兵馬未動,糧草先行。資金是推動股市行情發(fā)展的糧草,研判2003年下半年股市行情的發(fā)展,自然少不了對資金面的分析。近日,南方、國泰君安、海通、銀河等四大券商的研究機構(gòu)對下半年股市資金面分析后普遍認為,資金吃緊的局面不會出現(xiàn)。

　　近期股市的調(diào)整,與投資者擔心央行調(diào)整貨幣政策不無關(guān)系。對此,南方證券研究所認為,央行目前對房貸和低水平重復建設(shè)采取的適當措施,主要是針對不同銀行的資產(chǎn)進行結(jié)構(gòu) 調(diào)整,不會造成普遍收縮銀根的結(jié)果。國泰君安證券研究所認為,從居民消費價格指數(shù)的變動趨勢來看,今年上半年宏觀經(jīng)濟剛擺脫通縮的陰影,需要從經(jīng)濟政策上加以鞏固,預計下半年的貨幣政策將是在不影響經(jīng)濟增長目標實現(xiàn)的前提下,適度緊縮貨幣供應總量,防止今后的通貨膨脹。而貨幣供應的結(jié)構(gòu)性調(diào)整將給股市帶來相對穩(wěn)定的中觀環(huán)境。

　　對于下半年股市資金供求情況,海通證券認為,年內(nèi)有效資金供給量應在3000億元以上,包括2500億元左右活躍的保證金余額,300億元左右的證券投資基金余額以及QFII和社保基金的新增資金,因此,下半年的資金面并不緊張。銀河證券研究所認為,下半年市場的主要新增資金包括基金300億元和投資者新開戶資金200億元,QFII的資金總規(guī)模預計在20億元以內(nèi),社保基金的資金將大部分投資于債市。從資金需求來看,上市公司籌資是大頭,上半年國內(nèi)證券市場籌資約310億元,其中股票籌資約210億元,可轉(zhuǎn)債籌資約100億元。2002年下半年國內(nèi)市場籌資350億元,如果今年下半年籌資額也保持去年水平,市場的資金面將可保持相對平衡。

　　就上半年行情而言,市場的熱點主要集中在基金重倉股,這與2002下半年基金擴容,特別是開放式基金的加速擴容有關(guān)。據(jù)國泰君安預測,2002年下半年到2003年4月底,股市增量資金約有502億元來自開放式基金,居民儲蓄存款直接進入股市的資金量并不大。而只有居民儲蓄大規(guī)模分流進入股市,新一輪牛市的啟動才具備雄厚的資金基礎(chǔ),因此,應密切注意居民儲蓄存款增長率的變化。上海證券報記者許少業(yè)