工業園區在全國單獨發行企業債券,蘇州這回走在了前面。

　　不久前,蘇州工業園區十億元企業債券正式獲得國家發展與改革委員會批準,令這個在城市建設和招商引資方面一路領先的高科技園區又與資本市場搭上了關系。據主承銷商國家開發銀行資金局債券承銷處負責人透露,這在資本市場是沒有先例的。目前,與這個項目相仿的只有一個由科技部牽頭的十幾家高科技企業和開發區,額度為八個億,它們是以捆綁方式發 行的,發行時間未定。

　　蘇州工業園區是中國和新加坡兩國政府間最大的合作項目,是中新經貿合作的重中之重。自一九九四年啟動以來,蘇州工業園區已走過了整整九年輝煌歷程,成為對海內外投資者具有較強吸引力的工業園區。

　　籌資是為真正走向市場

　　一個本身各項經濟指標均屬優等的工業園區為何會考慮在資本市場這個陌生的領域融資?發債主體與地方政府的關系又是怎樣的?因為按照規定,地方政府是不能發行債券的。

　　面對來自市場的質疑,本次發債主體蘇州工業園區地產經營管理公司總經理趙志松先生告訴記者,發債主體其實是一個地道的企業。地產公司是蘇州市政府派出機構蘇州工業園區管委會的全資公司。公司的職能主要是承擔蘇州工業園區范圍內的城市基礎設施項目的投融資建設和經營管理,以及根據政府授權,承擔國有資產開發和經營管理任務,具體為根據市場需求適時開發和儲備土地,保證園區招商用地需求；通過綜合管理,調整土地資源結構,提高城市綜合效益、生態效益和社會效益；以營造核心產業為基礎開展資本經營,實現國有資產的優化配置和高效運營,以實現授權經營范圍內國有資產的保值增值。

　　園區決定資本市場融資的構想開了先河,但此次發行企業債券的初衷絕不僅僅是因為缺錢地產公司業績一貫優良,2001年盈利1億元人民幣,去年又升至1.34億元人民幣。

　　地產公司投資部負責人劉東軍說,發債一方面可以為公司二、三區的開發項目籌集資金、調整公司的融資結構,另一方面,公司在走向資本市場的同時,還可以促使企業自身完善現代企業管理制度,強化公司堅持市場化的經營思路。值得一提的是,公司還面臨著當前一個積極的市場環境:過去有資格發行企業債券的大多是一些中央級大型國有企業,但從去年企業債券的發行情況看,除了發行量明顯放大、發行家數增加外,還呈現出多個可喜的變化,最為突出的是發債主體的多樣化,這無疑為公司提供了一個有利的契機。另外,經大公國際資信評估有限公司綜合評定,蘇園建債信用級別為AAA級,有了這樣的基礎,再適時發債,必定會大幅提升公司形象,使企業真正走向市場。

　　銀行利率多次下調,企業發債成本明顯降低也是發債的一個原因。劉東軍解釋道:國家經過連續8次降息以后,利率水平已降至前所未有的低位,這為債務融資造就了最佳的時機。當前1年期銀行貸款利率為5.31%,3年期銀行貸款利率5.49%,5年期以上貸款利率為5.76%,與之相比,即使加上約一個千分點的發行費用,發債成本通常還要比貸款利率低出不少。以去年4月28日發行的10億元10年期金茂債券為例,金茂債券年利率為4.22%,比同檔次銀行貸款利率(5年期以上貸款利率為5.76%)低1.54個百分點,即使加上一個千分點的發行費用,還比同檔次貸款利率低1.44個百分點。園區的10年期10億元企業債券,票面年利率4.3%,計算下來,發行成本仍然低廉。

　　據了解,本期債券募集到的資金主要用于園區二、三區基礎設施項目的建設,包括道路、供電、供水、土地平整等九通一平工程,為園區今后發展奠定硬件基礎。

　　嘗試新的融資途徑

　　在國外,發行債券是企業融資的一個重要手段,企業通過債券融資的金額往往是通過股市融資的3-10倍。2001年末,美國公司債券余額占當年GDP的36%,而在我國,這一比例則不足1%。2000年、2001年和2002年,我國企業債融資額僅是股票融資額的3.95%、11.5%和33.78%,債券市場的發展明顯滯后于股票市場。不僅如此,在債券市場內部,企業債券市場與國債、金融債券相比,又處于附屬地位。國債的年度發行額已由1986年的63億元增加到2002年的5934.4億元,金融債券的年度發行規模2002年也已近3000億元,而企業債券2002年發行額盡管比2001年的144億元翻了一番達到325億元,仍遠遠低于國債和金融債券。企業債市場存在巨大的發展空間,園區涉足這一領域,走直接融資與間接融資相結合之路,正逢其時。

　　園區自身良好的經營業績為本次發債提供了一個有力的敲門磚。從1993年開始,國家就對企業債券的發行和交易有了嚴格的資質要求,發債企業必須同時具備諸如規模達到國家規定的要求、企業財務會計制度符合國家規定、企業具有償還債務的能力、企業經濟效益良好,發行企業債券前連續3年盈利、所籌集資金用途符合國家產業政策等條件,同時,對企業債券的資信等級評定工作也有了強化。蘇園地產發債順利獲批,本身就是各級政府職能部門對企業財務結構、盈利狀況等資質的一種肯定。

　　蘇州工業園區這次依靠資本市場融資,嘗試兩條腿走路,不但可以更好地分散風險,同時也更加有利于園區擴大市場參與程度,即讓市場來衡量一個企業的價值。劉東軍說。從市場表現來看,期限7年的01廣核債、期限15年的01三峽10陸續上市后,表現十分活躍。01廣核債上市首日收盤報收106.95元,溢價幅度達到6.50%,而4月19日上市交易的01三峽10溢價更是達到了9.89%。蘇州工業園區是中國中央政府級的合作項目,有著良好的政府背景和經營業績,發行企業債券,也是對自身抱有信心的表現。

　　這次發債,標志著園區正式走向資本市場,對于國內的工業園區來說,也是一個里程碑。趙志松先生對此頗感自豪。