對于苦苦等待兩年多的鄭百文流通股股東來說,總算熬出頭了,鄭百文股票今天終于獲準恢復上市。

　　2002年,鄭百文收購了三聯(lián)集團位于煙臺、濟寧、菏澤、臨沂、棗莊5個地級市的家電連鎖店經(jīng)營性資產(chǎn)。在第一大股東三聯(lián)集團的全方位大力支持下,公司整個資產(chǎn)狀況和盈利能力發(fā)生了根本性變化。公司由原先主營家用電器、日用百貨等批發(fā)的綜合型商業(yè)企業(yè)轉變?yōu)? 以家電類商品、通訊類商品和信息類商品為主的專業(yè)零售企業(yè),經(jīng)營地域也由原來的以河南省為主變成現(xiàn)在以山東省為主。

　　重組后的鄭百文財務狀況、經(jīng)營業(yè)績和持續(xù)發(fā)展能力發(fā)生了很大變化。通過資產(chǎn)債務重組,資產(chǎn)結構得到調(diào)整,公司主要債務通過轉移、債務托管和豁免得到減輕,財務狀況今非昔比。據(jù)鄭百文2002年年報顯示,公司在報告期內(nèi)實現(xiàn)凈利潤2084萬元,每股收益0.1053元,資產(chǎn)負債率從362%降低到49.6%,凈資產(chǎn)收益率由-2.73%上升到8.3%,每股凈資產(chǎn)由-6.17元增加到1.27元。從年報看,該公司盈利主要得益于主營業(yè)務收入的大幅增長,在報告期內(nèi)實現(xiàn)主營業(yè)務收入12.57億元,同比增長360.44%。如此增長態(tài)勢說明了鄭百文已面目一新,盈利能力也得到了大幅提升。公司2003年第一季度每股收益0.035元,主營業(yè)務收入3.53億元,同比增長31.92%,實現(xiàn)凈利潤698萬元,同比增加118萬元,增長20.47%。這更說明鄭百文的可持續(xù)性發(fā)展得到了延續(xù)。

　　但是,在我們看到公司積極方面的同時,仍需要注意以下幾點:

　　一是該公司三項費用并沒有得到根本性的改觀。2002年三項費用合計為4963萬元,而上年同期只有4614萬元,相對于公司主營業(yè)務利潤只有7364萬元,稍有不慎,盈利能力就可能下降；

　　二是該公司與大股東存在著較多的關聯(lián)交易。據(jù)主營業(yè)務收入分行業(yè)、產(chǎn)品情況表一欄中列示,其關聯(lián)交易占主營業(yè)務收入達到了92.28%。

　　對于鄭百文恢復上市后的走勢,我們認為,針對目前的市場環(huán)境,鄭百文的股價表現(xiàn)將可能愧對那些關心它的中小投資者。原因在于,一方面,盡管三聯(lián)集團所取得的約占總股本27.1%的流通股承諾在一定期限內(nèi)不出讓,但該部分股份將分三批流通,這意味著二級市場會有3次地震,將對鄭百文的二級市場走勢產(chǎn)生不利影響。更何況按照約定,三聯(lián)集團持有的1771.21萬股鄭百文流通股已于2003年6月27日解凍,在7月18日恢復交易后三聯(lián)集團存在套現(xiàn)可能。另一方面,已經(jīng)被套牢兩年的流通股股東的平均持倉成本在10元左右,由于這些股東已將50%的股份過戶給三聯(lián)集團,那么解套至少要等股票升至20元,而退市前的鄭百文股價才5.48元。

　　由于目前商業(yè)股的平均價格只有7.14元,盡管鄭百文擁有更名、重組上市等視覺上的沖擊力,但我們認為上市后該股的走勢很可能是沖高回落,在7.8元至10元之間波動的可能性較大。對此投資者要有一定心理準備,期望值不宜太高。

　　本版作者聲明:在本機構、本人所知情的范圍內(nèi),本機構、本人以及財產(chǎn)上的利害關系人與所評價的證券沒有利害關系。

　　本版文章純屬個人觀點,僅供參考,文責自負。讀者據(jù)此入市,風險自擔。上海證券報 川財證券研發(fā)部 劉杰