本報記者 藍姝 廣州 香港報道
在紅籌隊伍中，粵海投資是個另類，它沒有中糧的家大業大，沒有招商局的百年基業背景，但作為廣東省政府在香港的窗口公司，隨著債務重組、業務重組、管理重組的完成，已經退出了所有的競爭性領域非核心業務的粵海似乎準備習慣父愛的光芒漸行漸遠。
而對于已經轉交到了廣東控股手中的原粵海系的粵海啤酒與粵海制革在步入仙股行列已久、面臨贏利壓力的困境下，會不會像中糧國際之鵬理國際那樣實行私有化，這取決于廣東省政府下一步棋該怎么走，與粵海投資有關的下一個動作在國企改革的大背景里是一個令人關注的話題。提前清償所有債務
粵海投資董事會主席李文岳5月6日宣布：截至200年5月2日，粵海投資已經償還和清繳了所有的債務余額。粵海自己的債務高達45.2億港元，另外還有其關聯公司(具有獨立還債能力)的為22.7億港元。
粵海何以能提前了兩年半時間償還了所有的債務在悉心研究過粵海投資債務重組的郎咸平教授看起來很簡單：“粵海投資得以從天文數字般的債務中神奇解套背后的原因其實非常簡單：東深供水項目的引入及金融債權人的妥協。整個粵海企業集團最終以復雜的操作完成了創造性的重組，并成功地將從前的交易做成法律意義上的封塵往事。”.
然而，這中間的周折卻讓廣東省政府費盡了心思。為保住這個窗口公司，廣東省政府請來了高盛做重組顧問，組織了一個專門的談判小組與債權銀行拉鋸談判，通過一系列巧妙的操作將東深供水項目30年經營權交給了粵海投資，其直接目的就是讓粵海投資卸下了所有的債務包袱。
東深供水項目的注入及金融債權人的妥協邁出了粵海債務重組關鍵的一步，粵海自此獲得了一個公用事業領域的核心贏利業務，接下來就是粵海對銀行債務的償還與其他對內對外債務的剝離，在這個過程中，廣東省政府屬下的廣東控股發揮了極其重要的關鍵作用。廣東控股同樣是廣東省政府在香港成立的另一窗口公司，由廣東省政府屬下的廣東粵港投資控股有限公司(粵港投資)持有其全部股權。廣控買單
2003年2月，粵海投資宣布將以約15億港元繼續出售絕大部分非核心業務(資產出售)，這項交易已經于3月31日宣告全部完成。自此，粵海投資的核心業務已經集中到供水、發電、收費道路及橋梁、物業投資及發展、酒店經營和管理上來，壓縮了原來的粵海啤酒、粵海皮革與房地產、信托投資項目。
最先出售的是房地產業務，2001年11月粵海將廣州市番禺粵海房地產有限公司56.2%的股權轉讓給廣東控股以及廣東控股的母公司粵港投資；隨后打包出售的是在香港聯交所上市粵海啤酒71.98%的股權、粵海制革71.56%的股權、旅游以及幾個對粵海負有巨額債務的私人公司。
這項關聯交易完成后，通過股權出售，粵海投資與廣東控股之間實現其債務的剝離與置換，粵海以自己的部分應收賬款和股權，獲得了相應權益轉讓的現金，從而用來償還銀行的債務，加快了債務償還的進度。
粵海為何能以非常的速度從天文數字的債務中解脫這當中廣東控股的父愛起了關鍵作用。粵海投資的非核心業務的所有買單者全是廣東控股，包括這些非核心業務關聯公司對粵海投資的債務在內，廣東控股照單全收，因此粵海投資現任董事會主席李文岳在對投資者的公開函里聲稱要“充分感謝母公司廣東控股的財務幫助”。廣東省政府對粵海投資的所有拯救行動都通過廣東控股及其母公司粵港控股來進行。下一步棋是誰的私有化
解除了債務包袱的粵海正在面臨著樂觀的形勢：粵海聲稱截至2002年底已經完成了供水業務約148億元的再融資(2000年收購時留下)，利息負擔解除的背后是贏利能力的提高；深圳與東莞兩地的水費收入，這兩地的銷量已提升了約18%。
粵海投資2003年的目標與計劃是要盡早恢復向普通股股民派發股息。粵海正在進行兩個動作：研究尋求法院批準削減股本的可行性(此舉可降低累計虧損)；適當時候對已發行的可換股優先股進行重組。粵海管理層還宣稱要進行擴展和收購與核心業務有關的資本運作。
不過，作為2000年粵海收購粵港供水(控股)有限公司81%股權的部分代價，粵海必須按照它在協議中所承諾的每年向廣東控股發行6600萬股普通股股份作為額外股份獎勵給廣東控股。由此將攤薄公司的每股贏利，這是粵海投資目前面臨的惟一現實的壓力。在紅籌公司私有化浪潮下，廣控是否已為粵海啤酒和粵海制革的私有化鋪好了道路？
