國(guó)際銅市經(jīng)過(guò)連續(xù)的單邊下挫后，在7月1日抵達(dá)一個(gè)半月來(lái)的低點(diǎn)1635美元，隨后便開(kāi)始了震蕩上揚(yáng)的走勢(shì)，目前在1680美元附近整理。那么，期銅能否延續(xù)向上的格局呢？其后期的走向會(huì)如何演繹呢？筆者以為，盡管倫銅在低位獲得較明顯的支撐導(dǎo)致價(jià)格探底回升，但相對(duì)偏空的基本面及消費(fèi)淡季的來(lái)臨將限制價(jià)格上升的空間，同時(shí)由于價(jià)格的回抽時(shí)場(chǎng)內(nèi)成交量過(guò)小，因此目前的揚(yáng)升行情仍只能定性為技術(shù)性反彈，銅價(jià)并沒(méi)有具備順勢(shì)走強(qiáng)的條件。另一方面，隨著近期LME倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存穩(wěn)步下降，銅市供求基本面仍在好轉(zhuǎn)中，且LME現(xiàn)貨貼 水持續(xù)收縮也限制了價(jià)格下跌的空間。總體來(lái)看，在這個(gè)沉悶的夏天，投資者謹(jǐn)慎的心理以及不夠明朗的基本面會(huì)使銅市失去活力，銅價(jià)的表現(xiàn)也將變得遲滯起來(lái)，價(jià)格將維持一種區(qū)間震蕩的行情，其波動(dòng)范圍在1600~1700美元。銅價(jià)只有在相對(duì)低位盤(pán)出較為穩(wěn)固的底部形態(tài)，才有可能重新走強(qiáng)。首先，美國(guó)經(jīng)濟(jì)公布的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)陰晴不定，難以提振基金屬的價(jià)格。美國(guó)6月密西根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值降至89.7；美國(guó)5月份消費(fèi)者實(shí)際收入增長(zhǎng)0.4%；美國(guó)5月份個(gè)人支出上升0.1%；美國(guó)芝加哥地區(qū)6月經(jīng)理采購(gòu)人指數(shù)從5月的52.2升至52.5；美國(guó)6月連鎖店銷售較5月上升0.9%；美國(guó)5月?tīng)I(yíng)建支出下降1.7%，年率至8698億美元；美國(guó)制造業(yè)活動(dòng)連續(xù)第四個(gè)月萎縮，6月制造業(yè)指數(shù)為49.8；美國(guó)6月預(yù)定裁員的人數(shù)下降13%至59715人，為2000年11月以來(lái)最小，美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)增加至43萬(wàn)，連續(xù)20周超過(guò)40萬(wàn)；美國(guó)6月非制造業(yè)指數(shù)為60.6，5月為54.5；美國(guó)6月非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口減少3萬(wàn)人，失業(yè)率升至6.4%。其中失業(yè)率的跳升是對(duì)銅市最大的利空，投資者的信心嚴(yán)重受挫。在需求相對(duì)偏弱的夏季，如果美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不出現(xiàn)持續(xù)的亮點(diǎn)話，銅價(jià)往往表現(xiàn)的比較消極，價(jià)格繼續(xù)向下尋求穩(wěn)固支撐的可能性較大。其次，CTA基金對(duì)持倉(cāng)部位的調(diào)整也將限制價(jià)格反彈的空間。基金前期多頭的建倉(cāng)成本在1680美元附近，價(jià)格連續(xù)的下挫使得基金多頭陷入全線被套的境地。從最新公布的CFTC銅類持倉(cāng)報(bào)告來(lái)看，基金已經(jīng)開(kāi)始了大規(guī)模的多頭退場(chǎng)行為，上周共減持1萬(wàn)余張多頭部位，顯示基金對(duì)目前銅市的看法已有所轉(zhuǎn)變。從前幾日價(jià)格下挫時(shí)場(chǎng)內(nèi)交易的情況來(lái)看，基于投機(jī)基金已開(kāi)始進(jìn)行了拋空操作，以期調(diào)整其持倉(cāng)結(jié)構(gòu)。當(dāng)然，在基金全面翻倉(cāng)做空以前，對(duì)銅市的看法也不必過(guò)分悲觀，畢竟在偏低的價(jià)位上基金惡意打壓的可能性不大，而隨著價(jià)格的下挫商業(yè)方面的拋空力度也極為有限，這都將限制價(jià)格下跌的空間。最后，從技術(shù)上看，價(jià)格仍運(yùn)行在短期的下降通道中，通道上沿1685~1690美元將對(duì)價(jià)格反彈形成壓制。從技術(shù)圖形上我們可以清晰的看到，LME銅自從6月2日高點(diǎn)1739美元回落以來(lái)，已經(jīng)形成了一個(gè)短期下降通道，目前銅價(jià)已臨近通道的上軌。在當(dāng)前基本面缺乏利好刺激的背景下，銅價(jià)就此向上突破的可能性很小，遇阻回落的概率偏大。同時(shí)中短期均線仍呈空頭排列，這也將限制價(jià)格反彈的空間。當(dāng)然銅價(jià)探明的前期低點(diǎn)1635美元正好位于1561~1739美元0.618的黃金分割位上，價(jià)格在此產(chǎn)生反彈行情也加強(qiáng)了此處點(diǎn)位的技術(shù)支撐意義。即使銅價(jià)反彈后跌破此位置再創(chuàng)新低，其繼續(xù)向下的空間仍然是有限的，1600~1610美元支撐非常穩(wěn)固，只是在低位盤(pán)整的時(shí)間有可能拉長(zhǎng)。總體而言，國(guó)際銅市近期技術(shù)面的表現(xiàn)依然是偏空的，價(jià)格在短暫反彈后仍將重歸弱市。但LME庫(kù)存穩(wěn)步下降及現(xiàn)貨貼水持續(xù)收緊令精銅潛在供求基本面的狀況得以改善，這將限制價(jià)格下跌空間。投資者可憑借價(jià)格下方穩(wěn)固的心理支撐，在1600~1700美元區(qū)間進(jìn)行高拋低吸的短線操作，但需注意止損，同時(shí)獲利出場(chǎng)也要堅(jiān)決。

　　正大期貨：魏威

　　2003年7月8日星期二