[世華財訊]上周(7--11日)，在市場對每年8、9月份豆粕銷售旺季即將來臨的利好預期下,大連豆粕近期合約0308、0309強勁攀升,然而遠期合約0311、0401卻滯漲不前,盡顯疲態。

　　上海證券報15日發表業內人士孫亭瑞的文章，該人士指出連粕近期近強遠弱主要原因是CBOT新大豆合約(0311)大幅回落履創新低,頭部特征明顯。從基本面分析,豆粕再創新高難度較大。

　　首先,國內大豆貨源供應較為充足。進口方面,據報道7月上旬共有16船進口大豆抵港,超過了6月份13船進口大豆的同期水平,預計7月份大豆的進口數量依舊將達到200萬噸左右。此外,農業部近日表示,將于7月底開始接受9月20日之后抵港的國外轉基因大豆的進口申請,打消了市場對轉基因條例是否延遲到2004年4月20日的擔憂和疑慮。國內方面,5月份以來東北地區出現較大范圍的旱情,對大豆產量將產生較大影響,然而近期的連續降雨大大緩解了旱情,加之播種面積的增加,預計較去年不會出現大幅度減產,美國農業部7月11日最新預測我國2003/2004年度產量為1660萬噸,較上一年度的1651萬噸依然有所增長。

　　其次,國內豆粕市場全年將呈供大于求的局面。2003年國內壓榨量大幅度增加,而養殖行業因受SARS疫情重創,對飼料需求增長緩慢,預計2002/2003年度豆粕產量比上年增加304萬噸,達到1835萬噸；年度飼料消費1674萬噸,比上年僅增加46萬噸。由于原料成本高,豆粕價格也居高不下,造成出口困難,預計出口僅70萬噸,比上年減少35萬噸,豆粕市場整體供大于求格局沒有改變。

　　第三,美國大豆2003/2004年度有望增收。自6月中旬以來,在良好的天氣狀況下,美國大豆的優良率得到了穩步的提升,至7月7日公布的大豆優良率始終維持在70%。美國農業部7月11日公布的月度報告顯示,美國2003/2004年度大豆產量預測為7852萬噸,比2002/2003年度的7429萬噸高出423萬噸。同時再次上調2002/2003年度的期末庫存,由6月份的380萬噸上升到422萬噸,從而確認了5月份366萬噸的期末庫存量是一個周期循環的低點,也就是說,自2003年5月以后,美國大豆的期末庫存將穩步上升,到2003年9月份新豆上市之后,即2003/2004年度美國大豆的期末庫存有望達到707萬噸,此數字已經接近美國大豆期末庫存的高峰區域,無疑對新豆合約形成較大壓力。

　　此外,基金獲利了結欲望強烈。美國CFTC大豆持倉分類報告顯示,4月15日,基金凈多頭持倉一度達到7萬余手,至7月8日基金首次轉變成凈空頭持倉6000多手,總持倉也由26萬多手銳減到18萬多手,伴隨著基金大幅減倉獲利了結,期貨價格也由5月份的高點658美分回落到近期的600美分附近。前期做多堅決的基金獲利退場,預示持續長達18個月的大牛市行情將告一段落,658美分將成為年內不可逾越的高峰。

　　綜合以上分析,雖然豆粕市場面臨銷售旺季,但有可能出現旺季不旺的尷尬局面,總體思路應該以逢高沽空為主。值得注意的是,由于大商所豆粕交割品的感觀性狀要求呈淺褐色或淡黃色,而用巴西大豆壓榨出的豆粕為紅褐色,造成交割困難,不排除主力多頭在近期合約M0308、M0309上采取逼空行為,因此,可以M0309合約為參照系,在其達到2160點上方后,逐步加量做空遠期合約M0311、M0401的策略,以規避逼空風險。