到今天為止，基金二季度的投資組合已全部披露完畢。在基金整體倉(cāng)位進(jìn)一步小幅攀升，股票集中度繼續(xù)加強(qiáng)的大背景下，以藍(lán)籌股為根基構(gòu)筑核心資產(chǎn)的投資理念，在證券投資基金中正得到進(jìn)一步強(qiáng)化。

　　集中，再集中

　　集中，再集中。進(jìn)入二季度，基金的投資集中度達(dá)到了前所未有的高度。與前些年封閉式基金時(shí)代曾經(jīng)出現(xiàn)的某公司高度持有某一個(gè)股不同的是，精選個(gè)股不再是一個(gè)基金、一家公司的策略，而是整個(gè)行業(yè)的行為。

　　從重倉(cāng)個(gè)股的排名中可以看出，招商銀行、寶鋼股份、中國(guó)聯(lián)通、上海汽車(chē)、華能?chē)?guó)際、上海機(jī)場(chǎng)、浦發(fā)銀行、鹽田港A、上港集箱、中國(guó)石化等堅(jiān)守其前10名的位置。盡管持有量有增有減，但從他們中大多數(shù)被基金持有家數(shù)增加的情形表明，在目前1200多只股票中，藍(lán)籌股仍然是首選資產(chǎn)。

　　集中策略在行業(yè)投資的結(jié)果中也得到體現(xiàn)。市場(chǎng)所謂的五大板塊------機(jī)械、設(shè)備、儀表，金屬、非金屬，交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)，電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，金融、保險(xiǎn)業(yè)繼續(xù)保持了前5位的地位，且?guī)状箢?lèi)行業(yè)股票的基金持有市值在凈值中所占比例均有提高。

　　集中度的提高還可以從前10名股票在整個(gè)股票倉(cāng)位中比例的提高得到驗(yàn)證。不僅總體上這一比例由第一季度的46%增至約56%，而且絕大多數(shù)基金的重倉(cāng)股集中度都有提高。其中，最高的基金融鑫已達(dá)到了94.62%。

　　防御型進(jìn)攻組合

　　對(duì)于今年的大盤(pán)走勢(shì)判斷，比較一致的是呈箱體震蕩的格局。基于這一判斷，一方面，基金整體在溫和提高倉(cāng)位；另一方面，在個(gè)股選擇上也進(jìn)一步加強(qiáng)了核心資產(chǎn)的構(gòu)筑。

　　從基金角度看，藍(lán)籌股群體的不斷擴(kuò)容讓基金有了依靠基本面發(fā)掘來(lái)實(shí)現(xiàn)增值的可能性；而從藍(lán)籌股的角度著眼，隨著基金為代表的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者勢(shì)力的不斷強(qiáng)大，藍(lán)籌股尋找到了合適的買(mǎi)家。

　　不過(guò)，有選擇的波段操作在基金重倉(cāng)股中仍清晰可見(jiàn)。例如，一季度組合中曾經(jīng)被基金較明顯減持的中國(guó)聯(lián)通和國(guó)電電力，此番重新被不少基金買(mǎi)入，而且基金持有部分市值在相關(guān)股票A股流通股所占比例二季度的增幅均超過(guò)了100%。

　　非國(guó)債投資總體升溫

　　在上半年尤其是一季度的行情中，可轉(zhuǎn)債一度是市場(chǎng)的明星。以民生轉(zhuǎn)債為代表的可轉(zhuǎn)換債券、以及整體走勢(shì)搶眼的企業(yè)債成為了幫助基金凈值跑贏大盤(pán)的一個(gè)重要手段。在一季度非國(guó)債的企業(yè)債券投資出現(xiàn)增高趨勢(shì)之后，二季度基金整體上進(jìn)一步加大了這類(lèi)資產(chǎn)的投資力度。統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，二季度以加權(quán)平均計(jì)，證券投資基金在國(guó)債以外的其他債券投資總值約占基金凈值的9.20%，而第一季度時(shí)為8.61%。

　　分析人士指出，對(duì)于非國(guó)債投資力度的進(jìn)一步加強(qiáng)，一方面是為了尋求新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，另一方面也是為了分散股票投資集中度增大帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　一個(gè)值得注意的現(xiàn)象是，雖然基金總體上在其他債券方面的投資呈現(xiàn)加倉(cāng)態(tài)勢(shì)，但各基金間的差異十分明顯，增倉(cāng)和減倉(cāng)者大致持平。二季度增倉(cāng)最多的基金天華增幅達(dá)到了673%，其他如基金裕隆、基金泰和、鵬華行業(yè)成長(zhǎng)、嘉實(shí)成長(zhǎng)收益、國(guó)泰金鷹增長(zhǎng)等的增倉(cāng)幅度也超過(guò)了100%。減幅最大的基金景福則減少了98%。其他如基金久嘉、基金景宏、基金科瑞以及開(kāi)放式基金中的華夏成長(zhǎng)二季度這部分資產(chǎn)的減倉(cāng)幅度也超過(guò)了70%。

　　傘型基金個(gè)性初顯

　　在此次披露組合的基金中，首次出現(xiàn)了系列基金的面孔。招商安泰系列和湘財(cái)合豐系列作為兩個(gè)特點(diǎn)鮮明的系列基金，初步顯露出傘型基金投資策略的與眾不同。

　　以行業(yè)股票型基金亮相的湘財(cái)合豐價(jià)值優(yōu)化型基金，首次在同一家基金管理公司管理的旗下基金中，出現(xiàn)了“各司其職”的投資組合。在三只不同行業(yè)特征清晰可見(jiàn)的基金中，投資者不僅可以發(fā)現(xiàn)各自行業(yè)中的熱門(mén)股，也可以看到基金經(jīng)理對(duì)于行業(yè)優(yōu)質(zhì)股票的理解。

　　與之形成鮮明對(duì)比的是，嚴(yán)格以資產(chǎn)配置來(lái)區(qū)分基金風(fēng)險(xiǎn)梯度的招商安泰系列基金則在其兩只股票型基金中出現(xiàn)了前10位重倉(cāng)股完全復(fù)制的獨(dú)特景象。

　　剛剛邁出第一步的系列基金或許還遠(yuǎn)不成熟，但明顯不同的投資策略，讓看慣了搭配和排列組合式的同一公司旗下基金投資組合的投資人感受到了全新的投資思路。

各行業(yè)市值占總凈值比例變動(dòng)情況
序號(hào) 行業(yè)名稱(chēng)   占本期總凈 占上期總凈 市值增長(zhǎng)率%  比例變動(dòng) 幅度%
                 值比例%     值比例%
 1  機(jī)械、設(shè)備、儀表     9.66      7.64        26.45        2.02 
 2  電力、煤氣及水的     5.64      4.16        35.51        1.48 
    生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)                                         
 3  信息技術(shù)業(yè)           4.77      3.34        42.55        1.42 
 4  金屬、非金屬         6.41      5.62        13.88        0.78 
 5  交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)     6.41      5.81        10.31        0.60 
 6  金融、保險(xiǎn)業(yè)         5.36      4.92         9.01        0.44 
 7  采掘業(yè)               2.54      2.21        14.82        0.33 
 8  傳播與文化產(chǎn)業(yè)       0.41      0.31        31.37        0.10 
 9  食品、飲料           2.24      2.25        -0.64       -0.01 
10  其他制造業(yè)           0.06      0.09       -30.34       -0.03 
11  造紙、印刷           0.59      0.64        -7.75       -0.05 
12  木材、家具           0.03      0.08       -59.68       -0.05 
13  建筑業(yè)               0.36      0.45       -20.73       -0.09 
14  房地產(chǎn)業(yè)             0.50      0.62       -19.50       -0.12 
15  電子                 1.05      1.18       -10.91       -0.13 
16  醫(yī)藥、生物制品       2.50      2.65        -5.52       -0.15 
17  紡織、服裝、皮毛     0.89      1.15       -22.26       -0.26 
18  農(nóng)、林、牧、漁業(yè)     0.32      0.60       -47.55       -0.29 
19  綜合類(lèi)               0.43      0.97       -56.29       -0.55 
20  批發(fā)和零售貿(mào)易       0.94      1.67       -43.84       -0.73 
21  社會(huì)服務(wù)業(yè)           0.95      1.70       -44.06       -0.75 
22  石油、化學(xué)、塑膠、   2.57      3.46       -25.54       -0.88 
    塑料                           
注：本表由上海財(cái)華信息技術(shù)有限公司提供

�牐�(上海證券報(bào) 記者 王炯)