中新網(wǎng)7月14日電歷時(shí)三年之久，在跨越了重重障礙之后，PT鄭百文的重組歷程終于告一段落，本月18日鄭百文將獲準(zhǔn)重新上市流通。而隨著鄭百文的重新上市，中國證券史上最后一只PT股票也將劃上句號。

　　據(jù)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)報(bào)道，獲知鄭百文獲準(zhǔn)重新上市，鄭百文的戰(zhàn)略重組方三聯(lián)集團(tuán)總裁張繼升對媒體的第一句話就是，鄭百文重組是一次市場化重組，與不少通過政府行為的重組有 著根本性的不同。他說，此次重組是在有關(guān)政府部門的支持和配合下，合理運(yùn)用市場資源，對各方利益作出評估，對各種潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行衡量和選擇的基礎(chǔ)上進(jìn)行的重組。

　　此次重組牽涉到上市公司原第一債權(quán)人信達(dá)資產(chǎn)管理公司、中小股東、戰(zhàn)略投資者山東三聯(lián)集團(tuán)、當(dāng)?shù)卣�府四方之間的利益權(quán)衡，因此重組本身非常復(fù)雜。在考慮7萬中小股東利益的同時(shí)，重組方也考慮到其他方面的利益。就目前情況看，重組的多贏局面有望實(shí)現(xiàn)，中小股東避免了血本無歸、信達(dá)收回了6億債權(quán)，而三聯(lián)集團(tuán)和地方政府也獲得了當(dāng)初重組的預(yù)期目的。

　　對于社會上對三聯(lián)重組鄭百文阻礙了中國資本市場退出機(jī)制建立的問題，張繼升表示，事實(shí)上，鄭百文重組已經(jīng)超越了一家瀕臨破產(chǎn)的上市公司重組本身。該重組之所以備受關(guān)注，是因?yàn)樵撝亟M已經(jīng)觸及了現(xiàn)階段的法律規(guī)章的空白點(diǎn)。他表示希望通過鄭百文重組案例，進(jìn)一步完善證券市場各項(xiàng)法律規(guī)章制度，對法制建設(shè)起到積極的、建設(shè)性的作用。

　　回顧PT鄭百文的三年重組之路，可謂是歷盡艱辛，浴火重生。2000年12月，山東三聯(lián)在鄭百文水深火熱之際宣布將重組鄭百文，此時(shí)鄭百文因連續(xù)虧損兩年，資不抵債，股票被暫停交易，公司最大的債權(quán)人中國信達(dá)資產(chǎn)公司已向當(dāng)?shù)胤ㄔ禾岢鲟嵃傥钠飘a(chǎn)還債。2000年12月5日，在山東三聯(lián)的重組方案初露端倪之后，管理層發(fā)表意見認(rèn)為山東三聯(lián)的重組方案沒有先例可循，山東三聯(lián)的重組方案遭遇第一道難關(guān)。

　　2000年12月31日，鄭百文股東大會原則同意了鄭百文的重組框架，其核心內(nèi)容是，三聯(lián)集團(tuán)公司用三億元取得信達(dá)公司15億元債權(quán)，公司全體股東，包括非流通股和流通股股東需將所持公司股份的約50%過戶給三聯(lián)集團(tuán)公司，這當(dāng)中劃撥流通股東50%的股權(quán)所引用的默示同意、明示反對的原則引起市場的軒然大波，三聯(lián)集團(tuán)第二次遭遇到社會輿論的強(qiáng)大壓力。2001年6月，中央證券登記結(jié)算中心以非協(xié)議轉(zhuǎn)讓為由拒絕為山東三聯(lián)辦理鄭百文的股權(quán)過戶，2001年12月鄭百文公司最終借助于司法手段過了第三關(guān)。2001年11月，山東三聯(lián)向鄭百文注入2.8個(gè)億的資產(chǎn)，2002年2月4日，鄭百文召開股東大會，來自三聯(lián)集團(tuán)的張繼升等代表進(jìn)入鄭百文董事會，山東三聯(lián)對鄭百文的重組告一段落，接下來新大股東山東三聯(lián)集團(tuán)開始了漫長的恢復(fù)上市的努力。2003年7月11日，鄭百文發(fā)布了將于7月18日恢復(fù)股票交易的公告。

　　在三聯(lián)重組鄭百文之前，當(dāng)時(shí)社會輿論討論得非常激烈。有人認(rèn)為，讓鄭百文的股東劃撥給三聯(lián)集團(tuán)50%的股份，是一種強(qiáng)取豪奪的行為。所以，在鄭百文重組中，最令人關(guān)心的莫過于有近7萬之多的中小股東，他們的利益與此次重組直接相關(guān)。現(xiàn)實(shí)的問題是，通過重組，中小股東的利益能否得到最大限度地保護(hù)。張繼升對此表示，三聯(lián)與鄭百文的投資者之間是一種交換的關(guān)系，是一種妥協(xié)的結(jié)果。他說，這個(gè)交換是一個(gè)面臨著破產(chǎn)公司的全體股東用50%的權(quán)益跟三聯(lián)進(jìn)行交換，而三聯(lián)要拿2.5億的資產(chǎn)給鄭百文的投資者，同時(shí)三聯(lián)還要豁免對方14.47億的債務(wù)，最終鄭百文的資產(chǎn)由負(fù)數(shù)變?yōu)檎龜?shù)，高于它的面值。據(jù)張繼升表示，目前絕大多數(shù)鄭百文的中小股東對這個(gè)問題是表示理解、諒解和支持的。

　　有市場分析人士認(rèn)為，鄭百文重組是中國第一個(gè)申請破產(chǎn)的上市公司重組恢復(fù)上市的案例。此次重組是為了建立一個(gè)規(guī)范的上市公司，進(jìn)而進(jìn)入一個(gè)有良好發(fā)展空間的產(chǎn)業(yè)。此次重組引起了社會各方面的關(guān)注，促使證券市場更加規(guī)范地運(yùn)作。三聯(lián)在重整上市公司之初就設(shè)計(jì)了規(guī)范的模式，從源頭抓起，規(guī)范上市公司治理。比如，獨(dú)立董事制度的設(shè)計(jì)，避免了涉及“一股獨(dú)大”的不規(guī)范情況的發(fā)生。

　　鄭百文重組只是個(gè)案，但是，就此次重組本身看，仍然具有不少普遍意義。比如，在市場化運(yùn)作過程中，重組各方利益需要相互妥協(xié)，選擇出最優(yōu)結(jié)果，從而使得各方利益最大化。更為重要的是，鄭百文重組表明，在目前一些條件尚不完備的前提下，創(chuàng)新意識相當(dāng)重要。尤其在現(xiàn)行的法律規(guī)章框架下，既不能脫離歷史，還要以理性和務(wù)實(shí)態(tài)度，解決現(xiàn)實(shí)中的矛盾，從而推動(dòng)發(fā)展。（來源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)文/方家喜）

　　附：鄭百文大事記

　　1996年4月18在上交所上市，成為鄭州市首家上市公司和河南省首家商業(yè)類上市公司；

　　1998、1999和2000年公司連續(xù)出現(xiàn)虧損，公司股票自2001年3月27日起暫停上市；

　　2000年12月1日，公司及債權(quán)人與三聯(lián)集團(tuán)達(dá)成重組協(xié)議。從此踏上了對鄭百文三年的重組之路。

　　2001年1月18日，三聯(lián)與鄭百文簽訂《債務(wù)豁免協(xié)議》；

　　2001年11月30日，三聯(lián)集團(tuán)與鄭百文簽署《資產(chǎn)交接協(xié)議》，將近2.8億元的資產(chǎn)置入公司；

　　2002年年度報(bào)告顯示公司盈利，實(shí)現(xiàn)凈利潤2080萬元；

　　2003年2月13日，公司向上證所提出公司股票恢復(fù)上市交易的申請；

　　2003年7月10日，上海證券交易所作出批復(fù)，7月18日，鄭百文恢復(fù)上市之旅。(資料來源：《京華時(shí)報(bào)》)

　　編輯:張明