國際市場信息：CBOT黃豆走勢分析：(07月04日CBOT市場休市)現(xiàn)貨市場動態(tài)：6月份國外市場大豆供求形勢分析中國國家農(nóng)業(yè)部農(nóng)村經(jīng)濟(jì)研究中心張照新對6月份國外大豆市場供求形勢進(jìn)行了詳細(xì)分析。一、02/03年度世界大豆市場供給略大于需求

　　據(jù)美國農(nóng)業(yè)部6月份供需報告預(yù)測，2002/03年度全球大豆產(chǎn)量將達(dá)1.946億噸，比上年增加1026萬噸，增長5.7%。巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量大幅度提高，抵消了美國大豆由于干旱所 造成的減產(chǎn)。其中巴西預(yù)計增產(chǎn)850萬噸，阿根廷增產(chǎn)500萬噸。預(yù)計02/03年度世界大豆需求為1.944億噸，比上年增加1012萬噸。如果考慮到中國實際需求低于美國農(nóng)業(yè)部的估計，世界大豆需求量為1.93億噸，供給略大于需求。預(yù)計下半年隨著南美大豆大量上市，國際市場大豆價格將會穩(wěn)中趨跌。世界豆粕產(chǎn)量也略高于需求量，期末庫存增加，呈供大于求格局。預(yù)計02/03年世界豆粕產(chǎn)量1.3195億噸，比上個年度增加635萬噸，增幅5.1%。世界豆粕需求量為1.314億噸，供給略大于需求，年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存增加到422萬噸。預(yù)計02/03年度世界豆油產(chǎn)量達(dá)到3061萬噸，比上年度增加169萬噸，年度消費量3089萬噸，比上年增加221萬噸，期末庫存205萬噸，比上年減少42萬噸，供求形勢偏緊，預(yù)計價格水平仍居高位。二、國際大豆價格回調(diào)

　　著南美大豆大量上市，國際市場大豆價格回調(diào)幅度加大，上漲勢頭減弱。6月初，2號黃大豆美灣離岸價回調(diào)到226.8美元/噸，比5月中旬降低28.8美元/噸。CBOT7月份大豆合約收市價由5月中旬的238.35美元回落到224.2美元/噸。隨后現(xiàn)貨和期貨價格又逐步回升，但勢頭減弱，截止到6月26日，2號黃大豆美灣離岸價為249.8美元/噸，仍低于比5月中旬的最高價，CBOT7月大豆合約收市價也由回升到233.6美元／噸，低于5月份的最高價。在5月份大幅度上漲以后，國際市場豆油價格也出現(xiàn)較大幅度的回調(diào)。CBOT7月份豆油合約收市價由5月中旬的523.2美元/噸降到6月上旬的478.8美元/噸；毛豆油的美灣離岸價由5月中旬的549美元/噸降到到6月上旬的513美元/噸。6月中旬以后，國際市場豆油的期貨和現(xiàn)貨價格均有所回升，但均沒有到5月中旬的價位。受原料價格影響，國際市場豆粕價格在5月下旬以來也出現(xiàn)回落。6月3日，CBOT豆粕7月份合約收市價由5月中旬的196.8美元/短噸降到186.4美元/短噸。6月中旬，國際市場豆粕價格有所回升。國內(nèi)市場信息：連豆每日走勢分析：上周五CBOT市場因獨立日休市一天，7月7日周一今日連豆合約309合約五尾市收高的影響期價略為高開，后在空方的壓制下及白天遠(yuǎn)東電子盤下跌七至十一美分影響下的呈小幅震蕩下行的態(tài)勢，全天交投清淡，持倉基本上以增倉換手為主；直至尾市弱市報收，九月今日最低探至2668，終盤報收于2670，較昨前盤小跌5點，持倉增4204手；十一月今日最低探至2447，終盤報收于2451，較昨前盤小跌3點，持倉又小增2846手；一月今日最低探至2445，終盤弱收于2448，較前收盤小跌7點，持倉小增234手。

　　從今日連豆盤中走勢看，雖然白天電子盤大跌了七至十一美分，但今日連豆并沒有同步的大幅下挫，中美兩地大豆產(chǎn)區(qū)的天氣差異上，中國大豆主產(chǎn)區(qū)黑龍江今年先期干旱嚴(yán)重，雖說后期降雨有所緩解，但出苗率的不足導(dǎo)致今年大豆減產(chǎn)已成定局，這對連豆期價而言是利多的，而美國今年卻風(fēng)調(diào)雨順，形勢一片大好，其今年大豆增產(chǎn)量據(jù)SPARKS公司預(yù)計將增加近2億蒲式耳，這對CBOT大豆期價而言卻是極大的利空；從技術(shù)角度看日K線形態(tài)上看連豆期價仍然維持區(qū)間震蕩的格局，A309合約上方2680及下方2600都存在一定的壓力和支撐力。而遠(yuǎn)期合約A0401目前仍在上升通道內(nèi)運行，2440一線仍對期價構(gòu)成支撐。多頭還可繼續(xù)持有。而A309合約由于其持倉量過大，在目前趨勢還未明朗之前，應(yīng)以觀望為主。現(xiàn)貨市場動態(tài)：2003上半年豆粕市場回顧對于豆粕期貨而言，2003年上半年是大發(fā)展的半年。1月2日豆粕期貨新合約的掛牌交易，標(biāo)志著豆粕期貨的發(fā)展進(jìn)入了新時期。修改后的新豆粕合約經(jīng)過半年的運行，交易日趨活躍，價格出現(xiàn)較大波幅，越來越多的油脂企業(yè)、飼料企業(yè)、進(jìn)出口貿(mào)易商也開始接受并參與到豆粕期貨市場上來，豆粕期貨的市場功能正得以充分而有效的發(fā)揮。

　　一、合約推陳出新

　　新合約對原有合約進(jìn)行了8個方面的重要修改。近年來華東地區(qū)油脂行業(yè)發(fā)展迅速，豆粕生產(chǎn)突飛猛進(jìn)，該地區(qū)已取代東北成為我國最大的豆粕生產(chǎn)基地，豆粕消費量也穩(wěn)步增長，現(xiàn)貨貿(mào)易十分發(fā)達(dá)。新合約將豆粕交割的基準(zhǔn)地定為江蘇、浙江和上海地區(qū)，將期貨在華東地區(qū)進(jìn)行集中交割，有利于吸引當(dāng)?shù)貜V泛的套期保值者積極入市，有助于增強(qiáng)期貨價格的真實性和權(quán)威性，對于形成全國豆粕的基準(zhǔn)價格有著重要的指導(dǎo)意義。由于國家轉(zhuǎn)基因政策的實行，進(jìn)口大豆不能在國內(nèi)市場流通，大豆期貨價格也難以準(zhǔn)確反映進(jìn)口大豆現(xiàn)貨價格變化，而南方油脂企業(yè)基本使用進(jìn)口大豆進(jìn)行壓榨，豆粕交割庫的南移將使大量由進(jìn)口大豆制成的豆粕進(jìn)入交割，從而使得豆粕期貨價格與進(jìn)口大豆價格保持聯(lián)動，南方油脂企業(yè)也可以利用豆粕期貨為進(jìn)口大豆進(jìn)行替代保值。新合約取消了7月合約，增設(shè)了8月合約，將交割方式由一次性交割修改為循環(huán)交割，對商品嚴(yán)格執(zhí)行標(biāo)識制度，較原有合約更符合現(xiàn)貨流通企業(yè)的需求。同時，新合約也降低了交割費、出庫費并且將豆粕期貨倉單由原來的一次一檢改為允許跨月交割，市場交易機(jī)制進(jìn)一步完善，這為需要進(jìn)行交割業(yè)務(wù)的市場參與者提供了更多的便利條件。但需要注意的是，《套期保值管理辦法》中新增加了一項規(guī)定：套期保值買方交割后持有的豆粕倉單須在當(dāng)月注銷，不能進(jìn)入后續(xù)月份的交割。最后，新合約將豆粕期貨交易保證金由原先的7%降到5%，此舉既有利于豆粕期貨交易的活躍，又不會引發(fā)市場風(fēng)險。

　　二、交易日趨活躍

　　豆粕期貨新合約經(jīng)過半年的運行，越來越受到市場的關(guān)注，成交量與持倉量也較以前年度明顯增長。據(jù)統(tǒng)計，2003年1—6月豆粕新合約累計成交量達(dá)11833858手，較上年度豆粕期貨全年的成交量高出34%。持倉量方面，M308合約一度達(dá)到113036手，M309合約也曾達(dá)到79038手，較2002年各合約不超過兩萬手的持倉量呈數(shù)倍增長。成交量和持倉量的同步增長，表明豆粕期貨正在日趨活躍，套期保值者、投機(jī)者與套利交易者都能通過這一市場尋求到更合理的交易方式，較以往更體現(xiàn)出豆粕期貨價格的真實性、有效性與權(quán)威性，豆粕期貨市場套期保值和價格發(fā)現(xiàn)兩大功能正逐步顯現(xiàn)。此外，大商所也于2003年4月24日開始發(fā)布M308和M309合約的成交量和持倉量排行數(shù)據(jù)，6月12日開始發(fā)布M311合約的該項數(shù)據(jù)，此舉使得豆粕期貨進(jìn)一步得到了市場的廣泛認(rèn)同。

　　三、價格寬幅振蕩

　　2003年上半年國內(nèi)豆粕期貨市場不僅交易量明顯活躍，價格也呈現(xiàn)了較大幅度的波動。年初，伴隨著去年第四季度開始的一輪大豆價格大幅上揚行情，豆粕期價也一度漲至2150元上方。但是，由于需求未能同步跟進(jìn)，加之CBOT大豆與大連大豆同步出現(xiàn)了深幅回調(diào)，使得豆粕期價在十余日內(nèi)下跌了近200元。豆粕價格下跌過快過猛，導(dǎo)致國內(nèi)油脂企業(yè)普遍出現(xiàn)了虧損，加之春節(jié)臨近，油脂企業(yè)紛紛選擇停產(chǎn)檢修，低迷的豆粕市場在2月中旬前期出現(xiàn)了反彈。此后，由于進(jìn)口大豆的紛至沓來，油脂企業(yè)開工率不斷上升，豆粕供應(yīng)量大幅增長，同時廣東地區(qū)爆發(fā)了SARS疫情，極大抑制了豆粕的需求，豆粕期價快速跌破1900元，創(chuàng)出了年內(nèi)低點。隨后，壓榨利潤的持續(xù)低迷使得國內(nèi)油脂企業(yè)停工減產(chǎn)的范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，加之巴西大豆收割延緩，港口運力緊張，對進(jìn)口大豆的到港將造成約一個月的延誤，國內(nèi)豆粕供應(yīng)出現(xiàn)了局部吃緊，豆粕期貨價格在3月下旬開始的3周內(nèi)出現(xiàn)了一輪高達(dá)300元的強(qiáng)勁升勢，M308合約創(chuàng)下了2229元的新高。此后，由于SARS在全國范圍內(nèi)的大面積爆發(fā)，豆粕的需求一度受到重挫，而同期進(jìn)口大豆的到港數(shù)量開始逐漸增大，5月份豆粕期貨價格呈現(xiàn)全月振蕩下跌。進(jìn)入6月，隨著SARS疫情的逐漸解除，國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)開始緩緩復(fù)蘇，豆粕需求逐步抬頭，豆粕價格也再次振蕩盤升至2100元上方。從M308合約來看，2003年上半年收出了一根開盤2110元收盤2114元，下影線230元上影線115元的小陽十字星。

　　整體來看，合約推陳出新、交易日趨活躍、價格寬幅振蕩是2003年上半年豆粕期貨運行的主要特征。新合約的推出是中國期貨市場一次成功的制度創(chuàng)新，從根本上激活了一個優(yōu)質(zhì)的期貨大品種，越來越多的油脂企業(yè)、飼料企業(yè)、進(jìn)出口貿(mào)易商開始接受并且參與到豆粕期貨市場中來。價格的大幅波動一方面使得套期保值的需求日益強(qiáng)烈，另一方面也為廣大的期貨投資者增添了新的投資品種，交易的日趨活躍也使得豆粕期貨市場發(fā)現(xiàn)的價格更加真實有效。現(xiàn)貨市場價格信息：04日美國港口大豆出口報價港口報價與昨日變化路易斯安那灣港口657.75-658.75下跌3.50-5.50大湖區(qū)托萊多港616.00-618.00下跌8.00大湖區(qū)芝加哥港625.75-627.75下跌4.50大西洋沿岸諾福克港630.00下跌4.00

　　05日歐洲鹿特丹港口大豆現(xiàn)貨價格

美國大豆(港灣)單位：美元/噸 巴西大豆報價 阿根廷大豆價格

月份 報價 較昨日變化 月份 報價 較昨日變化 月份 報價 較昨日變化

03年5月 263.00 -1.25 03年4月 257.50 +1.5 03年4月 252.25-1.75

03年10月 235.75 -3.00 03年5月 257.50+1.50 03年5月 252.25 -1.75

03年11月 235.25 -2.75 03年6月 256.00 0.00 03年6月 252.25 -1.75

03年12月 236.00 -3.00 03年7月 256.00 0.00 03年7月 252.25 -1.75

04年1月 236.50 -3.50 03年8月 256.00-1.50

04年2月 236.50 -1.75 03年9月 252.50-2.75

品 種 開盤價 最高價 最低價 收盤價 結(jié)算價 漲跌幅 成交量 持倉量

豆一 200307 2596 2596 2550 2588 2587 -3 1 ,096 56,676

豆一 200309 2678 2678 2668 2670 2672 12 7,236 42 2,600

豆一 200311 2460 2462 2447 2451 2452 3 6 3,648 264,344

豆一 200401 2453 2457 2445 2448 2450 3 67,326 174,180

豆一 200403 2466 2466 2450 2453 2453 -2 3,644 7,890

豆粕 200307 2090 2098 2075 2098 2094 -6 60 290

豆粕 200308 2119 2119 2106 2109 2107 4 2,702 24,456

豆粕 200309 2087 2095 2087 2093 2091 3 19,826 63,422

豆粕 200311 2040 2044 2029 2034 2036 -6 35,492 53,876

豆粕 200401 2028 2032 2018 2022 2024 -3 23,396 34,560

國際期貨市場：07月04日CBOT市場休市注釋：S，大豆；SM，豆粕；深圳中期廣州營業(yè)部專業(yè)套期保值研究部