易憲容

　　圖利貪婪是一般人都具有的天性，只不過各人的程度不同罷了。其實，在市場經(jīng)濟中，這種天性沒有什么好壞，也沒有多少值得對它指責(zé)之處，因為這種天性也是驅(qū)動市場經(jīng)濟有效運作必不可少的重要方面或動力。但是，如何讓這種天性順應(yīng)于市場，如何讓這種天性在激烈競爭的市場中成為少數(shù)人捕獲民眾利益的工具，特別是在股市，讓這種天性成為少數(shù) 人掠奪中小投資者財富的工具，那么，我們的媒體就有責(zé)任把事實真相、把現(xiàn)實發(fā)生的東西透析地告訴民眾，讓廣大的中上投資者有一個好的選擇。

　　4月的股市真是風(fēng)云變幻，它就象人們坐上過山車，大起大落，真讓人驚心動魄。特別是當(dāng)人們面對著滾滾而來的財富、面對著一夜暴富的成真、面對著股指的驟然飚升，有誰會無動于衷呢？月初，當(dāng)沉寂有兩年多的中國股市開始蠢蠢欲動了。股市連續(xù)六天出現(xiàn)了放量的大陽線時，當(dāng)所有的國內(nèi)證券媒體及證券分析員都開始大肆宣揚這預(yù)示著新一輪的上升行情拉開序幕時，當(dāng)股市中人頭欲動而所大天量有大行情時，股市的中小投資者多以會心中癢癢的，一定會忘記以往的傷痛，隨時準(zhǔn)備殺入股市。這不，那幾天，冷清多時的證券營業(yè)部開始人頭攢動。但是，沒有過幾天，股市又陰風(fēng)襲來，股價連連下跌，交易即刻萎縮。國內(nèi)券商、機構(gòu)投資者等所希望的大行情并沒有出現(xiàn)，反之，股價陰跌不已。

　　特別是SARS危機的影響襲擊而來之時，國內(nèi)股市更是應(yīng)聲倒下了。早幾天各家證券報紙，許多多的證券分析師所宣染的國內(nèi)股市大行情更是即刻揮之而去了。這不，連續(xù)幾天股市的大跌并沒有走出證券市場的既得利益者所希望的大行情，也沒有如這些人所想象的那樣讓股市出現(xiàn)一個“大牛市”(這種論調(diào)還有人在鼓吹)。在這里，我們要問的是，在此，廣大的中小投資者是否會想過，早幾天中國股市的一波“大行情”真的到來了嗎？如果到來了其內(nèi)在根據(jù)與外在條件又在哪里？如果真的是有一波大行情，那么這波行情又能夠持續(xù)多久，幾天，或一個月、二個月、半年或更多的時間？還有，后幾天股市的陰跌不止原因何在？是因為僅是SARS危機造成還是有其他原因所至？如果是SARS危機所致，那么SARS危機何時可以結(jié)束？SARS危機對國內(nèi)股市會造成什么影響？如果不是SARS危機所至，那么為什么早幾天國內(nèi)不少證券媒體所宣染的股市大行情會曇花一現(xiàn)？等等。

　　對于這些問題，難道廣大的中小投資者不是應(yīng)該好好地想一想的時候嗎？如果廣大的中小投資者只是以自己貪婪的天性而進入股市，如果廣大的中小投資者只是聽那些股評們的道聽途說，只是聽那些證券媒體煽情性的宣染與鼓動，而不是去對這些問題好好地冷靜的觀察與思考，那么國內(nèi)股市上的廣大中小投資者還難不免踏上以往股市的陷阱嗎？幾年來，國內(nèi)多少中小投資者在股市中深深被套、血本無歸的教訓(xùn)為什么不可記憶猶新呢？國內(nèi)股市風(fēng)險之巨大，廣大中小投資者為什么就不把這銘記為心呢？國內(nèi)多少中小股民告訴我，他們辛辛苦苦賺來的一點血汗錢，早幾年一踏入股市就血本無歸，這難道不讓人揪心動氣嗎？多少人一生的財富就這樣輕易地被他人合法的掠奪，難產(chǎn)就沒有人出來告訴民眾嗎？我們就不應(yīng)該告訴民眾，面對風(fēng)險難以預(yù)測的市場，股市上的廣大的中小投資者應(yīng)該以自己的觀察與判斷來決定個人行為的取舍，而不是聽他人道聽途說從眾而為，跟風(fēng)而上。否則最后受到傷害的只能是中小投資者自己，而沒有任何人來為中小投資者來承擔(dān)其責(zé)任。這幾年來國內(nèi)股市所經(jīng)歷到的慘烈還不夠廣大的中小投資者忍受了嗎？

　　其實，在中國股市，風(fēng)險所以如何巨大，關(guān)鍵在于股市之性質(zhì)決定了。只要股市的金融機構(gòu)、股市的上市公司、股市的機構(gòu)投資者的國有性質(zhì)不改變，人為操縱股市的狀況就不會有多少改變。正如最近《財經(jīng)雜志》所指出的那樣，無論是中科創(chuàng)業(yè)、億安科技，還是東方電子所披露出來的黑幕可以看到，國內(nèi)股市為什么會投機猖獗、黑幕不斷？就在于中國的證券市場有著強大的“莊股”支撐體系(即疾病纏身的銀行系統(tǒng)與問題重重證券市場相互勾結(jié))，國內(nèi)股市正是莊家的天堂。如果這個強大的莊股支撐體系不施行手術(shù)、不掘其根本，換中國股市一個新面貌，那么股市任何行情的到來，誰都不能夠保證這些行情不是股市的莊家在興風(fēng)作浪呢？最近世紀(jì)中天崩盤的故事，難道不是莊家在股市興風(fēng)作浪的又一次重演嗎？可以說，只要股市的國有性質(zhì)不變，股市中的許多機構(gòu)投資者就會通過控盤流通股操縱股價、然后設(shè)計所謂題材吸引從而獲取暴利。最近，一個又一個的題材被設(shè)計出來，一只又一只的股票價格被迅速推向高處，其實質(zhì)與用心，廣大中小投資者難道就沒有看得出來？司馬昭之心，路人皆之，為什么就是廣大的中小投資者會執(zhí)迷不悟呢？

　　正如我一直主張的那樣，對于國有的金融機構(gòu)來說，其運作之成本可以通過政府的各種方式讓整個社會來承擔(dān)，但是其運作之收益則可能僅是靠近這個機構(gòu)權(quán)力者來獲得�？纯慈ツ陣鴥�(nèi)基金的表現(xiàn)，不少基金虧損得那樣嚴(yán)重，但是其收取管理費則是那樣多。還有，2002年國內(nèi)的證券公司可能會過得步履艱難，整個證券行業(yè)虧損達400多億元，但是證券業(yè)朋友告訴我，他們該用的還是在用，并沒有因為證券業(yè)的不景氣而讓他們的收益及所享受的福利會有所改變。也就是說，在金融機構(gòu)國有制下，其收益水平豈會與個人業(yè)績相關(guān)呢？既然個人行為與其工作努力的程度關(guān)聯(lián)在大，那么個人有動機努力工作嗎？當(dāng)這些靠近股市權(quán)力的人能夠把其運作成本轉(zhuǎn)移讓社會來承擔(dān)，讓其運作收益?zhèn)�人來謀取時，那他們無事而不能，無事而不為呢？

　　現(xiàn)在我們回到股市的本身，看看市場是否具備其成長的條件。有人認為，早一波股市行情是與我國經(jīng)濟的基本面向好相致的。當(dāng)然，隨著第一季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)的公布，中國經(jīng)濟已使入“快車道”已成了國內(nèi)業(yè)界與學(xué)界的共識。由投資、消費和進出口貿(mào)易三駕馬車?yán)瓌�，國�?nèi)經(jīng)濟出現(xiàn)了前所未有的高速增長的勢頭。比如，中國一季度經(jīng)濟增長率達到9.9%，創(chuàng)造1997年以來同季度的最高經(jīng)濟增長幅度，在風(fēng)雨凋敝的世界經(jīng)濟中更是鶴立雞群。在國內(nèi)消費方面，以汽車、住房、通訊等為代表的消費熱點持續(xù)升溫，鋼材、煤炭、石油和電力都是產(chǎn)銷兩旺。第一季度商品房銷售增長52%，汽車銷售量增長99%。在國內(nèi)投資方面，在2002年投資持續(xù)增長的基礎(chǔ)上，今年第一季度，固定資產(chǎn)投資同比增長27.8%，持續(xù)高漲的投資為諸多產(chǎn)業(yè)的增長注入強大動力。第一季度，中國進出口總額增長42.4%，實際利用外資增長56.7%，對外經(jīng)濟空前活躍。

　　但是，面對著熱火朝天的中國經(jīng)濟，它真的使入“快車道”嗎？中國經(jīng)濟使入快車道真的是會持續(xù)增長嗎？還有這種以投資拉動型的高速經(jīng)濟增長能否持續(xù)嗎？特別是從國內(nèi)銀行貸款動向更是讓人對中國經(jīng)濟能否持續(xù)增長深表質(zhì)疑。已有的統(tǒng)計數(shù)字顯示，今年一季度貸款增加的速度更是驚人，累計增加8513億元，比去年同期多增加5022億元。第一季度的貸款增幅是1997年以來的最大增幅。而且在新增貸款中，除了國有商業(yè)銀行中個人中長期消費貸款增加較快外，更為重要的是一季度貸款中增加最多的是政府主導(dǎo)下的中長期貸款。也就是說，大量的國有銀行貸款都流入了所謂政府“無風(fēng)險項目”。也就是說，以目前這種無效率政府的投入，國內(nèi)經(jīng)濟能否持續(xù)增長是十分令人質(zhì)疑的。

　　更何況，中國股市不一定為其現(xiàn)實經(jīng)濟的“晴雨表”。很簡單，國內(nèi)股市的一千多家上市公司中，多以脫貧解困的為目的、以計劃分配的方式進入股市的國有企業(yè)。這樣的上市公司進入股市不是因為市場有好的項目需要融集資金，并現(xiàn)實對投資者有好回報的承諾，而是為了從市場如何圈到錢，然后如何圈到錢后一走了之。試想，這樣的上市公司的股價會與國家經(jīng)濟的發(fā)展趨勢相一致嗎？如果不能，那它們又如何可能成為現(xiàn)實經(jīng)濟的“晴雨表”呢？更何況固定資產(chǎn)投資的迅速增長要看它是投資于哪里？如果這些投資僅是投資于那些無效率的基礎(chǔ)設(shè)施與國有壟斷行業(yè)，那么其風(fēng)險只會越積越大，只不過把風(fēng)險的暴發(fā)推遲罷了。

　　還有，在一個功能紊亂、遍布不確定性及戰(zhàn)爭的世界里，一個十分依賴外向性經(jīng)濟的中國，其經(jīng)濟要想獨善其身并非是件容易的事情。世界的股市、匯市動蕩不安，而且由于世界經(jīng)濟的不景氣、衰退，各國的股市仍然是疲憊不堪，不見起色，難道中國的股市就能夠一枝獨秀嗎？再且，國內(nèi)的SARS危機如果能夠在最短時間內(nèi)得到控制，那么對中國的經(jīng)濟的影響與打擊不會太大，但一點是相當(dāng)不確定的，目前連SARS的起源，是什么性質(zhì)的病毒都是不太了解，那么其結(jié)果如何是相當(dāng)不確定的。SARS危機的影響一旦持續(xù)，那么對國內(nèi)不少產(chǎn)業(yè)(如旅游、餐館、航空、運輸?shù)确��?wù)業(yè))嚴(yán)重打擊會隨之而來。在這種情況下，國內(nèi)上市公司要獨善其身是不可能的。

　　我們還可從國內(nèi)上市公司的投資價值來看中小投資者是否應(yīng)跟風(fēng)進入股市。大家知道，美國的“股圣”巴菲特可以算是目前最具有眼力的股市投資者，他不僅避過了美國納斯達克科技股大崩潰一劫，而且在近期世界股市大跌之際仍然跑贏大市。他所主持的巴郡撒哈韋公司從1965年至2002年的平均每股帳面值年均利增幅為22.2%。

　　巴菲特有如此驚人之業(yè)績，他告訴投資者對上市公司的選擇有幾條最基本的原則：第一，不要購進仍有很多未處理“股票認股證”的公司，對花樣太多的公司亦應(yīng)避之則吉，因為“廚房中的蟑螂一定不止一只”，公司一旦帳目上有疑點，肯定不止一處，防不勝防，投資者不應(yīng)涉足。第二，會計帳目上若有太多模棱兩可的附注，皆因CEO有“不可告人的秘密”。這種公司，當(dāng)然要敬而遠之。第三，對盈利前景作太樂觀預(yù)測的公司，不可深信，因為商機�，F(xiàn)巨變。

　　如果以巴菲特這樣具體簡單的標(biāo)準(zhǔn)來對照國內(nèi)的上市公司，那么國內(nèi)的這些上市公司有多少有投資價值呢？中小投資者應(yīng)該是一目了然了�？纯床簧偕鲜泄�司年報不斷打“補丁”；看看科龍2002年年報三天內(nèi)調(diào)低凈利潤1億元，及顧雛軍對科龍未來發(fā)展的信誓旦旦；看看東方電子及大連證券等的劣跡不斷地披露出來；看看近期來上海天膠期市暴漲暴跌；看看不少上市公司不斷地更換會計事務(wù)所等等，中小投資者要進入這樣的股市難道不應(yīng)如履薄冰、小心翼翼嗎？

　　可見，早幾天，國內(nèi)股市的上漲，可能又是市場機構(gòu)投資者主導(dǎo)的股市行情，中小投資者與股市的機構(gòu)投資者、基金、證券經(jīng)紀(jì)公司及上市公司相比，無論是從市場力、資金及對信息的了解都完全處理劣勢的狀態(tài)。如果與之競爭簡直是以卵擊石。在這樣的條件下，中小投資者可做可為的地方不會太多，而且同樣可能是這些市場機構(gòu)投資者為中小投資者設(shè)下的陷阱，等著讓中小投資者往里跳，中小投資者難道不應(yīng)該當(dāng)心嗎？

　　總之，面對國內(nèi)股市的任一次“牛市”，廣大的中小投資者少一點對利的貪婪，多一點對市場的警惕，應(yīng)該隨時都擦亮眼睛、小心為上，在中國股市，到處都是陷阱，如果不小心隨時都可能讓自己遭到傷害的，而最后明辨是非者只有中小投資者自自己！