□實(shí)達(dá)期貨覃揚(yáng)眉

　　筆者認(rèn)為，對于滬銅的短期走勢，需要從以下幾點(diǎn)綜合研判：

　　其一，CFTC持倉顯示，截至6月24日，投機(jī)性多頭并未大量減倉，這說明要么之前的老多未離場，要么1690-1730有部分新多介入。而6月18-19日向上沖高失敗和20日開始連續(xù)的

3根陰線，表明上漲無后繼動能，投機(jī)空頭1萬多手持倉主動止損的可能性基本為零。在市場不具備上漲動力的情況下，市場壓力漸增。

　　其二，6月25日價(jià)格剛好接近6月中的階段低點(diǎn)。COMEX銅成交量放大到1-2萬手(部分原因是7月合約到9月合約遷倉調(diào)整)，6月26日SHFE市場大量增倉，0311合約有新多大筆買入。這反映出市場逢低吸納的要求，但最終LME3月期銅的反彈未能站上1680，這再次證明期價(jià)短期內(nèi)上漲乏力，對多頭造成失望性打擊。

　　其三，從6月18日銅價(jià)沖高1740，到6月30日LME持倉量從208631手下降到193958手(減少近15000手)，并且6月30日LME銅價(jià)創(chuàng)新低后，滬銅0311合約幾家老多經(jīng)紀(jì)商的開始大量減倉，表明市場存在止損壓力。由以上三點(diǎn)基本判定，現(xiàn)在市場處于多頭失望平倉階段。

　　其四，外圍環(huán)境對市場也存在明顯壓力。美國股市已經(jīng)出現(xiàn)回調(diào)，無法為銅價(jià)提供支持；而之前銅價(jià)主要上漲動力之一的美元貶值也不復(fù)存在，美元對歐元目前也處于高位下調(diào)階段，維持在1.14/1.16水平；另外，美國定期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以中性為主，對短期內(nèi)市場交易節(jié)奏和資金變化影響不大，反而在市場進(jìn)行向下調(diào)整時(shí)還可能被市場作負(fù)面理解。

　　最后，結(jié)合CFTC歷史經(jīng)驗(yàn)看，在多頭平倉過程中，投機(jī)空頭往往順勢拋空，這將促使價(jià)格在未觸碰到關(guān)鍵價(jià)位之前難以得到有效支撐。因此，接下來的交易重點(diǎn)應(yīng)是驗(yàn)證投機(jī)空頭是否存在主動增倉打壓行為。

　　預(yù)期倫敦銅在1620-1630應(yīng)該能暫時(shí)止跌，但不建議逢低買入，尤其當(dāng)滬銅/倫銅比值居高不下(0310合約/倫敦銅3月期是10.26/10.33)時(shí)，買入風(fēng)險(xiǎn)很大，而應(yīng)以逢高拋空為宜，具體交易細(xì)節(jié)需動態(tài)跟進(jìn)。