倫敦金屬交易所3月期銅價經過了又一個交易周后，盡管從絕對價位上來看，其下跌的幅度也不過40美元而已，況且從周三最終的收盤結果來看，LME3月期銅價至今還是沒有能夠向下突破1640美元的支撐位，但我們認為，像1640美元甚至是1600美元這樣的支撐位，相對于高位盤桓許久的期價而言，其支撐意義會隨著時間的推移而逐步趨弱。

　　上述論點最根本的支持因素其實仍然集中在基金們的建倉行為上。從價格原先位于16

60-1680美元盤整之時基金們多頭部位的建倉節奏來看，我們基本上可以判定大約有約2萬余手的多頭部位集中建立在這樣一個狹窄的區間之內。對于那些敢于在區區20美元的區間之內堆積3萬多手多頭部位的大基金而言，在價格于6月2日創下1739美元高點的之時，放棄繼續向上尋求空間的行為是不可想象的。但從價格總是上沖未果、數次回抽低位支撐位、屢屢徘徊在基金們建倉成本附近的走勢特征來看，本身就孕育著對上漲持懷疑觀點的市場內在因素。

　　事實上，如果細細品味目前盤面中一些交易因素的話，我們就可以發現，基本金屬原先存在著的一些看漲因素，現在都在逐漸消失。

　　首先，當初LME5月合約就有著“軟逼空”的交易背景。但先前的許多因素在目前的倫敦金屬市場中已經不復存在。換言之，在基金多頭大規模退場的市場背景下，有可能會演繹成為逼空未果之后的續跌行情。

　　其次，對于金屬銅而言，其他基本金屬的引領行為正在逐步消退，這一點主要是針對金屬鎳近期出現的一些供應緊張局面而言的。來自加拿大方面的金屬鎳生產商INCO公司的勞資糾紛所引致的工人罷工，至今仍然沒有結束，但是俄羅斯方面的金屬鎳生產商NORILSK卻不失時機地將手中的24000噸金屬鎳于高位進行拋售，這一舉動直接緩解了市場對于供應問題的擔憂。

　　再者，中國國內的金屬銅消費自是一如既往的強勁，但是經常性的利用內外盤套利行為所引致的金屬銅進口，其中到底有多少代表了真實的因素卻令人懷疑。前期，據來自海關方面的消息，大約有近8-10萬噸銅暫時扣壓在港口，原因是中國國內目前的金屬銅進口速度過快，而具體的調控措施則是有條件、有節奏性地扣發“許可證”。但是，目前這些已經到港的金屬銅可能已經在現貨市場進行銷售，這一點從上周上海期貨交易所銅倉庫庫存大幅增加即可見一斑。畢竟金屬銅是一個國際化程度非常高的品種，很難出現操縱市場的庫存大規模運作行為。

　　據7月1日來自LME和COMEX期銅場內的消息聲稱，已經有基金的多頭部位開始結清，并且在價格下破1660美元之際觸動了多頭自身的止損行為。相信基金們或許已經發現了目前盤面中的不利因素與自身處境，并知難而退。對于價格而言，其下跌的幅度要視基金多頭的退場力度而定，但是從一般的規律來看，一旦基金們下定決心結清多頭部位，那么就其3萬手的多頭部位而言，平倉1.2-1.5萬手屬于正常的范疇，由此引發的價格下跌幅度當在50-60美元之間，換言之，1600美元是一個相對中期的目標位。(久恒期貨)