社保基金的特性決定了它必須特別重視資金安全，其對風險的控制應當遠遠高于對利潤的追求，即在保證安全性和流動性的基礎上追求增值只有堅持市場化運作，根據對市場的判斷作出相應的投資決策，才能使社保基金避免成為救市的工具，不再成為大型國企上市的臺階

　　黃天定

　　隨著南方、博時、華夏、鵬華、長盛、嘉實6家基金管理有限公司與社保基金理事會相關授權協議的簽署，社保基金已經完成了入市的所有準備工作。

　　專業化運作

　　間接入市和直接入市是社保基金入市的兩種主要途徑，中國社保基金首批入市資金采用委托六家基金管理公司投資管理的方式間接入市。這種委托專業性資產管理機構進行投資的運作方式有利于中國社保資金的保值增值，也將促進基金等機構投資者專業化運作水平的提高。

　　首先，受托基金公司將受到來自社保基金理事會的直接監督。相對于一般的公募基金投資所接受的社會間接監控而言，這種直接監控要嚴格得多。受托基金的投資過程將受到嚴格監督，投資信息也要對社保基金理事會保持高度透明。這一切都使得基金公司投資必須更加專業化，對行情把握和個股選擇的準確度更高，市場風險防范手段更完善，應對市場突變情況的能力更強。

　　其次，受托基金公司將受到社保基金理事會定期的考核，相應的盈利目標以及潛在的同業競爭對手都會給受托基金公司帶來努力提高收益率的外部壓力。受托投資管理業績的好壞不僅關系到對社保基金業務的后續拓展，而且關系到自身的形象，進而也會對自身的公募基金對投資者的吸引力產生影響。市場化運作的環境將有助于受托基金公司在兼顧安全性、流動性和長期性的前提下，為追求一定的盈利目標，在操作策略上更為積極進取。

　　最后，對于暫時未能成為受托投資管理社保基金的基金公司以及券商等機構投資者也能起到激勵的作用。這就使得證券公司等非基金的機構投資者未雨綢繆，苦練內功，建立起科學、專業化的投資體系，留下良好的業績記錄，以便在未來可能參與競爭成為受托管理社保基金的角逐中勝出。

　　穩健運作

　　社保基金是老百姓未來的“生活保證金”，與每個老百姓的切身利益息息相關，對整個社會的穩定和健康發展至關重要。社保基金的這些特性決定了它特別重視資金的安全性，因此，其對風險的控制應當遠遠高于對利潤的追求，只能在保證安全性和流動性的基礎上追求增值。

　　這就要求受托基金摒棄以往的那種投機做莊的投資理念，轉而通過持有一定規模的成長性資產而獲取長期的穩定收益，才符合社保基金自身的需要。即社保基金只能從事低風險投資（低風險也意味著可能放棄高收益），不能投資于那些波動大、不確定性高的公司，更不能單純從買賣差價著眼，而應該從穩健發展的上市公司獲得分紅回報為主要收益。

　　綜合來看，社保基金的總體投資思路應該以組合投資、分散化持股為主，操作中肯定將以中長線持股為主，以期獲得分紅回報等相對穩定的收益。從長遠的情況來看，社保基金有可能成為中國股市第一批真正的中長線投資者，而非“投機者”。這樣不僅有利于社保基金自身的保值增值，也有利于中國股市的長期良性發展。

　　市場化運作

　　社保基金入市不僅為社保基金理財拓展了一條新的投資渠道，而且也拓寬了股市資金的來源。但是作為一個利益再分配的場所，股市充滿了風險。在這樣一條布滿了荊棘與陷阱的道路上社保基金入市也有令人擔憂之處：

　　一、淪為救市與穩定股市的工具。長期以來，社保基金入市都被管理層視為一個救市之舉，如果這種想法只局限于社保基金入市前的說說而已倒也罷了，倘若社保基金入市后真的每到大盤急跌之時要用社保基金救市，那就與社保基金入市的初衷背道而馳了。中國股市發展的最大障礙不是資金問題，而是支撐股市根本的上市公司存在股權分割問題，存在公司治理不規范問題，存在肆意圈錢行為。如果讓社保基金來為股市制度的不完善買單，那就是社保基金的一大悲哀。

　　二、成為大型國企上市的臺階。社保基金在股市中的首次試水，即社保基金作為戰略投資者所配售的中國石化股票非但沒有帶來利潤，反而造成了2.31億元虧損。大有為大盤國企股發行上市保駕護航之勢。中國股市最初的定位是為國企融資服務，但卻不應該成為社保基金的職能。

　　社保基金入市的目的是要實現保值增值，因此，對于社保基金管理人來說，只要能達到資金增值的目的，那么，不論是國企股票還是非國企股票，不論是大盤股還是小盤股，就都應該納入到社保基金的投資范圍中來。

　　針對上面的擔憂，只有堅持市場化運作，根據對市場的判斷作出相應的投資決策，才能使社保基金避免成為救市的工具，不再成為大型國企上市的臺階。

　　社保基金的管理機構理事會不是行政機構，而應該是一個新型的機構投資者。理事會應按照市場經濟的基本原則，以獲取收益為目標。根據對市場的判斷和各種投資工具的風險收益分析，作出投資決策，拒絕在證券市場上托市、救市。同時制定嚴格的風險管理操作規章，將風險管理的理念融入社保基金投資運作的各項業務和每個操作環節，并積極學習借鑒國際先進的風險管理方法，促進社保基金的保值增值。