程實

　　通貨緊縮現在絕對是一個點擊率極高的關鍵詞，就連在前幾天的國際清算銀行第73屆年會上，通貨緊縮成了格林斯潘、杜伊森貝赫這些國際金融巨頭們掛在嘴邊的熱門詞匯。確實，通貨緊縮問題在全球經濟不景氣的催化下日顯嚴重，對于領頭羊美國而言更是如此。

　　美國雖然表面上不可一世，但骨子里還是很害怕通貨緊縮這只狼的。原因很簡單，美國歷史上最可怕的經濟浩劫———1929至1933年的“大蕭條”就是伴隨著通貨緊縮和銀行業危機的惡性循環開始的，一朝被蛇咬，十年怕井繩，因此，對于通貨緊縮美國是談虎色變。

　　此外，美國不光自己曾經有過很受傷的經歷，而且，就在地球村的另一端，日本現如今的慘痛狀況也讓美國心有余悸。日本被通貨緊縮所傷，投資價值下降，財富縮水，利潤不足，消費不旺，經濟發展緩慢，而且更可怕的是，這種螺旋下降使得經濟發展的不利趨勢難以扭轉，無法形成積極的拐點。

　　所以說，美國對通貨緊縮的恐懼是與生俱來又與時俱進的。當通貨緊縮這只狼露出一點蹤跡時，美國的這種恐懼就表現在對狼身份的詭辯上。美國一口咬定通貨緊縮是只外來狼，甚至認為中國的匯率制度是導致通貨緊縮國際傳播、蔓延、加劇的罪魁之一。其實，這種說法是絕對站不住腳的，中國穩定的匯率政策不僅沒有惡化通貨緊縮，反而為國際經濟秩序的穩定作出了貢獻。

　　事實上，美國的通貨緊縮是只本土狼，是美國經濟的尷尬處境招來的。菲利普斯曲線顯示，短期內的通貨膨脹率和失業率是此消彼長的反向變化關系，而依據奧肯定理，經濟增長率與失業率是同一枚硬幣的兩面，兩者負相關。兩相綜合，經濟增長和物價穩定就像是“魚和熊掌不可兼得”。所以說，經濟不力伴隨的通常都是通貨膨脹壓力的減少，而一旦減少過頭，就產生了通貨緊縮的壓力。因此，美國的通貨緊縮絕對是美國經濟增長緩慢的衍生物，把通貨緊縮的原因轉嫁給別人不能改變任何事實，也不能化解任何恐懼。美國幼稚的“轉嫁說”不過是徹頭徹尾的自欺欺人罷了。

　　當然，不管是什么狼，咬起人來都是不含糊的。因此，通貨緊縮這只狼剛剛露出一些蛛絲馬跡，美國立刻就采取了各種措施，試圖將通貨緊縮殺死在襁褓之中。

　　依據經濟學基本原理，通貨緊縮是純粹的“貨幣現象”，因此，美國拿起了貨幣政策的魔杖。為了達到擴大貨幣供應量，刺激物價水平回升的目的，格林斯潘將基準利率降到了45年來的最低點，并聲稱將使用公開市場操作手段進一步放松銀根。可以說，中央銀行的幾大法寶美聯儲都快使光了，但效果卻并不容樂觀，通貨緊縮這只狼并未因為格林斯潘的叫喊而銷聲匿跡。

　　其實，通貨緊縮作為經濟增長緩慢衍生物的事實，已經決定了通貨緊縮本質上也是“經濟現象”。因此，純粹的貨幣政策絕對是“治標不治本”的，重中之重應該是給經濟增長提速，當經濟基本面恢復健康之后，通貨緊縮這只狼也必然將服從自然法則而自生自滅。

　　格林斯潘一定沒聽過中國“狼來了”的故事。如此毫無顧忌高密度地使用貨幣政策，就算是“強心劑”，美國經濟也有免疫力了，效果自然是一次不如一次。更可怕的是，頻繁的政策波動增加了美國經濟的不確定性，重復的呼喊聲可能不僅嚇不走狼，反而讓狼怯意漸去。

　　其實，狼并沒有來，美國的通貨緊縮還沒有達到聳人聽聞的程度。但是，正是因為太害怕狼來了，美國才會一而再、再而三的使用貨幣政策。這樣，當狼真來了的時候，近乎黔驢計窮的格林斯潘似乎卻只能祈求上帝保佑了。