易憲容

　　今年以來，莊股絡(luò)繹不絕地高臺跳水，可能是股市最為悲壯的景觀了。先有世紀(jì)中天、正虹科技、徐工科技，后有百科藥業(yè)、凱諾科技、望春花……莊股跳水，攪得今年股市翻江倒海，波動異常，也攪得不少股評人年初試圖掀起的一場"牛市"春夢如黃鶴之去不復(fù)返。

　　在一個較為發(fā)達(dá)的市場中，股票的跳水是很正常的事情，特別沒有實行漲跌停板制度的市場，一些股票高臺跳水更是跳得讓人膽戰(zhàn)心驚，何也？試想，股價一天可以直上云霄，另一天則可以打入十八層地獄，如香港市場上的歐亞農(nóng)業(yè)，割的都是身上的肉，投資者哪有不心疼的。但是，股市的產(chǎn)權(quán)界定清楚，誰決策的東西，誰就得承擔(dān)責(zé)任，股價的異常波動或股價的大跌，沒有誰會為此而怨聲載道。看看，近幾年有多少美國納斯達(dá)克的股票跌得跌無所跌，但市場照常運(yùn)行。中國股市，情況則不同了。股市剛出現(xiàn)之時，人們對股市都知之甚少，因此大家都摸著石頭過河，走一步算一步，很少有人會越雷池一步。但是，當(dāng)有人摸到了中國股市之門道后，一些人利用股市制度規(guī)則之不足大謀其利也就十分普遍了。特別是做莊坐莊更是成了中國證券先有中科創(chuàng)業(yè)、億安科技、東方電子等大案一個又一個的被披露出來，后有最近世紀(jì)中天、正虹科技、徐工科研等一家又一家的大跳水，就在于中國的證券市場有著強(qiáng)大的莊股支撐體系，中國的證券市場也就成了莊股的天堂。

　　看看中國股市的發(fā)展，如果哪一只股票股價牛氣沖天，那么這只股票就可能為莊家所大力操縱。中科創(chuàng)業(yè)、億安科技是這樣，東方電子也是如此。當(dāng)然，如果這些莊家操縱股價是在已有的規(guī)則內(nèi)玩，是用自己的錢玩也不是很重要，因為輸贏最后都是他們自己來承擔(dān)責(zé)任。可是，中國股市的莊家則不是這樣，多以借助于國有的機(jī)構(gòu)、國有的資金、國有的銀行，即借助于中國證券市場莊股的支撐體系來玩。

　　據(jù)報道，在中科創(chuàng)業(yè)案中，幫助莊家融集到54億元資金的中介機(jī)構(gòu)，正是明知其操縱股價違法亂紀(jì)的眾多國有大型證券公司；在億安科技案中，其莊家操手羅成自己炒本公司股票的資金相當(dāng)一部分來自于銀行貸款，至少涉及四家銀行分支行，而另一部分則來處證券公司的融資安排。東方電子也是靠銀行貸款購買本公司原始股，才順利掘到第一桶金。可以說，中國證券市場的莊家，完全是靠國有機(jī)構(gòu)、國有資金才能成其事的。如果沒有國有機(jī)構(gòu)、國有資金的支撐，他們想逍遙自在地在證券市場翻手為去、覆手為雨是不可能的去。也正是這樣，中國證券市場成了莊家的"天堂"。

　　現(xiàn)在我們要問的是，為什么國內(nèi)證券市場一直為莊家的天堂？看看國內(nèi)股市莊家產(chǎn)生了一批又一批，前赴后繼真是十分熱鬧。為什么就不可以把這些莊家拉到人間？要這樣做，我們的證券法規(guī)有哪些問題？是由于監(jiān)管不力，還是由于市場的游戲規(guī)則本身有問題？如果讓股市莊家盛行，那么它是如何阻礙中國證券市場發(fā)展的？

　　事實上，證券市場的莊家得以盛行與泛濫，就在于它有一個強(qiáng)大的莊股支撐體系，而莊家支撐體系的建立又依賴于中國證券市場的基本理念、文化、制度安排。很簡單，中國股市從出生的時候起，就完全是一個由資金主導(dǎo)的股市。即股價的上漲或下跌，并非在于上市公司之業(yè)績，在于上市公司對投資者的回報，反之在于資金的大小。一有資金利好消息，股價就上漲；一有資金的利淡消息股價就下跌，根本就不要看上市公司的業(yè)績好壞。既然上市公司的股價與其業(yè)績無關(guān)，那么莊家就可隨意創(chuàng)造出種種概念來抬高或打壓股價，民眾也不需要了解上市公司之業(yè)績跟風(fēng)而上。

　　最近，證券市場莊股紛紛跳水，就在于莊家預(yù)感到國內(nèi)銀行體系將會收緊銀根，就在于預(yù)感到操縱股價的資金鏈斷裂。如果上市股票的價格是公司業(yè)績與給投資者的回報為基礎(chǔ)，那么莊家采取種種方式的炒作都只能是他們自己事情，一般投資者不會因為創(chuàng)造出什么新概念而動情，跟風(fēng)而上。如果這樣莊家對股價的炒作也不會有多大的意義。即使是有時莊家把股價推向高處，但從總體趨勢來說，股價不可能長期高于上市公司的內(nèi)在價值，因此，高高在上的莊股股價遲早有一天會向正常股價回歸。近期一大批莊股出現(xiàn)了跳水，也表明了這種價值回歸。

　　更為重要的是，我們的制度存在著這種莊股支撐體系的土壤。為什么國有銀行、大型的國有證券公司大量的資金能夠流入莊家手中？這并不是因為沒有規(guī)則，也不是沒有禁令，最為關(guān)鍵的是這些國有資金產(chǎn)權(quán)不明確。在產(chǎn)權(quán)不明確的情況下，這些國有資金表面上為國家所有，實際上成為這些國有資金的管理者所有。由于這些國有資金的管理者具有權(quán)力上的無限性(除了對任命他的上級負(fù)責(zé)之外，而不對其管理公司負(fù)責(zé))，由于國有利益的單位化與個人化，這就使得管理者敢于放手讓國有銀行的資金流入莊家手中。因為，獲利可能讓單位及個人受益，受損則可能讓社會來承擔(dān)。看看最近券商出現(xiàn)的問題無不如此。可以說，國有制主導(dǎo)的股市要解決莊股問題是十分困難的。

　　還有，監(jiān)管制度的監(jiān)管與懲罰不力也是莊家盛行最為重要的因素。國內(nèi)證券市場為什么莊家盛行，不僅表現(xiàn)為監(jiān)管不力而且表現(xiàn)對莊家懲罰不力。很簡單，大案被披露了一個又一個，有些案子時間也過去了好幾年了，但是看到哪一個案子的處罰讓廣大投資滿足的呢？也沒有看到哪一個相關(guān)責(zé)任者受到法律的追究，這就使得做莊者有恃無恐，越做越隱蔽。還有，我們的監(jiān)管者在使用權(quán)力時會運(yùn)用自如，但是在承擔(dān)責(zé)任時有誰會因為市場上的大案出現(xiàn)有人出來承擔(dān)現(xiàn)任的呢？可以說，要讓國內(nèi)證券市場上的莊家從天堂回到人間，就得清除強(qiáng)大的莊股支撐體系，就得從根本上來切除這個毒瘤，否則，國內(nèi)的證券市場要順利發(fā)展是不可能的。