近期國際銅市維持強勢，在基金買盤的推動下，LME三月銅輕松突破1680美元的強阻力位并強勁揚升至兩個月來的高點1708美元，但在獲利拋盤的打壓下價格隨即回落，目前在1680美元區(qū)域做強勢整理。國內(nèi)市場方面，滬銅表現(xiàn)更加亮麗，投資者對期銅后勢的良好預期令銅價“易漲難跌”，滬銅頻頻領(lǐng)先于倫銅刷新近期高點，遠期合約相對近期合約價格升水的擴大也顯示市場濃郁的看多氣氛。那么，期銅后勢會如何演變呢？筆者以為，伴隨著基本面情況的不斷改善，支持銅價走高的因素也得到強化，國際銅市經(jīng)過短暫的震蕩調(diào)整后仍將震

蕩上揚。從中線來看，年內(nèi)高點1762美元有望被刷新。

　　首先，從基本面來看，盡管美國公布的經(jīng)濟指標表現(xiàn)依然令人失望，當周初領(lǐng)失業(yè)救濟人數(shù)上升至42.8萬人，美國經(jīng)濟的復蘇之路仍舊坎坷，但美元持續(xù)快速的貶值依然為銅價的走強提供了良好的支撐。由于美國貿(mào)易收支一直存在巨大的貿(mào)易逆差，聯(lián)邦基準利率也一直維持在1.25%的歷史低位，美元在基本面上的壓力本就相當沉重，再加上近日美國通過3500億美元的減稅政策更令美元拋壓明顯。目前歐元兌美元漲勢如虹，不僅刷新了歷史高點1.1814，甚至一度突破1.19的大關(guān)。美國政府對美元貶值采取了放任與默許的態(tài)度，這無疑會刺激基于匯率變動的基金買盤繼續(xù)推高銅價。美元長期大幅貶值將為銅價的走強提供穩(wěn)固的支撐。

　　其次，近期三大基本金屬交易所庫存持續(xù)穩(wěn)定下降，銅供需方面已經(jīng)出現(xiàn)了較為有利的變化。LME庫存已從高峰時候的97萬降至77萬噸以下，盡管絕對數(shù)值仍然偏高，但其下降的步伐是穩(wěn)定而有序的。其中LME注銷倉單數(shù)量持續(xù)增加，注銷倉單的增加將會使LME庫存總量在將來不長的時間內(nèi)出現(xiàn)集中猛烈的下降，這也說明很許多精銅庫存未經(jīng)過期貨交割便流入現(xiàn)貨市場消化，市場需求較前兩年更加旺盛。COMEX庫存也已經(jīng)下降至31萬噸的水平，美國精銅消費也有所改善。相比國際市場，國內(nèi)精銅消費依然強勁，盡管近期有10萬噸銅現(xiàn)貨到港，但并未對現(xiàn)貨價格造成沖擊，現(xiàn)貨價格依然在17200元/噸左右。同時SHFE庫存的消耗也非常大，目前僅為57000噸左右。中國精銅消費的持續(xù)旺盛將支持國際銅價的穩(wěn)步走強。

　　第三，CTA基金徹底改變造勢方向?qū)⑼苿鱼~價繼續(xù)上揚。最新公布的COMEX銅類持倉顯示，投機基金在上周已經(jīng)徹底改變了立場，其大規(guī)模的空翻多行為推動了銅價的上漲。上周基金的多頭部位大增8000余張，持倉方向也首次由4月初的凈空轉(zhuǎn)為凈多8100張。基金凈持倉方向的變化至少說明投機基金已經(jīng)開始看多銅市，且由于基金建多成本多數(shù)在1680美元左右，因此銅價向下的空間有限。再加上目前基金的凈多持倉仍有較大的擴展空間，如若基金繼續(xù)加大買入力度，那銅價仍可看高一線。

　　最后，從技術(shù)面來看，市場的強勢仍在繼續(xù)。銅價在上周三強勁突破1680美元阻力位，目前的回調(diào)可視為對突破有效性的回抽驗證。一旦銅價能夠在1680美元附近持穩(wěn)，則有望沖擊年內(nèi)高點1762美元。從均線系統(tǒng)來看，中短期日均線形成多頭排列，銅價受良好均線形態(tài)支撐明顯，而從周均線來看，5周MA已上穿10周MA，正快速逼近20周MA，市場的中期強勢仍處于初始階段；從擺動指標來看，周RSI、KD運行于強勢區(qū)域，但日間指標處于超買，技術(shù)上需要向下修復。總體來看，銅價目前仍處于漲勢中，只是日間指標較高需要修復，因此建議投資者仍可以逢低買進為主，若銅價跌破1680美元可堅決介入中線多單，止損參照LME1640美元。

　　正大期貨：魏威