□本報(bào)記者肖可

　　2003年5月26日，瑞士銀行有限公司、野村證券株式會社合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)資格獲中國證監(jiān)會批準(zhǔn)。成為首批取得證券投資業(yè)務(wù)許可證的合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)。其它境外機(jī)構(gòu)QFII資格申請材料正在審理中。

　　如果說中外合資基金管理公司給了外國人為中國人“管錢”的機(jī)會，那么QFII就使得外國人直接投資A股成為了可能。首批進(jìn)入中國股市的資金量有多大？QFII青睞哪類股票？這些也就成為業(yè)內(nèi)關(guān)心的問題。

　　瑞銀野村各表“決心”

　　作為首批獲得牌照的QFII瑞士銀行3月中旬就率先遞交申請。瑞銀華寶亞洲主席賀利華表示，在獲得了相關(guān)的最后批準(zhǔn)后，瑞銀希望在幾周內(nèi)開始在A股市場上的正式交易。公司申請的額度將高于5000萬美元，投資資金主要為客戶資金。公司目前已經(jīng)向亞洲、歐洲和美國的100多個(gè)主要機(jī)構(gòu)作了大量市場推廣。除了A股股票外，其還將在國債、可轉(zhuǎn)債等市場上嘗試投資。目

　　前，瑞銀華寶已經(jīng)啟動了A股市場的研究，并計(jì)劃在2003年底將研究的A股公司數(shù)量進(jìn)一步增加到50家左右。公司管理水平高、業(yè)務(wù)增長良好、行業(yè)獨(dú)特是投資股票的三大標(biāo)準(zhǔn)。

　　野村證券公關(guān)發(fā)言人C liffo rd Levy表示，野村證券在其提交的申請中提出的初步投資規(guī)模為5000萬美元。C lif-fo rd Levy對此解釋說，提出這樣的規(guī)模并非是對中國市場有所擔(dān)心，而只是因?yàn)槟壳斑�是初步投資。他表示，野村十分樂意以公司的自有資金來進(jìn)行投資，但最終是以公司的自有資金，還是吸引客戶資金來進(jìn)行投資，公司目前尚未作出最后決定。與此同時(shí)，在獲得有關(guān)資格后，相關(guān)資金何時(shí)能正式進(jìn)場，公司目前也尚未最后確定。

　　2003年3月20日，證監(jiān)會就QFII境內(nèi)證券投資管理具體問題答疑，指出屬于《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》規(guī)定的合格投資者可以投資于經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)設(shè)立的封閉式基金和開放式基金，中國證監(jiān)會對此不設(shè)投資比例限制。此外，還可以參與股票增發(fā)、配股、新股發(fā)行和可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行四者的申購。如今，瑞士銀行有限公司、野村證券株式會社已經(jīng)獲得合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)資格，他們的投資動向多多少少會體現(xiàn)出一種導(dǎo)向。

　　投資機(jī)會演繹賺錢機(jī)會

　　《暫行辦法》以潛在的投資機(jī)會提升了QFII對中國證券市場的實(shí)質(zhì)性興趣，隨著瑞士銀行有限公司和野村證券株式會社QFII資格獲得中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，QFII作為球員，終于要正式進(jìn)場，把“投資機(jī)會”變成“賺錢機(jī)會”。

　　瑞銀華寶執(zhí)行董事兼中國區(qū)研究部主管張化橋表示，四類A股上市公司將獲得QFII的格外關(guān)注，其中包括自然壟斷領(lǐng)域的上市公司，如機(jī)場、港口、高速公路和廣電類公司；有中國特色的公司，如酒類及具有勞動力成本優(yōu)勢的紡織品公司；民族品牌公司；資源類公司，包括煤礦、鐵礦及旅游資源類公司等。

　　銀河證券分析師左小蕾指出，外資對我們的資本市場和上市公司的關(guān)注即將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的階段。我們自己也必須從一個(gè)全新的角度重新認(rèn)識評價(jià)我們的證券市場和上市公司。QFII賺錢賺的是上市公司成長帶來的利益，賺的是上市公司的業(yè)績提升支持公司股票價(jià)格的上漲的資本利得。能不能賺錢關(guān)鍵是上市公司有沒有投資價(jià)值，提升上市公司投資價(jià)值的過程就是創(chuàng)造“賺錢機(jī)會”的過程。

　　上市公司60%以上的不能流通的國有股和法人股是市場所有問題的根源。一股獨(dú)大的不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致內(nèi)部人控制、所有者缺位、法人治理結(jié)構(gòu)存在嚴(yán)重缺陷等問題，已經(jīng)成為股票市場發(fā)展的嚴(yán)重障礙。創(chuàng)造“賺錢的機(jī)會”必須改變上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)；中國資本市場的發(fā)展不能回避股權(quán)結(jié)構(gòu)的改革。

　　如何改變股權(quán)結(jié)構(gòu)可能有很多方式，但股權(quán)結(jié)構(gòu)的改變同時(shí)帶來公司業(yè)績的提升，創(chuàng)造投資價(jià)值和賺錢機(jī)會的方式，我們認(rèn)為以戰(zhàn)略投資者的股權(quán)投資方式為上策。特別是外資受讓國有股和法人股參與股權(quán)投資的方式，是接觸了上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)改革的戰(zhàn)略性的新思路。

　　在全球經(jīng)濟(jì)不景氣，各金融市場不穩(wěn)定的形勢下，QFII們應(yīng)該有強(qiáng)烈的愿望把中國市場潛在的機(jī)會變成真正的機(jī)會，把“投資機(jī)會”變成“賺錢機(jī)會”。球場已經(jīng)打開，比賽規(guī)則已經(jīng)確定，球員正在陸續(xù)進(jìn)場，在中國資本市場上的這場球賽又將如何繼續(xù)？(28C1)

　　背景

　　根據(jù)《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》，申請合格投資者資格，應(yīng)當(dāng)具備下列條件：財(cái)務(wù)穩(wěn)健，資信良好，達(dá)到中國證監(jiān)會規(guī)定的資產(chǎn)規(guī)模等條件，風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控指標(biāo)符合所在國家或者地區(qū)法律的規(guī)定和證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求；申請人的從業(yè)人員符合所在國家或者地區(qū)的有關(guān)從業(yè)資格的要求；有健全的治理結(jié)構(gòu)和完善的內(nèi)控制度，經(jīng)營行為規(guī)范，近三年未受到所在國家或者地區(qū)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的重大處罰；申請人所在國家或者地區(qū)有完善的法律和監(jiān)管制度，其證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)已與中國證監(jiān)會簽訂監(jiān)管合作諒解備忘錄，并保持著有效的監(jiān)管合作關(guān)系等。

　　其中證監(jiān)會所規(guī)定的資產(chǎn)規(guī)模等條件分別是：基金管理機(jī)構(gòu)：經(jīng)營基金業(yè)務(wù)達(dá)5年以上，最近一個(gè)會計(jì)年度管理的資產(chǎn)不少于100億美元；保險(xiǎn)公司：經(jīng)營保險(xiǎn)業(yè)務(wù)達(dá)30年以上，實(shí)收資本不少于10億美元，最近一個(gè)會計(jì)年度管理的證券資產(chǎn)不少于100億美元；證券公司：經(jīng)營證券業(yè)務(wù)達(dá)30年以上，實(shí)收資本不少于10億美元，最近一個(gè)會計(jì)年度管理的證券資產(chǎn)不少于100億美元；商業(yè)銀行：最近一個(gè)會計(jì)年度，總資產(chǎn)在世界排名前100名以內(nèi)，管理的證券資產(chǎn)不少于100億美元。

　　根據(jù)有關(guān)規(guī)定，合格投資者在經(jīng)批準(zhǔn)的投資額度內(nèi)，可以投資在證券交易所掛牌交易的除境內(nèi)上市外資股以外的股票；在證券交易所掛牌交易的國債；在證券交易所掛牌交易的可轉(zhuǎn)換債券和企業(yè)債券以及中國證監(jiān)會批準(zhǔn)的其他金融工具。單個(gè)合格投資者對單個(gè)上市公司的持股比例，不超過該上市公司股份總數(shù)的10%；所有合格投資者對單個(gè)上市公司的持股比例總和，不超過該上市公司股份總數(shù)的20%。

　　此前，有3家國外銀行和5家國內(nèi)銀行分別獲得了中國證監(jiān)會批準(zhǔn)的QFII托管人資格，他們是中國工商銀行、中國銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國交通銀行、中國建設(shè)銀行、匯豐銀行上海分行、花旗銀行上海分行和渣打銀行上海分行，其他商業(yè)銀行QFII托管人資格的申請材料正在審理中。(王志新)