⊙撰文/劉暉

　　把“新疆”加在德隆的名稱(chēng)前面顯然已經(jīng)不合適了，野心勃勃的德隆系投資早在1998年就已不甘偏安西域一隅，新疆、上海、北京，進(jìn)而染指大半個(gè)中國(guó)，德隆系投資的產(chǎn)業(yè)版圖已經(jīng)呼之欲出。

　　德隆的發(fā)展是建立在中國(guó)資本市場(chǎng)(更確切地講，初期還只是在證券市場(chǎng)的小范圍內(nèi))逐步建立基礎(chǔ)上的。改革開(kāi)放初期的下海經(jīng)商讓德隆嘗到做生意的甜頭；證券市場(chǎng)從無(wú)到有，從不規(guī)范到規(guī)范，德隆從中分別捕捉到了一級(jí)、一級(jí)半的巨大利潤(rùn)，到1996年，即開(kāi)始并購(gòu)“德隆系”上市公司之前，資產(chǎn)積累已達(dá)到數(shù)億元。應(yīng)該說(shuō)，當(dāng)時(shí)的德隆頗多僥幸，尚無(wú)成熟財(cái)技可言。而在初級(jí)資本市場(chǎng)摸爬滾打3年后，德隆始借助國(guó)有股、法人股與流通股的割裂以及國(guó)企改革的推進(jìn)，得以低成本控股上市公司。隨后發(fā)生的就是我們都熟知的合金股份、湘火炬、新疆屯河的“烏雞變鳳凰”的奇妙故事。

　　在德隆的龐大運(yùn)作體系中，也有親疏遠(yuǎn)近的區(qū)分，3家上市公司以其資金融通能力強(qiáng)、市場(chǎng)公眾效應(yīng)明顯，理所當(dāng)然地構(gòu)成德隆一級(jí)子系統(tǒng)“戰(zhàn)略投資單位”。而近幾年來(lái)，隨著德隆擴(kuò)張而產(chǎn)生的德隆農(nóng)牧業(yè)(凱澤番茄綠色、紅色產(chǎn)業(yè))、明斯克航母、北京喜洋洋等公司共同組成德隆的二級(jí)子系統(tǒng)“非戰(zhàn)略投資單位”。對(duì)深發(fā)展、青旅控股、飛彩股份、天山股份、國(guó)際實(shí)業(yè)、ST中燕等多家上市公司的參股投資以及與海通、德恒、恒信證券的合作則構(gòu)成了德隆體系龐大的外延，成為資金融通的體外保障，此為德隆的三級(jí)投資。還有一部分是試驗(yàn)型投資，目前看來(lái)仍處于培育期，如2001年以來(lái)宣揚(yáng)的“植根新疆、造福一方”的德隆農(nóng)、礦、建材、亞麻等產(chǎn)業(yè)。因此，有人評(píng)價(jià)廣義的“德隆系”年總銷(xiāo)售額超過(guò)200億元。

　　同時(shí)，德隆對(duì)旗下的“三大心腹”也是親疏有別的。如果將運(yùn)作過(guò)明思克航母的德隆比作一支艦隊(duì)，那么“新疆屯河”就是德隆艦隊(duì)的旗艦。在“合金股份”、“湘火炬”大肆炒作獲取原始積累的兩年后才開(kāi)始發(fā)力的屯河，它的資本運(yùn)作之繁復(fù)，金融機(jī)構(gòu)之集中，都是其它兩家無(wú)法比擬的。旗下新疆金新信托投資公司、新世紀(jì)金融租賃公司、新疆金融租賃公司都在德隆系建立的初期貢獻(xiàn)過(guò)巨大資金支持，德隆系最原始的資金鏈條由它們打造。

　　從2002年說(shuō)起

　　2000年和2001年上半年是新疆屯河資本運(yùn)作的高峰期，此后，屯河以及整個(gè)新疆德隆都在配合外界宣傳，將自己武裝成“戰(zhàn)略投資者”、“行業(yè)整合者”的正面形象，如人們看到的新疆屯河由灰色水泥產(chǎn)業(yè)向紅色番茄進(jìn)軍、湘火炬在逐步上位成為機(jī)電行業(yè)的領(lǐng)跑者等。進(jìn)入2002年下半年，旗艦新疆屯河的眾多舉動(dòng)讓人們意外。

　　2002年11月30日，新疆屯河決定將2002年3月28日剛購(gòu)進(jìn)的古城水泥分公司、沙灣五宮水泥分公司、額敏水泥分公司、布爾津水泥分公司、活性石灰廠和新疆屯河金波水泥有限責(zé)任公司60%的股權(quán)出售給“右手”新疆屯河水泥有限責(zé)任公司。

　　2003年1月29日，新疆屯河不但將開(kāi)疆重臣新疆金新信托投資公司、新世紀(jì)金融租賃公司、新疆金融租賃公司全部出清，而且連同近年來(lái)一直在圖謀做大的天山建材、屯河水泥在同一天也一次性清倉(cāng)大甩賣(mài)。這不但有悖于德隆一貫倚重金融業(yè)，將金融鏈視為“自己的養(yǎng)魚(yú)池”的基本風(fēng)格，甚至也將德隆所宣稱(chēng)的95%的整合成功率的說(shuō)法一起打破。德隆真的又回到短時(shí)間買(mǎi)進(jìn)、低回報(bào)賣(mài)出的階段了嗎？德隆真的如自己所稱(chēng)放棄金融嗎？本次交易的受讓方顯示，這又是一次“左手倒右手”的游戲。德隆嫡系的屯河集團(tuán)和已經(jīng)穩(wěn)穩(wěn)收入帳中的天山股份，分別接納了天山建材和屯河水泥。而金新信托投資股份有限公司的轉(zhuǎn)讓方，正是已經(jīng)被人們遺忘的、在2000年與德隆系另一員大將“湘火炬”有過(guò)關(guān)聯(lián)交易的中極控股有限公司。在一系列的交易中，新疆屯河實(shí)現(xiàn)帳面套現(xiàn)568,139,800元(天山建材、屯河水泥套現(xiàn)33,955.09萬(wàn)元，古城水泥分公司等5家企業(yè)全部資產(chǎn)以及金波水泥有限責(zé)任公司60%的股權(quán)套現(xiàn)2,869.29萬(wàn)元，金新信托、新世紀(jì)金融租賃、新疆金融租賃套現(xiàn)19,989.6萬(wàn)元)。

　　德隆經(jīng)歷了幾年來(lái)資本市場(chǎng)以及以此為中心延展開(kāi)的產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)歷練。在前面提到的已經(jīng)轉(zhuǎn)讓給屯河集團(tuán)的天山建材是天山股份的第一大股東(持股49.51%)，現(xiàn)準(zhǔn)備將其中32.18%轉(zhuǎn)讓給上市公司新疆屯河。此部分股份(5,578.56萬(wàn)股)價(jià)款如按照天山股份的每股凈資產(chǎn)4.7165元(2002年12月31日)計(jì)算，需26,311萬(wàn)元；天山股份再通過(guò)收購(gòu)新疆屯河所持有44%的新疆屯河水泥公司的股權(quán)，而天山股份應(yīng)為此支付20,328.4萬(wàn)元。這樣，實(shí)際上天山股份幫新疆屯河支付了收購(gòu)天山建材集團(tuán)所持天山股份的股權(quán)款。除在當(dāng)初入主新疆屯河、湘火炬、沈陽(yáng)合金時(shí)“現(xiàn)場(chǎng)”支付了5億元以下的貨幣資金外，德隆在后期的運(yùn)作中基本都是采用體內(nèi)循環(huán)、利用手中握有的股權(quán)層層置換或者非現(xiàn)金形式收購(gòu)的方式。即使是當(dāng)初投入的部分資金，也早已在多年的資產(chǎn)抵擔(dān)保轉(zhuǎn)移中抵消怠盡了。

　　近年來(lái)，德隆的非貨幣形式資產(chǎn)運(yùn)用能力發(fā)揮到了極致，除穩(wěn)定上升的業(yè)績(jī)帶來(lái)的旗下3家主要上市公司增資募股資金外，其它融資途徑也十分順暢。德隆似乎已經(jīng)實(shí)現(xiàn)GE創(chuàng)造的“24小時(shí)資金不落地”的模式，所有可以以自身價(jià)值換來(lái)資金的資產(chǎn)都被最大限度地利用起來(lái)，其中包括許多人忽視了的場(chǎng)地、廠房和機(jī)器設(shè)備。我們不難發(fā)現(xiàn)，一個(gè)個(gè)繁復(fù)的收購(gòu)動(dòng)作背后，德隆體內(nèi)的資金一點(diǎn)都沒(méi)有外流。“凡可以獲得利潤(rùn)之物都是資本，”德隆在中國(guó)企業(yè)資本運(yùn)作方面創(chuàng)造性地發(fā)掘著許多固定形態(tài)資本的現(xiàn)實(shí)流動(dòng)價(jià)值。

　　匯源迷霧散盡

　　2000年11月，新疆屯河公布信息收購(gòu)北京匯源果汁飲料集團(tuán)總公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)匯源總公司)75%股權(quán)。但到2001年3月5日再次公告，修改原定方案。新疆屯河與匯源果汁集團(tuán)總公司共同組建北京匯源果汁飲料食品集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)匯源飲料食品)。2001年6月28日，合資公司成立，注冊(cè)資本8.3億余元。新疆屯河以現(xiàn)金方式出資5.1億元，按1：1.2的比例折股為4.25億注冊(cè)資本，占注冊(cè)資本的51%；匯源總公司以1.58億現(xiàn)金及部分實(shí)物資產(chǎn)、部分分公司股權(quán)投入(其中含有匯源宜昌有限責(zé)任公司)，占49%股權(quán)。新疆屯河方面，由于折股出資產(chǎn)生的8,500萬(wàn)投資溢價(jià)于2002年年底從匯源總公司返還。合資使匯源總公司及其銷(xiāo)售公司成為新疆德隆的關(guān)聯(lián)企業(yè)。據(jù)稱(chēng)，德隆是要利用匯源成熟的品牌和銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，而匯源本來(lái)就有進(jìn)軍新疆果汁市場(chǎng)的打算，這種情況下，雙方一拍即合。據(jù)匯源總公司以及合資成立的匯源飲料食品的董事長(zhǎng)朱新禮稱(chēng)，與德隆合作，“完全不是錢(qián)的問(wèn)題，”而是發(fā)展思路的一種變化；不是用一步步滾動(dòng)發(fā)展的辦法，而是通過(guò)收購(gòu)、兼并等一系列資本運(yùn)作在很短的時(shí)期內(nèi)把一個(gè)行業(yè)整合得很好，在兩到3年內(nèi)收購(gòu)或新建10座工廠，在現(xiàn)有產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，圍繞主行業(yè)進(jìn)行配套和擴(kuò)展，形成一個(gè)比較完整的產(chǎn)業(yè)鏈。在資本運(yùn)作上，與新疆屯河實(shí)行戰(zhàn)略合作，初步規(guī)劃3年內(nèi)分別建立5大事業(yè)部，銷(xiāo)售目標(biāo)實(shí)現(xiàn)50個(gè)億，資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)50億，建成國(guó)內(nèi)甚至世界上最大的果蔬飲料企業(yè)。

　　德隆似乎也很賣(mài)力氣，收購(gòu)當(dāng)年就以部分土地和設(shè)備為匯源飲料食品購(gòu)買(mǎi)PET設(shè)備的外幣借款進(jìn)行抵押，總金額1.59億。2002年又為匯源飲料食品提供了近1.5億的擔(dān)保。同時(shí)，由于匯源總公司下屬銷(xiāo)售公司是匯源飲料食品惟一銷(xiāo)售渠道，所以產(chǎn)生大量應(yīng)收帳款，僅2002年就達(dá)3.7億。新疆屯河還將從匯源飲料食品獲得的銷(xiāo)售收入以到帳即拆借的速度轉(zhuǎn)回轉(zhuǎn)到匯源體內(nèi)，在2001年度6個(gè)月時(shí)間里就產(chǎn)生了2,000萬(wàn)元資金占用費(fèi)(以年利率10%收取)；2002年來(lái)自匯源總公司及其銷(xiāo)售公司的10.16億銷(xiāo)售進(jìn)帳中有8.54億迅速流回匯源總公司，以支持其“宏偉”的再投資計(jì)劃。僅2001年，匯源一口氣在上海、成都、九江、重慶萬(wàn)州等地投資數(shù)億元新建5家果汁飲料加工廠，這個(gè)數(shù)字大約為匯源現(xiàn)有工廠數(shù)量的1／3。同時(shí)，曾經(jīng)讓匯源總裁朱新禮覺(jué)得“太貴了”的PET生產(chǎn)線，匯源在兩年內(nèi)先后引進(jìn)了7條，總投資近10億元。更難得的是德隆方面的姿態(tài)，唐氏兄弟曾表示，“誰(shuí)也不得對(duì)匯源的事指手劃腳。”

　　那么匯源又給了新疆屯河什么呢？除了現(xiàn)金返回的投資溢價(jià)8，500萬(wàn)之外，匯源飲料食品兩年來(lái)給新疆屯河的財(cái)務(wù)報(bào)表貢獻(xiàn)了10個(gè)多億的現(xiàn)金流量和八千多萬(wàn)元的利潤(rùn)。此外，今年1月，北京匯源集團(tuán)魯中有限公司收到財(cái)政獎(jiǎng)勵(lì)款1，825萬(wàn)元，北京匯源食品飲料收到財(cái)政獎(jiǎng)勵(lì)款401萬(wàn)元，僅此兩項(xiàng)就使新疆屯河2002年的凈利潤(rùn)增加了約1,019萬(wàn)元。同時(shí)，德隆力主購(gòu)進(jìn)的PET生產(chǎn)線也成為新疆屯河取得3個(gè)億貸款的擔(dān)保。新疆屯河2002年年報(bào)還將北京匯源剛獲得國(guó)家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)龍頭企業(yè)資格，將得到相關(guān)政策扶持等事項(xiàng)，作為對(duì)公司未來(lái)產(chǎn)生積極影響的重要因素。翻番的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入也成為新疆屯河實(shí)行再度配股融資的重要基礎(chǔ)。要知道一個(gè)突飛猛進(jìn)的利潤(rùn)增長(zhǎng)對(duì)于新疆屯河的番茄醬、湘火炬的汽車(chē)零配件，沈陽(yáng)合金的電動(dòng)工具因受出口影響而利潤(rùn)下滑的2001年有著怎樣的重要意義。這不僅僅是配股資金是否能夠按時(shí)供給的問(wèn)題，更關(guān)系到德隆系經(jīng)營(yíng)形象的問(wèn)題。

　　這一切看來(lái)都是空前的完美，二者的結(jié)合也一度被奉為是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手的典范。然而5月16日，新疆屯河一紙公告將所持有匯源飲料食品51%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了湖北威陵集團(tuán)股份有限公司，交易金額5.3億元！有著95%整合成功率的德隆竟然為了帳面1,500萬(wàn)元的收益出賣(mài)了經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間研究作為重要戰(zhàn)略投資對(duì)象的北京匯源，實(shí)在讓人感到意外。如果是因?yàn)閰R源的龍頭地位不保，利潤(rùn)率下滑，龐大的德隆完全可以按照它所說(shuō)“如果它的主營(yíng)業(yè)績(jī)低于7%的話，我們就要向他們發(fā)出股東建議書(shū)，請(qǐng)他們說(shuō)明效益沒(méi)有達(dá)到7%的狀況、分析原因、提出改進(jìn)措施，并且?guī)椭�他們�?lái)分析這些問(wèn)題。”然而德隆卻選擇了倉(cāng)促分手，事先沒(méi)有絲毫跡象。

　　再者，受讓匯源高達(dá)5.3億元股權(quán)的湖北威陵集團(tuán)股份有限公司只是一家今年4月剛剛完成國(guó)有企業(yè)改制有著5,229萬(wàn)元凈資產(chǎn)的民營(yíng)企業(yè)。而匯源與威陵合資成立的匯源湖北宜昌公司以1,425萬(wàn)元的注冊(cè)資本，為湖北威陵飲品公司(估計(jì)為湖北威陵集團(tuán)下屬子公司)的提供的4,000萬(wàn)的貸款擔(dān)保也透著很大的蹊蹺。如果不是有著超常規(guī)的信任，匯源湖北宜昌公司如何有這么大的勇氣去向一家資產(chǎn)負(fù)債率很高的公司作如此規(guī)模的擔(dān)保？

　　航空業(yè)浮出水面

　　我們且不推斷湖北威陵與新疆德隆有著何種關(guān)系，也不去推測(cè)德隆通過(guò)層層控股是否還實(shí)際擁有著匯源果汁，僅就德隆(更確切地說(shuō)是上市公司新疆屯河一家)在半年來(lái)所取得的資金做個(gè)加總，就已經(jīng)十分驚人了。前文提到的6塊資產(chǎn)變現(xiàn)得現(xiàn)金5.68億元，加上轉(zhuǎn)讓匯源得款5.3億，實(shí)際實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金回流共10.98億多元，超出新疆屯河9.91億凈資產(chǎn)1.07億，屯河的家底在不到半年的時(shí)間里翻了個(gè)底朝天。

　　德隆旗下公司雖然以較高的資產(chǎn)負(fù)債率著稱(chēng)(如新疆屯河的資產(chǎn)負(fù)債率就高達(dá)75%)，但這也是德隆這么多年來(lái)賴(lài)以發(fā)展的重要途徑。德隆深知“凡可以獲得利潤(rùn)之物都是資本”的道理，讓所有可轉(zhuǎn)化的資本全部流動(dòng)起來(lái)，擴(kuò)張就在流動(dòng)中完成。這一次除了新疆屯河的變現(xiàn)動(dòng)作十分明顯外，尚未看到其它公司大規(guī)模動(dòng)作。

　　那么是旗下哪一宗投資需要大得驚人的資金補(bǔ)給呢？

　　德隆業(yè)已形成規(guī)模投資的行業(yè)領(lǐng)域有：機(jī)電業(yè)(汽車(chē)零部件、家用戶外維護(hù)設(shè)備、電動(dòng)工具及金屬材料)、食品業(yè)(番茄及果蔬飲料)、建材業(yè)(水泥制造、新型建材)、農(nóng)業(yè)(種子種植、加工)、旅游業(yè)、金融業(yè)六大部分。由于涉足產(chǎn)業(yè)的規(guī)模化效應(yīng)強(qiáng)，且不是短時(shí)間內(nèi)能夠獲得回報(bào)的產(chǎn)業(yè)，所以德隆在1999~2001年度的帳面收益并不理想。

　　進(jìn)入2002年度，德隆旗下上市公司業(yè)績(jī)開(kāi)始回升。工貿(mào)公司通過(guò)控股北京中燕，進(jìn)一步重組現(xiàn)有的聚酯和建材業(yè)務(wù)并向產(chǎn)業(yè)上下延伸，ST中燕雖經(jīng)歷了原定優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)未能如約注入的風(fēng)波，但其它資產(chǎn)置換行動(dòng)還是成功扭轉(zhuǎn)了虧損局面，公司2002年共獲得凈利潤(rùn)289萬(wàn)元，而上年同期則為-1.5億元，同時(shí)為加大扭虧力度，更是將中燕的總部遷到了新疆境內(nèi)；德隆的機(jī)電業(yè)(以湘火炬和合金投資為核心的制造業(yè)企業(yè)群)開(kāi)始實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)。湘火炬A的年報(bào)透露，公司當(dāng)年度主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整較大，重型車(chē)及其關(guān)鍵零部件等高成長(zhǎng)性和高附加值業(yè)務(wù)成為公司的主導(dǎo)產(chǎn)品，主營(yíng)盈利能力由上年度的22.30%提高到25.39%。2002年實(shí)現(xiàn)每股收益0.19元，同比增長(zhǎng)27.2%，體現(xiàn)在凈利潤(rùn)上，湘火炬A為1.2億元，較上年同期增長(zhǎng)90.75%；合金投資年報(bào)稱(chēng)，公司當(dāng)年度強(qiáng)化了對(duì)園林工具和數(shù)控機(jī)床的投資生產(chǎn)，退出了有色冶金類(lèi)產(chǎn)品的生產(chǎn)銷(xiāo)售，公司僅用5個(gè)月就建成了現(xiàn)代化掃雪機(jī)生產(chǎn)企業(yè)——蘇州美瑞機(jī)械制造有限公司，當(dāng)年出口美國(guó)8萬(wàn)余臺(tái)掃雪機(jī)；公司還重組了南京二機(jī)床有限責(zé)任公司，高起點(diǎn)介入機(jī)床行業(yè)。公司2002年實(shí)現(xiàn)每股收益0.12元，同比增長(zhǎng)79.09%，凈利潤(rùn)為3,903.89萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)79.15%。看來(lái)這兩家上市公司的發(fā)展良好也不需要如此大宗的資金支持。其它實(shí)驗(yàn)性產(chǎn)業(yè)也已完成原始投入過(guò)程，紙業(yè)公司完成股份制改造，掛牌成立沙駝股份有限公司；食品工業(yè)公司將動(dòng)力和顆粒粕業(yè)務(wù)分離出來(lái)，成立了力源新飼料公司，產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向更加明確；農(nóng)業(yè)公司種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)、加工業(yè)并舉，扭虧有望；以控股的新疆三維礦業(yè)股份有限公司為核心的礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)也開(kāi)始進(jìn)入收獲階段；而明思克航母世界和控股的城市大酒店、屯河大酒店也已不再需要進(jìn)行投入；水泥產(chǎn)業(yè)45%的占有率也已成為新疆屯河不用擔(dān)心的利潤(rùn)來(lái)源；只有金融業(yè)的收益率不盡理想，但也不再是投入的問(wèn)題，而是整體行情不景氣導(dǎo)致。可以說(shuō)，2002年德隆對(duì)旗下五大產(chǎn)業(yè)設(shè)計(jì)的戰(zhàn)略均已有不同程度的完善和推進(jìn)，大多數(shù)公司已經(jīng)按規(guī)劃走上了發(fā)展軌道。

　　在對(duì)轉(zhuǎn)讓匯源給予的書(shū)面理由中，德隆反復(fù)強(qiáng)調(diào)是為了“加大對(duì)食品業(yè)的投資”，但事情果真如此嗎？據(jù)唐萬(wàn)新講，目前新疆屯河的番茄醬年生產(chǎn)能力已達(dá)24萬(wàn)噸，屯河公司的番茄醬產(chǎn)量已占到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的85%，全球市場(chǎng)的10%，出口額居全國(guó)之首，每年創(chuàng)匯四千多萬(wàn)美元。業(yè)已成為世界第二大番茄醬生產(chǎn)廠商，且生產(chǎn)能力已經(jīng)躍居世界第一，其價(jià)格的變動(dòng)對(duì)世界番茄醬市場(chǎng)的價(jià)格起著至關(guān)重要的作用。在2002~2003年度“紅色產(chǎn)業(yè)”方面的投資中，只有新疆屯河喀什果業(yè)、甘肅屯河番茄制品公司、新疆屯河阿克蘇果業(yè)等不到7,000萬(wàn)的投資，尚不足本次資金變現(xiàn)的1/10。而紅花、葡萄、胡蘿卜等產(chǎn)品的深加工美好藍(lán)圖似乎也不至于動(dòng)用如此巨大的資金。縱然我們假設(shè)，新疆屯河下屬分公司技改新建四條日處理番茄1,500萬(wàn)噸生產(chǎn)線項(xiàng)目以及新設(shè)立精河番茄分公司所需要的3.3億全部來(lái)自于新疆屯河體內(nèi)，仍有6億資金無(wú)處投放。

　　這時(shí)一則來(lái)自德國(guó)媒體的報(bào)道可能成為解開(kāi)這個(gè)謎團(tuán)的佐證。據(jù)稱(chēng)德隆集團(tuán)和西安飛機(jī)制造公司正在與德國(guó)仙童道尼爾飛機(jī)制造公司商談收購(gòu)，最遲到6月份，德隆收購(gòu)德國(guó)仙童道尼爾飛機(jī)制造公司一事將見(jiàn)分曉。以產(chǎn)業(yè)整合者自詡的德隆集團(tuán)繼涉足食品飲料業(yè)、金融業(yè)、汽車(chē)業(yè)之后，又將觸角伸向了航空制造業(yè)！已經(jīng)破產(chǎn)的德國(guó)仙童道尼爾飛機(jī)制造公司曾經(jīng)是全球三大支線飛機(jī)制造商之一。今年年初德隆、西飛與道尼爾公司接觸，欲收購(gòu)其破產(chǎn)前新研發(fā)尚未投入使用的728系列小型客機(jī)。雙方的合作模式可能是由德隆集團(tuán)、西安飛機(jī)制造廠和德方成立一家中德雙方各占50%股份的合資企業(yè)。考慮到德國(guó)的人才和設(shè)備優(yōu)勢(shì)，合資企業(yè)將把研發(fā)和飛機(jī)的組裝基地設(shè)在德國(guó)；人力成本密集型的機(jī)身、機(jī)翼等部分的生產(chǎn)則可由西安飛機(jī)制造廠接手。德隆提出的并購(gòu)方案分為兩步：第一步，投入資金收購(gòu)728型客機(jī)的核心技術(shù)人員和技術(shù)資料；第二步，德隆繼續(xù)投入資金完成728型客機(jī)從設(shè)計(jì)到最終商品化的過(guò)程。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，該機(jī)型到最終出廠仍需10億美元資金，如果并購(gòu)成功，德隆集團(tuán)將可以憑借這個(gè)項(xiàng)目成為擁有世界領(lǐng)先技術(shù)的支線飛機(jī)制造商。

　　德隆有意投資10億美元于支線飛機(jī)制造，新的產(chǎn)業(yè)投資計(jì)劃正擺在唐氏兄弟的案頭，隨著中國(guó)航空業(yè)的不斷改革，民營(yíng)資介入的門(mén)檻正在放低，如德隆順利進(jìn)入該領(lǐng)域，并能與國(guó)內(nèi)支線航空最大的制造商西飛聯(lián)手，則不僅在國(guó)內(nèi)而且在國(guó)際都將處于領(lǐng)先地位，進(jìn)而左右國(guó)內(nèi)支線航空制造業(yè)，實(shí)現(xiàn)從另一種方式挺進(jìn)航空業(yè)。這種方式是完全有別于已注資進(jìn)入支線運(yùn)輸業(yè)的王均瑤的，此計(jì)劃如落實(shí)，德隆進(jìn)可在航空景氣時(shí)發(fā)展支線運(yùn)輸，退可提供航空設(shè)備。而且由于掌握了制造業(yè)，德隆最終進(jìn)入支線航空運(yùn)輸會(huì)具有極大的優(yōu)勢(shì)――新的產(chǎn)業(yè)制高點(diǎn)正露出光芒。

　　該宗交易所涉及的10億美元資金看來(lái)更多的一定是由德隆埋單，德隆當(dāng)然也樂(lè)于其成，而西安飛機(jī)制造廠的出現(xiàn)只是為了讓德隆能順利拿到那張航空“牌照”。

　　德隆系的又一次成功真的指日可待嗎？