本報記者周斌

　　由于老百姓“保命錢”的特殊性，社保基金入市“被套”受到了格外關注也就不足為奇。對于社保基金的投資策略，市場各界也提出了不同的看法。

　　廈門大學金融系代主任鄭振龍教授觀點頗為大膽，他提出社保基金根本不應該投資二 級市場，在中國資本市場上，比二級市場股價低數倍的上市公司的國有股和法人股才是社保基金真正應該投資的對象。

　　鄭振龍認為，社保基金的特點在于對于資產的流動性要求不高，需要長期穩健的現金流而不是短期收益。目前國內上市公司的非流通股（主要指國有股、法人股）流動性差，而這些股權可以給社保基金帶來為數不小的現金分紅，正好符合社保基金的需求。

　　據統計，目前國內上市公司凈資產收益率平均在5至10％之間，是國內企業中最優秀的一個群體，社保基金投資這些公司的風險低于投資其他公司，而國有股和法人股的價格遠遠低于二級市場股價，在同股不同價的情況下，社保基金購買這些股權，相當于用最低的代價，買到最優質的資產。

　　如果社保基金購買國有股法人股，成為上市公司的大股東，將會遇到一個問題———如何解決社保基金對上市公司的管理和監督？假如社保基金投資控股300家上市公司的話，它有可能向這300家上市公司都派出董事長嗎？

　　鄭振龍認為，獨立董事制度是確保社保基金行使股東權利的利器。目前上市公司的獨立董事制度大多流于形式，獨立董事基本上是由大股東或者經營層聘請，談不上監督作用。社保基金可以建立其獨立董事專家庫，推薦獨立董事進入上市公司董事會，受命于社保基金的獨立董事，自然要為社保基金代言，能夠發揮作用。

　　“其實，在征集國有股減持的方案時，我就提出，把國有股全額劃撥給社保基金，并且永遠不流通！”鄭振龍說道，“在社保基金管理的委托代理關系問題難以理順的情況下，剝奪社保基金投資二級市場的權利實際上是剝奪了其犯不必要錯誤的機會。”