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PT鄭百文復牌引發懸念 績差股難道永不退市?

http://whmsebhyy.com 2003年07月16日 09:17 解放日報

  鄭百文終于被三聯集團從退市的懸崖邊拉了回來。

  不管怎樣,鄭百文復活,使得許多中小投資者免于血本無歸。資料顯示,公司去年一季度的業績就開始出現好轉,每股凈資產增至約1元左右,到去年底終于實現了扭虧為盈,三聯集團注入鄭百文的優質資產,使鄭百文徹底脫胎換骨。從這個意義上講,鄭百文的復牌有點類似于新股上市,只不過沒有募集資金而已。

  鄭百文復牌在即,兩個懸念引起人們注意。

  其一,績差股不會退市嗎?

  由于鄭百文的即將復牌,本周市場的低價重組股顯得比較活躍。有一種觀點認為,鄭百文這樣的績差股都沒有退市,那么其他績差公司的重組成功也自然不在話下。但是,如果仔細分析鄭百文重組成功的前因后果和其一波三折的重組過程,我們就會發現,鄭百文的成功重組也只能是證券市場發展歷史上的一個特例,不能從鄭百文的成功重組得出其他績差公司也必然重組成功的結論。

  三聯集團在重組鄭百文的過程中付出了巨大的成本,如直接付給信達資產管理公司3個億,資產置換也將近3個億,此外還有一些額外的費用,所得的則是4500萬股法人股和5300萬股流通股。姑且不論這種付出與收獲的“換算”結果如何,僅僅是這一“換算”的過程,就跨過了“50%過戶”、“默示同意,明示反對”等多道“溝溝坎坎”,并不具備重組方案的普適性。因此,不是每家績差上市公司都能成為鄭百文這樣的幸運兒。

  其二,重組后的鄭百文復牌,會是什么價格?

  在暫停上市之前,鄭百文的成交價格大約在5.5元左右,但市場當時的平均成本應該比這個價格略微高出一些,約在6元上下。由于鄭百文流通股股東的50%業已過戶給三聯集團,因此市場的實際成本應該在12元左右,這是定位時第一個需要考慮的特別因素。

  從行業上看,商業股這幾年明顯受到市場的冷落,目前的平均價格僅僅7元左右,鄭百文的價格若要定在10元上方,難度應該不小,鄭百文的收益在商業股中也只能算是一般,要明顯定位在商業板塊的價格頂端,至少從業績上找不到充足的依據。

  另外,從鄭百文暫停上市到恢復上市,期間經歷了兩年多的時間,而大盤在此過程中出現了長期的調整走勢,投資者普遍的套牢程度大約在30%以上,鄭百文的股東自然也很難指望剛剛恢復上市就能立即解套。綜合以上因素分析,鄭百文定位于8.5元左右似乎比較合理。

  當然,鄭百文因其重組的特殊性,短線肯定會有“吸引眼球”的效應。加上“炒新一族”最近在中科合臣、華芳紡織、三一重工、北方天鳥、瑞貝卡和航天信息這6家新股上沒有嘗到甜頭,如果鄭百文開盤的價格合適,自然會引起市場炒手的興趣。屆時投資者可對鄭百文密切關注。世基投資研發部





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