孫錦(主持人):謝謝吳教授，剛才兩位教授都提到了心理問題，沈教授說，經濟能否回到原軌道，我們知道，中國經濟是以內需拉動為主的經濟，而這一次SARS，這個疫情有專家提出是需求抑制性災難，除了醫藥需求之外，在很多方面減少了需求，尤其是在貿易和投資方面，很多會議由此推遲，甚至取消，那么就回到了一個問題，就是經濟危機處理過程中的心理問題，因為穩定消費者信心，這是拉動內需的一個方面。我想連線一下大洋彼岸，美國在這方面有什么經驗？就是說他們有什么樣的科學系統的方法，穩定消費者的信心，提高整個

的市場的需求？

　　Tognino:我想，通過我們的經驗，消費者以及市場，你剛才所講的那些的失去合同的訂單，總是最終會回來的。在消費者信心增加和增加的訂單量、合同量之間有直接關系，以及和市場的方向也有一定的聯系。根據我的觀察，唯一我們要考慮的一個問題就是，我們糾正這些問題的時間究竟到底要花多長，但是我想，一般來講，每個人都會有信心，有這種樂觀的態度，就是說一旦危機解決之后，這樣的話，慢慢的大家逐漸回到正常的生活。如果大家研究一下世界各地的危機，尤其是美國市場的危機，危機過后都會有一個逐漸改善的過程，在各個參數層面上都是如此。我還想再補充一兩點，我想，有一點是非常重要的，就是中國的金融監管當局，以及金融市場，應該攜手合作，要和全世界的股市和市場進行密切的合作來共同分享一些發展的經驗，吸收過去的經驗教訓，以及引進、學習每一個市所獨具的優勢，一個強有力的中國的這樣的金融市場，也會使每個國家、每個地區都受益，在世界上所有的市場中，我們希望所有其他的這些市場都能夠繁榮發展、逐步改善，這也是為什么在我們之間有這么一個很好的交流的機會，類似這樣的交流的活動。世界上的市場越健康，越能提供更好的競爭環境，這樣的話，全球的這種貿易交換就會進一步改善，也會帶來更多的投資機會。這樣的話，我們大家都會愿意考慮在其他國家作出投資。作為一個以前的交易人員，股票的交易工作者，我們總是有一個偏好，就是要讓股市盡可能地保持一個開放的狀態，保證這個流動窗能夠時刻的保持大家溝通的狀態，如果這樣的話，將會重建公眾的信心。在短期來講，在解決危機方面，這種投資的信心將會回來。謝謝。

　　孫錦(主持人):下面請謝老師給我們說一下。

　　謝平:剛才說到了SARS對心理方面的影響，我們也準備做一項實驗，關于行為金融學方面的實驗，正好利用SARS的橫斷面數據，就是說現在SARS在不同的城市，主要是在北京和廣州，在其他十來個大城市很少。那么，我們現在可以根據，比方說十到十二個大城市的數據，看他們在四月份以后，若干月，每個月儲蓄存款的增加、購買股票的數據、消費的數量，來看一下那個城市SARS的感染率、病死率和他們的行為有沒有關系，這是一個很有意思的案例，正好可以利用現在行為金融學、行為經濟學方面的若干模型，利用這些橫斷面的數據進行估算。一般說來，象SARS這樣的東西，會影響人們對自己的未來的生活方式的安排，也就是說會影響他的預期效應函數，他可能多消費、少存款，他可能買房子是買的郊區或者城市，北京就出現了一個典型的事情，在SARS期間，大量的人提前購買小汽車，在購買小汽車方面，消費行為方式突然發生變化。這些人在儲蓄過程當中，因為SARS的影響，是傾向于存款還是保險，還是買股票？這些數據在沒有得到全面的分析之前，我們現在說不出來，只能說是預測。因為現有的經濟學理論，還沒有辦法解釋，當公眾碰見SARS這種情況的時候，對自己的投資金融決策、對自己的消費決策會發生什么影響。但有一點，從心理學上，大概可以估計，就是說在相當長的一段時間內，這個因素是人們要考慮的，他的消費方式要考慮這個因素，因為剛才說到了風險溢價的問題，很多人在風險還存在的情況下，他們對自己的消費模式會有所考慮。