中性因素：

　　(1)中國(guó)大豆壓榨量分別由7%上升至14%，據(jù)北京世華期貨研究中心對(duì)黑龍江、吉林、遼寧、河北、山東、河南、福建、廣東、四川以及江浙滬等大豆加工比較集中的地區(qū)的粗略統(tǒng)計(jì)，到2002年底，我國(guó)加工能力達(dá)到3810萬(wàn)噸/年，而且正以迅猛之勢(shì)繼續(xù)擴(kuò)張。據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，目前有確鑿證據(jù)表明要新建及擴(kuò)建的油廠日加工能力將達(dá)到4萬(wàn)噸，這些增加的產(chǎn)能將 極大地增強(qiáng)我國(guó)大豆的需求，加劇加工企業(yè)間對(duì)大豆資源的競(jìng)爭(zhēng)，從而限制了豆價(jià)的下跌空間。但受豆價(jià)居高不下的影響，部分壓榨企業(yè)因加工虧損而實(shí)行停產(chǎn)，又使國(guó)內(nèi)壓榨企業(yè)大量設(shè)備閑置，而每閑置或停產(chǎn)1噸加工能力每月需支付20多元，按3810萬(wàn)噸/年計(jì)算，全年損失將高達(dá)60多億元。這必然使管理層出臺(tái)一些宏觀調(diào)控措施來(lái)限制盲目亂上項(xiàng)目，抑制加工需求。

　　(2)我國(guó)東北地區(qū)持續(xù)干旱過(guò)后，我國(guó)安徽、江蘇、河南三省又受洪澇災(zāi)害影響，農(nóng)作物受災(zāi)面積高達(dá)390.5萬(wàn)公頃，受災(zāi)人口達(dá)4751.8萬(wàn)人，因?yàn)?zāi)直接經(jīng)濟(jì)損失達(dá)181.7億元，目前出現(xiàn)的“南澇北旱”的氣候可能與2003年太平洋地區(qū)形成的拉尼娜氣候有關(guān)。一方面黑龍江省的大豆產(chǎn)量可能會(huì)比上年減產(chǎn)一成左右，且質(zhì)量會(huì)較差；另一方面中國(guó)農(nóng)業(yè)部將從7月20日起,開(kāi)始接受9月到期日之后抵達(dá)的轉(zhuǎn)基因大豆產(chǎn)品進(jìn)口申請(qǐng)，也正是達(dá)到緩解目前這種“天災(zāi)”所帶來(lái)的緊張局勢(shì)的目的。

　　(3)11日美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布7月度供需報(bào)告，美國(guó)大豆的產(chǎn)量今年達(dá)到28.85億蒲式耳，這比6月預(yù)期的28.55億蒲式耳要高，比2001年的28.91億蒲式耳要少，并低于市場(chǎng)預(yù)測(cè)的29.57億蒲式耳，但還是高于2002年的27.30億蒲式耳。其次是出口銷(xiāo)售數(shù)字也在市場(chǎng)預(yù)期的低點(diǎn)為231900噸，但比上周提升19%，同時(shí)也高出4周平均水平22%，接著是陳大豆的期末庫(kù)存量從6月份預(yù)期的2.5億蒲式耳提高至2.6億蒲式耳。最后是這次美國(guó)農(nóng)業(yè)部增加世界范圍內(nèi)產(chǎn)量(預(yù)期為2.0753億噸)，同時(shí)也增加了市場(chǎng)對(duì)需求的預(yù)期(預(yù)期需求為2.0296億噸)，故而上述消息較為中性。

　　(4)每年的7、8月份是美國(guó)大豆生長(zhǎng)的關(guān)鍵時(shí)期，如果一旦天氣出現(xiàn)異常，特別是進(jìn)入八月份，大豆將進(jìn)入關(guān)鍵的結(jié)莢期，故而天有不測(cè)風(fēng)云，一旦非如市場(chǎng)預(yù)期那樣，則CBOT大豆價(jià)格上、下均可。

　　前20名持倉(cāng)結(jié)構(gòu)分析：

　　A0309合約多空持倉(cāng)均增，但多頭增倉(cāng)力度稍強(qiáng)，主多尚未退場(chǎng)，故而短線下跌空間不大(其中，多頭為142266手，＋4980手；空頭153653手，＋2806手)；A311合約空頭增倉(cāng)積極，且大部分為9月多頭所為，故短期仍探底動(dòng)力(其中，多頭為93452手，＋273手；空頭87293手，＋4635手)；從中不難發(fā)9月合約的多頭主力是以有現(xiàn)貨背景的"中糧系"為主，而空頭陣營(yíng)則較為分散，多頭顯然占據(jù)較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)。多頭護(hù)盤(pán)的主要理由是目前空頭手中倉(cāng)單，而且9月底是陳豆最后一站，庫(kù)存一般處于最低水平，而新豆又尚未上市，是多頭進(jìn)行逼倉(cāng)的最佳時(shí)機(jī)。加上目前黃大豆1號(hào)為非轉(zhuǎn)基因大豆，314350噸大豆已演變?yōu)槠谪洿蠖梗�且近期一直沒(méi)有明顯的增加。而盡管今年國(guó)內(nèi)進(jìn)口了大量大豆，但不是期貨大豆，對(duì)期貨市場(chǎng)的影響較小。多頭主力只要資金不出現(xiàn)問(wèn)題，取得最終勝利的機(jī)會(huì)還很大。

　　從美國(guó)期貨交易委員會(huì)(CFTC)每周公布的CBOT大豆持倉(cāng)分析，非商業(yè)性頭寸(基金頭寸)凈多頭寸已經(jīng)演變成凈空頭寸為6309張(截止7月8日)，而期價(jià)的反彈行情主要使商業(yè)公司空頭平倉(cāng)(或止損)所致。從CBOT大豆基金的操盤(pán)來(lái)看，美國(guó)市場(chǎng)投機(jī)基金在上半年成功地期價(jià)推至600美分上方，迫使中國(guó)等主要進(jìn)口國(guó)家在高位買(mǎi)下了大量美國(guó)大豆，但在下半年南美大豆將成為供應(yīng)主角的時(shí)候，這些投機(jī)基金又不失時(shí)機(jī)地打壓豆價(jià)，不讓南美大豆賣(mài)個(gè)好價(jià)錢(qián)。唯有讓南美農(nóng)民將手中庫(kù)存大豆全部拋空后，基金才有可能重新入市。受進(jìn)口大豆價(jià)格下將降影響，我國(guó)現(xiàn)貨價(jià)格必然跟隨緩緩走低。而9月主多一旦“軟逼”成功，遠(yuǎn)期合約在雙重打壓下必然整體價(jià)格再下一個(gè)臺(tái)階，甚至結(jié)束長(zhǎng)達(dá)二年的牛市。

　　綜上所述，預(yù)計(jì)后市連豆還將承勢(shì)呈現(xiàn)出近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的底部振蕩走勢(shì)，建議投資者可利用這種格局做9月與11月、1月的跨月套利，中、長(zhǎng)線的投資者仍應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注120日均線大趨勢(shì)是否出現(xiàn)有效突破，在未有效突破之前仍應(yīng)采取謹(jǐn)慎看空的態(tài)度短線操作。目前11月合約已有破位跡象，但需1月配合聯(lián)袂下行才較為可靠。

　　操作上，7月14日建議投資者可逢反彈短線賣(mài)出遠(yuǎn)期A0311與A0401合約，止損點(diǎn)可設(shè)在前期密集成交區(qū)域2440?2445一帶(66日均線附近)。按7月11日的漲跌比率推算，7月14日A0309合約的日內(nèi)技術(shù)性阻力位在2690和2700附近，日內(nèi)技術(shù)性支撐位在2666和2645附近；A0311合約的日內(nèi)技術(shù)性阻力位在2452和2433附近，日內(nèi)技術(shù)性支撐位在2420和2403附近；A0401合約的日內(nèi)技術(shù)性阻力位一般在2427和2438附近，日內(nèi)技術(shù)性支撐位在2400和2380附近。