見習記者陳偉
央行票據作為央行回籠基礎貨幣的一種重要工具，自從去年下半年復出以來，得到市場的廣泛關注。目前，其存量達到2000多億，并已成為銀行間債券市場重要的金融債券種。有關專家認為，央行票據未來還將有大的發展，它將不僅是央行市場調控的有力工具，也會成為溝通貨幣和資本市場的重要投資工具。
海通證券的李明亮認為，目前隨著央行票據市場存量的增加和持票機構的多樣化，央行票據二級市場的流動性也將逐步增強。商業銀行可以通過參與公開市場操作或在二級市場買入等方式持有央行票據，以靈活調劑手中的頭寸，因而減輕短期資金運用壓力。券商作為銀行間債市的重要成員，考慮到央行票據和正回購相比有較好的流動性，其票面利率也要較同期限正回購利率低，將來也會積極地參與。他們可以買賣央行票據、票據回購、票據逆回購等。而且更重要的是，他們可以根據股市行情的變化，多持有央行票據或用持有的央行票據去融資。如當股市行情比較低迷的時候，券商可以更多地持有央行票據；當股市行情比較看好時，券商可以用持有的央行票據進行融資。通過這種運作方式，促使社會資金在貨幣市場與資本市場之間自由流動。而且它與現有的溝通資本市場和貨幣市場的投資工具國債相比，還有一定優勢。如由于央行票據采取定期滾動拍賣方式發行，它將比現有的國債發行更有利于在此基礎上構建短期收益率曲線，從而有利于為整個市場體系提供基準利率。券商借此也可以很精確地比較貨幣市場和資本市場的收益，促使資金在貨幣市場和資本市場更均衡的分布。
但據記者了解，現有的絕大多數央行票據實際上還是在商業銀行手中，券商還沒有將央行票據作為資金融通的工具。對此，國泰君安的張詠認為，目前，央行票據本身已成為商業銀行消化大量短期剩余資金頭寸的“香餑餑”。在此情況下，券商很難獲得。而且更重要的是，券商的自有資金少，融來的資金成本又高，很難對平均收益只有2.2%，且交易要上稅的央行票據感興趣。就算獲得了央行票據，也僅僅把它作為現金管理的工具，至于用它來融資，由于目前央行僅局限它在銀行間債券市場交易，并沒有一套類似國債跨市場轉托管的一些規定，因此，目前利用它作為融資工具還是存在障礙。未來央行票據能否在此有突破，還要取決于央行的態度。
