蔡鋒

　　上周，QFII第一單終于塵埃落定，在“眾星捧月”之下，7月9日上午，瑞士銀行委托申銀萬國買入寶鋼股份(600019)、上港集箱(600018)、外運發展(600270)以及中興通訊(000063)4支A股。7月10日，QFII概念一炮而紅，不僅瑞士銀行買入的4只個股大幅上漲，而且帶動了滬深大盤大幅反彈。

　　值得注意的是，同樣是增量資金入市，早在一個月前入市的社保基金的市場境遇卻截然不同。社�；�金6月9日開始入市，從參與新潮實業（600777）增發開始便屢遭挫折，不是被套就是勉強持平，表現差強人意。

　　為什么二者會有這么大的差異，難道國外資金比國內資金“香”？國外的投資理念真的能點石成金？筆者認為，現在就匆忙作出這樣的判斷顯然太過短視，由于雙方都秉持長期的價值投資理念，短期的市場走勢并不能說明問題雙方投資理念上的距離。

　　其實，QFII第一單的成功很大程度上得益于瑞士銀行對“概念炒作”這一市場特性的了解。7月9日瑞士銀行在20多家海內外傳媒的見證下電話委托購入A股，如此派頭在中國證券史上也算是少有，此舉不僅讓大家共同見證了QFII第一單這一歷史時刻，也不失時機地把瑞士銀行好好宣傳了一番。

　　QFII第一單4只個股在第二天的表現也給足了瑞士銀行面子，紛紛上漲，收盤時漲幅最大的是上港集箱，漲了8.11％，漲幅最小的寶鋼股份也漲了3.97％。這些個股上漲有兩種可能，一是瑞士銀行繼續大量買進，二是投機者跟風炒作。這兩種可能都與高調的QFII第一單有密切關系。

　　反觀社�；�金，其入市步驟則低調得多，由于社保管理部門和受托基金公司在信息披露上的限制，我們只能從上市公司的公告或其他方面獲得社�；�金入市的部分消息，近一個月社�；�金的入市消息主要就是從上市公司增發、配股過程中的信息披露里得到的。正因為如此，僅從參與新潮實業、民豐特紙等增發被套就懷疑社保基金的運營前景，難免有管中窺豹之嫌。

　　社�；�金參與增發等行為的資金并不大，其中動用6.2億元資金參與新潮實業增發，最終獲配73.26萬股，購股款不超過613萬元，購買民豐特紙增發股份的資金也僅為794萬元。此外，根據社保基金的委托協議，目前社�；�金50億元的入市規模要在6月9日開始的三個月內建倉80％，平均每個月建倉13.33億元。所以，這些參與增發的資金相對于50億元來講只是很小的一部分。

　　當然，盡管金額不大，如此熱衷于增發和配股顯得社�；�金在投資方面有些過于保守。與社�；�金相比，同樣青睞盈利增長型股票的QFII卻選擇主動出擊，這更加能夠令市場振奮。

　　比如瑞士銀行此次買入的上港集箱，前期股價漲幅已經較大，瑞士銀行依然堅決買入，雖然瑞士銀行稱這是客戶的意思，但是其中反映出的長期投資理念很值得學習。瑞士銀行的理解是，如果覺得一家公司長線投資潛力好，股價合理，QFII會立即買進長期持有，而不會去理會前期的股價走勢。

　　今后隨著信息披露工作的逐步展開，社保基金及QFII介入的個股會逐步顯現，市場將可以更加全面地認識和把握社�；�金及QFII這些主流機構投資者的投資思路，相信到那時再對國內基金與QFII的投資理念和績效進行比較研判也不會遲。