2002年中，中國期市之劍鋒，十年已然磨就。
2003年中，聳立于世紀邊緣的東方之劍，鋒芒初現。
今日中國之期市，人氣最旺處，首推上海，上海最旺處，首推橡膠。自去年年中始，橡膠于蟄伏五年之后，橫空出世，一鳴驚人，將南來北往的豪杰，盡拋身后，時勢造英雄？
然而，英雄也不免有氣短之時，4月4日的銀河飛瀉，令人不禁想起1997年8月和2000年12月的一幕，落幕之后，是市場長久的沉寂。歷史往往有驚人的相似之處，此番又將重演？
有遺傳也有變異，歷史沒有重演，英雄未亡，涅磐之后，浴火重生！
將橡膠品種重新活躍，沒什么，將資金巨鱷引入池中，沒什么，將價格從地上拋向天際，沒什么，將協議平倉改為擴板，沒什么比這更令人振奮和鼓舞的了，這是中國期市歷史上所罕見的，以前，一旦出事，多半是臨時抱佛腳，把風險壓制，讓大家臣服，縮小停板、協議平倉、乃至強制清零！很明顯，這些都是管理者頭痛醫頭腳痛醫腳的短視，其結果，是日后舊病復發，如此循環以至無窮，期市風險管理的怪圈走了十年，仍沒有找到一個好的線路，值得欣慰的是，這次找到了。
期市是風險積聚之所，不僅交易者的每一筆交易決策有風險，管理者每一個規則的制定，同樣也有風險，前者損失的是一時的資金，后者損失的或是品種，或是交易所的信譽，品種處理不好，是無人問津，此品種就成植物人了，這是小損失，交易所的信譽沒了，是大家日后長時期不愿光顧，一朝被蛇咬，十年怕井繩，這是大損失。
人非圣賢，孰能無過。交易者做單錯了，認錯出局，下次再來。管理者做事錯了，怎么辦？好象這些年來，從來沒聽說交易所認過錯的，錯嘛，要么是多頭的，要么是空頭的，交易所只是來勸架的，幫助多方或空方認錯，自己是不會有錯的。但是，規則的錯誤是最大的錯誤，因為規則是一切交易行為的前提，是錯誤的根源。試想，如果上交所的規則，按當時的情形，多頭完全可以以迅雷之勢將膠價拉到2萬元一噸，然后在1萬7協議平倉，當時的規則犯了一個低級的邏輯錯誤，顯然是不合理的，但作為規則制定而沒有改變之前，強制執行也無可厚非，至多是下不為例，再行修改罷了。上交所這次能在4月9日休市一天之后，作出改變規則的決定，是值得贊賞的，有知錯之智，改錯之勇，這是值得信賴、堪以重任的品質。
君子之過也，如日月之食也，過也，人皆見之，改也，人皆仰之。短短一個多月的實踐表明，投資者對上交所是“仰之”，敬仰之余，出現的是：交易所振臂一呼，交易者應者云集。若綜合評價目前期市其他的品種，較之滬膠，無論從成交量還是波動幅度，都不免有雞肋之感。由是觀之，市場呼喚的誠信，落實到一點一滴的行動中，比表現在長篇累牘的文章里，更有實效，也更多實惠。因為，投資者的眼睛是雪亮的、投機者的眼睛是賊亮的。
與橡膠最似的，是大豆，兩者都是我國運作較為成功的品種，相似之處表現在：一是供給缺口較大，目前大豆是二分之一，橡膠是三分之二靠進口，二是近年來需求迅速增加，三是品種運作的時間都有八年以上。龐大的進口，顯然更需要的是買入套保，否則用豆用膠企業怎能安心生產，不知下一鍋米在什么地方，這樣的主婦實在難做，目前一些榨油用豆企業，就似這樣的主婦，這方面，用膠企業還比較安心，因為不僅有上海的期市，而且有海南云南的現貨市場。此番暴跌之后，能在這么短的時間內，橡膠市場迅速恢復活力，與其堅實而完善的套保體系密切相關。
若按所謂“錢比貨多就漲，貨比錢多就跌”的理論，區區國產1500萬噸大豆，50萬噸橡膠，很容易被買光，以大豆按3000元/噸，橡膠按12000元/噸，分別花450億和60億，就完全控制了，橡膠若加上近100萬噸的進口，總體也就花180億就能控制，之后呢？豈不是現貨和期貨市場均被其壟斷，為所欲為了？期貨市場規避風險、發現價格的功能豈不是被投機完全取代了？橡膠，作為一個期貨品種，能在供求缺口如此大的背景下，運作自如，漲跌有序，顯然與交易所的智慧和能力是分不開的。我國作為一個消費大國，隨著經濟總量的逐漸壯大，更多的產品、更大的供求缺口將會出現(這也是加入WTO之后國際一體化分工協作優勢互補的必然現象)，屆時，自然需要管理者更多的智慧、更強的能力。
投機是水，套保是舟。水能載舟，亦能覆舟，水過激、過大，則舟易傾易覆，水過緩、過小，則舟難行難速。相對于浩瀚之水，舟顯得很渺小，但沒有舟，我們將永遠無法渡到商品期貨成功運作的彼岸。
此番橡膠事件的處理，讓我們看到了一種希望、一種能力。知錯能改，善莫大焉，這樣的交易所，是大有希望的、堪當大任的。能在投機和套保之間、活躍市場和控制風險之間尋得一種平衡，并游刃有余地把握這種平衡，使得投機套保兩相宜，皆大歡喜，這種能力是極其重要的。日后的金融類期貨，不似商品期貨，有現貨價可參考，現貨價是一把尺，有形的尺，而金融類期貨，更多的是依靠交易所把握全局、平衡市場的能力，即在控制風險和活躍市場之間找到一把平衡尺，這把尺，是無形的尺，大象無形，把握它，需要更大的智慧、更高的能力。
楚天期貨0602
