在鄭百文股票即將恢復(fù)上市之際,上證報記者走訪了鄭百文重組中的戰(zhàn)略投資者山東三聯(lián)集團總裁張繼升先生,就公司重組和未來發(fā)展等一些問題進行了交談。

　　這是一次市場化重組

　　記者:迄今,鄭百文重組已經(jīng)歷時三年有余,引起了社會各方廣泛而持續(xù)的關(guān)注。作為鄭 百文重組的戰(zhàn)略投資者,您個人對此次漫長的重組有何評價?

　　張繼升:我認為,鄭百文重組是一次市場化重組,與不少通過政府行為的重組有著根本性的不同。此次重組是在有關(guān)政府部門的支持和配合下,合理運用市場資源,對各方利益作出評估、對各種潛在風險進行衡量和選擇的基礎(chǔ)上進行的重組。就重組方式而言,也是一直以市場化的方式來進行的。

　　記者:在你眼中,市場化的操作方式的合理性體現(xiàn)在哪里?

　　張繼升:我覺得,在鄭百文重組之初,利益各方就把各自的利益擺在明處。通過市場化的行為,作為鄭百文原第一債權(quán)人信達資產(chǎn)管理公司的利益得到了保護。同時,在實際操作過程中,尤其考慮了目前證券市場的現(xiàn)實情況,采取了全面的、實事求是的態(tài)度,使得參與此次重組的各方利益都盡可能地得到保護。我認為,目前鄭百文重組是在理性的基礎(chǔ)上進行的。

　　重組觸及法規(guī)空白點

　　記者:默示同意、明示反對、董事會能否替股東代辦股份處置是此次鄭百文重組最受各方關(guān)注的兩大焦點話題,您不認為鄭百文重組有一定的特殊性嗎?

　　張繼升:事實上,鄭百文重組已經(jīng)超越了一家瀕臨破產(chǎn)的上市公司的重組本身。我個人認為,該重組之所以備受關(guān)注,是因為該重組已經(jīng)觸及了現(xiàn)階段的法律規(guī)章的空白點。我十分希望,通過鄭百文重組案例,進一步完善證券市場各項法律規(guī)章制度,對法制建設(shè)起到積極的、建設(shè)性的作用。這對各方是有意義的。

　　記者:在鄭百文重組中,最令人關(guān)心的莫過于有近7萬之多的中小股東。他們的利益與此次重組直接相關(guān)。現(xiàn)在的問題是,通過此次重組,中小股東的利益能否得到最大限度地保護?

　　張繼升:我認為此次重組是在充分考慮現(xiàn)實條件和各方利益的基礎(chǔ)上進行的。同時,鄭百文重組表明,讓中小股東承擔全部風險也是不現(xiàn)實的。在目前環(huán)境下,如果投資者不能全面了解信息,就很難作出理性的決策,而且市場本身也不能完全起到價格發(fā)現(xiàn)和價值發(fā)現(xiàn)的功能。另外一點我認為,雖然股市有風險不應(yīng)該僅僅停留在口頭上而是要落在實處,但讓中小投資者完全自負股市風險也是不現(xiàn)實的。保護中小投資者利益不僅要落到實處,而且需要有可操作的現(xiàn)實途徑。

　　多贏預(yù)期正成為現(xiàn)實

　　記者:鄭百文重組歷時三年有余,從操作進程看似乎總能出現(xiàn)柳暗花明又一村的局面。

　　張繼升:我覺得,正是因為鄭百文重組有著許許多多的第一次,進行了很多方面的創(chuàng)新,因此在一家上市公司瀕臨破產(chǎn)、各方利益亟待自救的現(xiàn)實面前,各方全面斟酌,采取更為理性的態(tài)度來看待重組,這是極務(wù)實的。這也在積極推動和完善證券市場建設(shè)方面起到作用。

　　記者:對于鄭百文重組方案,您有何評價?

　　張繼升:這個方案是在盡可能保護利益各方的基礎(chǔ)上設(shè)計和進行的。作為第一個申請破產(chǎn)的上市公司,鄭百文重組成功對于利益各方都有現(xiàn)實意義。而介入重組的利益各方也是主動地權(quán)衡各方利益而進行的,采取了合作的態(tài)度。

　　記者:重組鄭百文是山東三聯(lián)集團第一次實質(zhì)性的資本市場運作行為,對于這樣漫長的重組,您個人感覺如何?

　　張繼升:我一直以十分坦然的心情對待鄭百文重組。首先,對于山東三聯(lián)集團而言,重組鄭百文的機會成本很高,這是我們事先沒有考慮的。我們介入重組,抱著走一步,看一步的心態(tài),畢竟以市場化進行操作的鄭百文重組充滿了不確定性。其次,參與此次重組讓我們學到了課本上學不到的東西。這種機會十分珍貴。這是一次漫長的重組,作為重組的主要參與者,我盡量以平和的心態(tài)參與其中,也盡量不受情緒干擾。當然,我承認我對此次重組付出了很大精力。

　　記者:鄭百文重組是復(fù)雜的,對其結(jié)果有何預(yù)期?

　　張繼升:多贏,是鄭百文重組的最佳結(jié)果。我想補充的是,此次重組牽涉到上市公司原第一債權(quán)人信達資產(chǎn)管理公司、中小股東、戰(zhàn)略投資者山東三聯(lián)集團、當?shù)卣�府及證券市場風險意識和法制建設(shè)五方之間的利益權(quán)衡,因此重組本身不能不說是復(fù)雜的。但是,就目前情況看,當初重組的多贏預(yù)期正在不斷轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實,比如,中小股東避免了血本無歸、信達收回了6億債權(quán)等等。

　　制度建設(shè)十分重要

　　記者:現(xiàn)在社會各方關(guān)心的似乎更多是鄭百文的未來,但在重組過程中公司方面作了不少的嘗試吧?

　　張繼升:我也是這么看的。我們認為,首先,此次重組是為了建立一個規(guī)范的上市公司,進而進入一個有良好發(fā)展空間的產(chǎn)業(yè)。其次,此次重組引起了社會各方面的關(guān)注,促使證券市場更加規(guī)范地運作。再者,我們在重整上市公司之初就設(shè)計了規(guī)范的模式。我們希望從源頭抓起,規(guī)范上市公司治理。比如,獨立董事制度的設(shè)計,避免了涉及一股獨大的不規(guī)范的情況的發(fā)生。我們認為,一個規(guī)范的程序,將提供很好的制約。

　　記者:看來,制度建設(shè)十分重要。

　　張繼升:是的。重組各方參與其中之初,便希望把事情辦好,因此,在方案設(shè)計時,便著眼公司未來發(fā)展,希望做成一個有實質(zhì)性意義的漂亮的公司。

　　記者:您個人認為,作為個案操作的鄭百文重組有何普遍意義?

　　張繼升:鄭百文重組只是個案,而且任何成功的重組都是個案。但是,就重組本身看,仍然具有不少普遍意義。比如,在市場化運作過程中,重組各方利益需要相互妥協(xié),選擇出最優(yōu)結(jié)果,從而使得各方利益最大化。更為重要的是,鄭百文重組表明,在目前一些條件尚不完備的前提下,創(chuàng)新意識有多么重要。尤其在現(xiàn)行的法律規(guī)章框架下,我們既不能脫離歷史,也要以理性和務(wù)實態(tài)度,解決現(xiàn)實中的矛盾,從而推動發(fā)展。上海證券報記者謝潞錦