譚冰

　　全球第二大股市牛氣正旺。據日本財務省11日表示，外國投資者6月份凈買入1.254兆日元(合105.4億美元)的日本股票，比5月份增加了50%，創下上世紀90年代末互聯網泡沫破裂以來的最高水平。

　　日經指數6月上漲18

　　%從今年6月份開始，日經225指數已累計上漲18%，涵蓋更多股票的東證指數也上漲了16%。但與此同時，道·瓊斯工業股票平均價格指數僅上漲了3.5%，由600家歐洲主要公司構成的道·瓊斯斯托克指數也不過才上漲了4.4%。在過去31個交易日，東京證券交易所的成交量一直保持在10億股以上，為1989年以來高成交額持續時間最長的一次。

　　那么，是誰托起了日本股市此次飚升呢？據英國《金融時報》報道，從4月底開始，海外投資者便開始對日本股市產生深厚興趣，他們認為東京的股價被低估，而且相信其最終也將尾隨美國和歐洲市場的上揚而走高。互聯網時代的寵兒軟銀自6月初以來，股價已飚升一倍有余。日本央行阻止日元走強的努力，以及日本政府援救該國第五大銀行Resona等措施都減少了市場對出現金融危機的擔心，并刺激了海外投資者的熱情。

　　日股估價處于歷史低點

　　華盛頓一家服務于對沖基金和機構投資者的投資咨詢公司在6月中旬表示：日本股市長達13年的熊市已經結束，預計未來至少可以在目前的水平再上漲31%。與此同時，瑞士銀行也建議客戶增加在日本的投資，瑞士信貸第一波士頓將對日本資產的投資評級從“減持”上調至“增持”。

　　AXAInvestmentManagement駐倫敦的全球資產配置主管尼格爾·理查森說，“如果你還認為日本股市的上漲只是曇花一現，那換個角度思考，用經濟周期一樣可以解釋為什么應當增持日本資產”。他指出，日本股市中大約45%的股票都屬于經濟周期類股，而在美國和歐洲，這個比例只有20%左右。日本經濟本身就極其倚重美國經濟的復蘇。據瑞士信貸第一波士頓稱，一旦全球經濟領先指標開始好轉，日本股市的表現有大約80%的幾率好于其他市場。

　　從長期來看，日本公司正在進行重組，盡管進展的步伐沒有投資者所希望的那么快。理查森說，日本公司正在削減費用，提高營業盈利；它們用現金流償還債務并回購股票。在截至3月30日的上一財政年度，公司股票回購總額達到約2.75萬億日元，幾乎是派息金額的1倍。因此用各種指標來衡量，日本股票的估價都處于歷史低點。

　　日本國內機構隔岸觀火

　　6月初以來，受外國投資者買盤的推動，日經225指數上漲了18%，并于上周兩度突破1萬點大關。然而，熱火朝天的股市并沒有令市場人士的擔憂一掃而空：因為沒有明確的跡象顯示日本經濟好轉，他們擔心此次反彈基礎并不牢靠，強勢市場因此而蒙上陰影。

　　在此次反彈過程中保持隔岸觀火之勢的日本國內機構仍深深懷疑目前的上升勢頭難以為繼。分析師稱，他們在太多的股市上揚假象中吃盡苦頭，也不相信日本能夠擺脫沉疴難愈的經濟。雖然有數據顯示，資本支出、工業生產和出口出現改善，公司盈利也逐漸在恢復，但是他們仍沮喪地認為，前景仍然渺茫：銀行壞賬纏身、通貨緊縮持續、國內需求不振、GDP增長極度疲軟。