中國保監會于日前公布了新的《保險公司投資企業債券管理暫行辦法》,保險公司投資企業債券的范圍和比例都有所放寬。

　　中國太平洋保險(集團)資金運用管理中心副總經理孫健認為,企業債券投資新辦法的出臺至少透露出了三個重要信息。其一,有關部門對保險資金的運用關注度進一步加大；其二,未來企業債發行量可能進一步增大,保險公司可選擇余地在拓寬；其三,保險資金的投資限制

得到了有限放寬,并有望進一步放開。不過,他同時表示,保險公司的資金最終還是會進入股市,目前在企業債投資方面的放寬對于規模較大的保險資金總體影響不會很大。

　　企業債券投資放寬與目前保險市場快速發展和保險投資渠道較少有著很大的聯系。近年來,我國保險業發展迅速,積累了相當規模的保險資金。今年一季度全國保費收入1148.9億元,比上年同期增加282.57億元,增長32.69%,保險資金運用余額已達6291.55億元,比上年末增加492.3億元。與此同時,保險資金運用的平均收益率則從2001年的4.3%下降為2002年的3.14%。

　　去年下半年以來,原先不為人關注的企業債成了熱銷產品,而今年一季度發行的上海軌道交通債更是創下超額認購40倍的紀錄。基金投資回報的急轉直下,大額協議存款利率的實際下降,使得債券投資無可爭議地擔當起拉升保險資金投資回報率的重任。于是原先并不起眼的企業債投資一下成了保險公司議論的中心,而關于放寬保險公司投資企業債的限制也成了一個熱門話題。

　　事實上,去年以來,對保險公司資金運用的呼吁頗多,如允許保險資金直接入市；允許保險基金投資于更寬范圍的公司債券；有限度地允許保險公司參與質押貸款以及金融租賃業務,包括住房、汽車等消費貸款；允許保險公司參與大城市的市政建設；允許進行債務投資和國有法人股的投資等等。而在諸多建議中,有關放寬保險公司企業債券投資限制這一條當時就被專業投資人士認為最具現實操作性。

　　保險資金的投資渠道目前僅限于銀行存款、購買國債、購買金融債券、投資證券投資基金、回購業務、購買企業債券,其中銀行存款和國債占整個保險資金投入的七成。在去年保險業近5800億元的資金運用余額中,銀行存款3019.7億元、購買國債1080.8億元、金融債券403.5億元、購買企業債券183.1億元、投資證券投資基金313.3億元、回購業務620.4億元。在銀行存款中,大額協議存款占比達到72.1%。

　　企業債到底對保險公司的投資貢獻有多大呢?從投資回報的分布來看,目前企業債券的年收益率大致在4%以上,從去年各分類投資的回報水平來看,企業債券是有一定比較優勢的。根據原先的規定,保險公司購買的各種企業債券余額按成本價格計算不得超過公司上月末總資產的10%,保險公司同一單期品種企業債券持有量不得超過該單期品種企業債券發行額的15%或保險公司上月末總資產的2%,兩者以低者為準。而各保險公司投資基金的余額按成本價格計算不得超過本公司上月末總資產的15%；保險公司投資于單一基金的余額按成本價格計算,不得超過上月末總資產的3%；保險公司投資單一封閉式基金的份額,不得超過該基金份額的10%。從投資份額來看,對企業債的投資有著進一步調整的空間。

　　由于目前境內各保險公司的規模存在較大差異,企業債券投資對各家公司的影響也不盡相同。對于中小規模的公司來說,企業債投資限制的放寬對其更靈活地安排債券投資組合,乃至整體投資組合有著相當大的幫助。而對于大公司來說,對優質企業債券的投資有助于改善整體的投資回報率。但即便將目前已知的新發企業債計算在內,企業債市場規模仍顯偏小。

　　也正因為如此,一些資產規模相對較小的公司反應更為積極。一家外資保險公司的投資部負責人就表示,企業債券投資新規定的出臺,對其所在公司的投資是個重大利好,將有助于改變所持企業債的結構。他同時認為,新規定對于企業債券的一級市場發行將有積極影響,并有助于企業債市場的進一步發展壯大。

　　(記者王炯)