[世華財(cái)訊]5月份以后,中國(guó)大豆進(jìn)口及壓榨主要以南美地區(qū)為主，6月19日證券時(shí)報(bào)刊登文章"八月新豆粕交割存在變數(shù)"，文中指出，由于南美大豆壓榨出的豆粕與豆粕標(biāo)準(zhǔn)交割品色澤上存在差異，后期在國(guó)內(nèi)大量使用南美大豆壓榨的現(xiàn)實(shí)情況下，豆粕M308合約的交割量要遠(yuǎn)小于市場(chǎng)的預(yù)期。全文如下：

　　2003年，大商所推出豆粕新合約，在交易所與各期貨經(jīng)紀(jì)公司的鼎立推介下，新豆粕

合約受到越來(lái)越多投資者的關(guān)注，總成交與持倉(cāng)穩(wěn)步增加。由于新合約相比舊合約在交割品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)上發(fā)生改變，8月新合約交割中可能會(huì)出現(xiàn)變化，并對(duì)期價(jià)產(chǎn)生巨大影響�！「鶕�(jù)大商所豆粕新合約的交割規(guī)定：豆粕交割標(biāo)準(zhǔn)品在顏色上呈"淺黃褐色或淡黃色，色澤一致"。而事實(shí)上美國(guó)、中國(guó)大豆均為黃色，巴西大豆部分呈現(xiàn)紅色，也就是說(shuō)巴西大豆所產(chǎn)豆粕在交割上存在不確定性。而國(guó)內(nèi)后期的大豆壓榨將以巴西大豆為主，使得新豆粕M308在交割上存在變數(shù)。主要原因體現(xiàn)在如下幾個(gè)方面：　一、國(guó)產(chǎn)油用大豆告罄　旺盛的國(guó)內(nèi)需求及食用比例的提高，使國(guó)產(chǎn)油用大豆已經(jīng)早早用完。據(jù)中國(guó)食品土畜進(jìn)出口商會(huì)大豆分會(huì)于2003年3月20日至4月2日召開(kāi)的三次座談會(huì)上透露出的信息，國(guó)內(nèi)50余家大中小大豆壓榨企業(yè)、貿(mào)易公司、政府部門一致反映：2002年秋收的國(guó)產(chǎn)油用豆已經(jīng)告罄。也就是說(shuō)：國(guó)產(chǎn)油用大豆已退出壓榨市場(chǎng)，從4月初開(kāi)始，中國(guó)主要使用進(jìn)口大豆用于壓榨。

　　二、美國(guó)大豆進(jìn)口時(shí)期結(jié)束　從全球大豆生產(chǎn)周期來(lái)看，主產(chǎn)國(guó)中的中國(guó)、美國(guó)的大豆生產(chǎn)時(shí)間是每年的4--11月份，而南美地區(qū)的大豆生產(chǎn)時(shí)間是每年的11月至下年度4月，在2003年4月前，我國(guó)進(jìn)口大豆主要是以美國(guó)為主，5月以后，南美大豆將占絕大部分。所以，美國(guó)大豆的進(jìn)口時(shí)期已基本結(jié)束，后期的大豆進(jìn)口及壓榨主要以南美地區(qū)為主。

　　三、南美大豆在色澤上難以滿足交割需求　根據(jù)巴西與阿根廷大豆裝船與排船情況，中國(guó)糧油信息中心預(yù)測(cè)，截止2003年5月10日中國(guó)已經(jīng)成交并將在9月20日前到貨的南美大豆數(shù)量在900萬(wàn)噸左右，其中巴西大豆為700萬(wàn)噸左右，其它國(guó)家僅200萬(wàn)噸左右，巴西大豆的數(shù)量占77%。這組數(shù)據(jù)意味著，今后一段時(shí)間內(nèi)國(guó)產(chǎn)豆粕主要用巴西大豆生產(chǎn)。由于巴西大豆偏紅，與大商所新豆粕合約交割品質(zhì)的顏色設(shè)定上存在偏差，使得新豆粕合約的實(shí)際可交割量大打折扣。

　　四、進(jìn)口豆粕交割的可能性較小

　　理論上，品質(zhì)符合新合約交割標(biāo)準(zhǔn)的進(jìn)口豆粕也可以用于交割，但新合約第三十五條規(guī)定：用于交割的豆粕在入庫(kù)時(shí)，貨主需向交割倉(cāng)庫(kù)提交豆粕的生產(chǎn)廠家、生產(chǎn)日期、產(chǎn)品檢驗(yàn)員以及是否轉(zhuǎn)基因的證明和標(biāo)識(shí)，廠家質(zhì)量檢驗(yàn)報(bào)告復(fù)印件等；交割的豆粕入庫(kù)日期須在生產(chǎn)日期90(含90)個(gè)自然日以內(nèi)。由于豆粕從美國(guó)及南美進(jìn)口時(shí)間一般在天45天以上，再加上港口檢驗(yàn)及入庫(kù)時(shí)間，這使得進(jìn)口豆粕用于交割的可能性大為減小。所以，新豆粕合約的交割將以在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的豆粕為主，其中又以巴西大豆所產(chǎn)豆粕為主。　根據(jù)合約修訂，新豆粕交割庫(kù)全部設(shè)在華東地區(qū)(浙江、江蘇、上海)，這些地區(qū)基本全部使用進(jìn)口大豆，因?yàn)槟厦来蠖馆^美國(guó)大豆便宜，油廠更愿意壓榨南美大豆。如果按照目前的交割規(guī)定，肯定有部分豆粕不能用于實(shí)際交割，而國(guó)內(nèi)其它地區(qū)的豆粕因?yàn)檫\(yùn)距遠(yuǎn)、倉(cāng)單成本高，僅以現(xiàn)時(shí)的大豆成本及M308合約的價(jià)格對(duì)比來(lái)看，肯定不能吸引其它地區(qū)的豆粕交割�！⊥ㄟ^(guò)以上分析，不難發(fā)現(xiàn)，由于標(biāo)準(zhǔn)交割品色澤上的規(guī)定與實(shí)際存在差異，在國(guó)內(nèi)大量使用南美大豆壓榨的現(xiàn)實(shí)情況下，豆粕M308合約的交割量要遠(yuǎn)小于市場(chǎng)的預(yù)期，期價(jià)下行壓力有限。

　　針對(duì)證券時(shí)報(bào)刊登“八月新豆粕交割存在變數(shù)”一文，世華財(cái)訊向資深業(yè)內(nèi)人士進(jìn)行了相關(guān)了解，該人士認(rèn)為，以南美進(jìn)口大豆為原料壓榨的豆粕對(duì)交割影響有限。

　　江浙地區(qū)的一些大型油脂加工企業(yè)像東油糧油、寶港油脂等壓榨企業(yè)主要采用去種壓榨工藝，壓榨出的豆粕就不存在整體色澤上的太大差異，以南美進(jìn)口大豆為原料壓榨的豆粕對(duì)交割影響十分有限，因大商所對(duì)豆粕合約交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的感官性狀要求為：呈淺黃褐色或淡黃色，色澤一致；呈不規(guī)則的碎片狀、粉狀或粒狀，因此對(duì)豆粕采取去種皮壓榨的工藝不影響豆粕的交割標(biāo)準(zhǔn)，但是去皮豆粕蛋白含量較高，在現(xiàn)貨市場(chǎng)上平均價(jià)格要高出普通豆粕60--70元，而大商所新豆粕合約并未對(duì)高蛋白豆粕實(shí)施升水措施。正常情況下去皮豆粕主要用于對(duì)東南亞等地市場(chǎng)的出口，如果大連新豆粕合約期貨價(jià)格高出現(xiàn)貨市場(chǎng)，去皮高蛋白豆粕進(jìn)入交割是有很大可能性的，該分析人士指出，關(guān)于以南美進(jìn)口大豆為原料生產(chǎn)的豆粕并不存在在交割品級(jí)上進(jìn)入交易所交割的難度，而只存在價(jià)格上的的因素。