損失，因此我們基本上認為這條方法不太可能成為最后的國有股減持方案。但不管怎么樣，國有股減持問題又開始被提上議事日程，這將很大程度地影響到投資者的投資決策，我們認為這對后市的行情會造成不利的影響，使得大盤再度形成相對低迷的盤弱格局，這是投資者應該引起注意的方面。即使大盤短線會出現比較大的反復，但由于國有股減持陰影的籠罩，后市的操作應該以謹慎為好。

　　至于QDII的問題，我們認為這是必然要實現的，只不過是時間問題，它也會對市場造成不利影響，因為畢竟A股與H股之間、大陸股市與全球股市之間有著比較大的價格差距，含H股的A股有可能因此消息受到打擊，而如果含H股的A股與不含H股的A股之間比價關系是合理的，那么隨著含H股的A股下跌，最終會影響到整個股市。

　　總之我們認為，國有股減持作為調節股市非常重要的一個杠桿，特別是國有股減持的價格作為整個股市是否有投資價值的一個重要杠桿，始終會對大盤產生影響，如果減持的價格是偏低的，那么就有不少A股是有投資價值的；而減持價格是偏高的，則絕大部分A股是沒有投資價值，而在目前減持價格高低又根本不是市場所能預料得到的，因此大盤的表現仍舊會相當模糊，波段特征會比較明顯，很難形成一個趨勢。

　　背景之二：廣電類上市公司再度強硬。5月份以來廣電類上市公司每每在大盤最緊急的關頭挺身而出，這其中中信國安、東方明珠、廣電電子、歌華有線、中視傳媒一次又一次地擔當了振興數字電視板塊的重任。從周一盤面來看又是如此，“大智慧”板塊指數排行榜中(熱鍵“31”)，數字電視、有線網絡和教育傳媒三大板塊逆勢飄紅，成為少數幾個上漲板塊中的佼佼者。我們認為這個板塊之所以獲得市場的更多關注，除了產業空間所帶來的巨大想象，更重要的動力還來自于市場的全方位參與，又由于市場主力是在5月份才開始行動的，行動得比較晚，因此不會善罷甘休。與鋼鐵股、汽車股、金融股相比，它們的活躍度更高，與港口股相比，它們又具有一定的類似性，因為都屬于高度壟斷資源，這正是大盤表現一般，但港口股、廣電股表現突出的原因。我們認為這兩個板塊在未來相當長時間內還會反復出現行情，但一路走強的趨勢很難形成，而很有可能是波段運作，也就是說投資者在操作過程中不宜追漲，應該努力去尋求低點買入的機會。目前此類個股普遍在前期高點附近徘徊，短線仍有可能進一步走強，事實上在這個板塊中絕大部分投資者短線沒有形成明顯的虧損，而中視傳媒、廣電電子、廣電信息等還形成了短線收益，其走勢比大盤好得多，但短線進一步走強的概率也不會很高，因此適當回避波段風險有一定的價值。

　　附：熱門個股研究：廣電信息——數字機頂盒龍頭

　　日前，隨著付費電視進入實質性操作程序，數字機頂盒作為目前一個過渡性產品而受到市場的密切關注。2003年隨著各地數字電視網絡的陸續開通，互動電視將逐漸進入家庭，信息家電從互動電視開始形成較大的市場需求。中國電視機的保有量為3億臺，不能一下子淘汰，過渡時期主要模式是在電視機上加一個接收數字電視的機頂盒。據信息產業部經濟體制改革與經濟運行司預測，2003年數字電視機頂盒市場將會快速起步，下半年將會出現市場需求激增的態勢。而在目前國內數字機頂盒的生產方面，廣電信息是國內產能最大的企業，具備年產300萬臺數字機頂盒生成能力，目前基本上全部銷往海外，數字機頂盒題材值得關注。

　　廣電信息作為上海“三網合一”試點的龍頭企業，在數字電視方面一直走在最前列。2000年12月公司出資6000萬元參與上海廣電信息技術股份有限公司的增資擴股，并持有60%股權(另廣電集團占28%，廣電電子占12%)。上海廣電信息技術有限公司自1999年成立以來，已建立起上海市最大的多媒體寬帶網絡實驗中心，成功地實現了計算機網、有線電視網和電信網的“三網合一”技術。公司已形成了從寬帶網絡集成、用戶終端產品到各種增值服務開發的一整套技術供應體系，擁有自主知識產權的視頻點播機頂盒，實現上海市第一個社區IP-VCD視頻點播系統和第一個社區“三網合一”系統。

　　另外，公司自2000年以來就致力于數字機頂盒的規�；�生產，通過增發募集資金投入近3000萬元用于引進數字機頂盒(DVB)關鍵生產設備技改項目，引進了3條SMT生產線，開發了歐洲制式與美國制式的DVB-C、DVB-S、DVB-T等系列數字信號接收機。公司同時還成立中外合資上海廣智技術發展有限公司用于網卡、調制解調器、機頂盒等的生產，總投資2500萬美元(注冊資本1800萬美元，公司占注冊資本60%)，合作方智邦公司是臺灣上市的大型集團公司，是全球第十八家通過TL9000電信通訊業最高品質認證的公司。2002年9月，隨著上海正式試播有線數字電視，公司與試播相匹配的SVA有線數字電視機頂盒正式進入國內市場，從而開創國內外全面開花的局面。該股一度作為數字電視的龍頭股在5月初領漲該板塊，近期以來隨著中信國安、歌華有線等品種的回落，這家數字機頂盒概念股有望再度走強，值得關注。

　　目前有數字機頂盒概念的個股還有前鋒股份和數源科技，以及四川長虹等幾家電視生產商。其中前鋒股份擁有的"第二代有線數字視頻廣播機頂盒、開發具有自主知識產權的信道解碼專用芯片ASIC及機頂盒產品"項目是原國家經濟貿易委員會批準的國家重點技術創新項目，控股95%的成都前鋒數字視聽設備有限責任公司主要從事數字有線電視傳輸接收系統(DVB-C、DVB-T)、衛星電視系統(DVB-S)、VOD與AOD數字機頂盒的開發、生產及銷售，后者2002年度實現主營業務收入2278萬元，實現凈利潤276萬元。另外數源科技2000年就通過與美國MyWeb網絡系統公司合作生產“MyWeb-數源”品牌機頂盒，目前進展情況上市公司未予披露。