●2002年平穩健康的宏觀經濟運行態勢給上市公司提供了良好的經營環境

　　●從入世第一年的經濟運行來看，入世沒有給2002年的行業發展帶來太大的沖擊，而加入WTO所帶來的機遇卻在顯現

　　●財政政策投資力度不減，會繼續對國內鋼鐵、機械、能源等行業的發展形成有力的

支撐

　　●由于居民收入水平的提高和汽車消費政策和環境的改善，汽車工業處于加快增長期，2003年將保持高速增長的態勢

　　中國加入WTO對電子、港口等行業的利好作用充分體現，對汽車、鋼鐵、商業等行業的沖擊尚不明顯

　　總的來看，我國的家用電器、電子通訊設備制造等行業在國際競爭中具有相對的比較優勢，在WTO框架下面臨更多的發展機遇。而相比之下，汽車、鋼鐵、商業等行業競爭力相對較差，入世對這些行業更多地意味著嚴峻的挑戰。但從中國入世第一年的經濟運行來看，入世沒有給2002年的行業發展帶來太大的沖擊，而加入WTO所帶來的機遇卻在顯現。

　　1。電子行業上市公司因入世而走出低谷

　　2002年是我國電子行業取得快速發展的一年，主要產品產量增長迅猛，市場銷售大幅攀升。這一方面和國內經濟走暖、居民收入提高和消費升級有密切關系，同時也與中國加入WTO后出口環境的改善是分不開的。隨著我國加入WTO，國內國際市場一體化進程加快，電子產品的跨國貿易壁壘大大削弱，進而為我國電子產品進入國際市場提供了契機。同時，國家為了鼓勵出口采取的出口退稅等措施也為我國電子產品出口創造了有利條件。海關統計顯示，2002年我國家電及消費類電子產品的出口金額同比增長了34%。其中，彩色電視機出口完成1918萬臺，同比增長63%；影碟機出口完成7545萬臺，同比增長117%。出口的迅速增長帶動了整個電子行業經濟效益的迅速回升，行業銷售收入增長23.74%，利潤增長55.23%。其中日用電子行業收入增長23.26%，利潤增長92.43%；電子器件行業收入增長28.04%，利潤增長99.70%。電子行業的良好發展促進了業績的整體回升，使電子類上市公司走出了上年的低谷狀態。電子類上市公司主營業務收入實現增長21.33%，主營業務利潤增長42.92%，實現凈利潤24.65億元，一改上年凈利潤虧損的局面。其中日用電子器具制造業上市公司受彩電業復蘇的帶動，整體收入增長水平在40%以上。2001年巨額虧損的公司如ST廈華、深康佳、深賽格，在2002年都實現了盈利。電子行業成為中國加入WTO的最大受益者。

　　2。入世給中國的交通運輸行業帶來較大促進作用

　　中國入世后形成的貿易流量增長以及國家加大對交通運輸基礎設施的建設和加快現代物流體系建設，為交通運輸行業的發展提供了良好的外部環境。2002年以來，大宗運輸產品如煤炭、鋼鐵、建材等行業產量增長較快，都在20%左右，從而導致貨物運輸量增加，直接增加了對交通運輸的需求。同時，入世后進出口貿易量的大幅增長及外資進入物流領域為交通運輸業帶來了商機，使得路橋、港口、機場等行業成為入世受益較大的行業。2002年我國港口運輸行業出現了蓬勃發展的景象，主要港口貨物吞吐量和旅客運輸量都出現較大幅度增長，全國主要港口累計完成貨物吞吐量比上年同期增長16.6%，增勢強勁。其中沿海主要港口的生產形勢表現更為良好，沿海主要港口完成貨物吞吐量比上年同期增長17.1%。外貿貨物吞吐方面，全國港口行業2002年外貿貨物吞吐量也顯著增加，累計外貿貨物吞吐量比上年同期增長18.6%，外貿貨物的吞吐量占全部貨物吞吐量的34.62%，外貿貨物吞吐需求的增長成為拉動全行業貨物吞吐量增長的重要因素。2002年港口業增長的最大亮點是集裝箱運輸增長強勁，主要港口的集裝箱吞吐量都出現較大幅度的上升。全國港口業集裝箱吞吐量同比增長36%，集裝箱運輸增勢迅猛。港口業的良好發展勢頭在上市公司的業績增長中得到很好體現，2002年交通運輸業上市公司的主營業務收入及利潤增長幅度平均分別為33.65%和21.43%，凈利潤增長幅度為11.41%。其中港口及航空業上市公司的凈利潤指標增幅達到23.2%。

　　3。汽車、鋼鐵、商業等競爭力較弱的行業因內需旺盛而沒有受到入世的明顯沖擊

　　中國加入WTO以來，入世對中國經濟的負面影響尚未明顯體現，汽車、鋼鐵、商業等國際競爭力相對較弱的行業仍取得較快發展，沒有受到入世沖擊。這一方面，是由于入世第一年中國還沒有完全在關稅及貿易壁壘方面放開國內市場，承諾履行的義務是逐漸進行的，漸次的開放承諾對國內市場的影響相對較弱；另一方面，國內快速增長的需求給行業發展提供了良好的市場環境，進口增長對國內市場的沖擊力度較弱，行業的快速增長勢頭沒有因此受到影響。

　　4。零售業因入世增添了新的活力

　　2002年以來，中國批發、零售業吸引外資狀況相對平穩，沒有出現外資大規模進入的局面，合資商業企業的數量增長相對平穩，沒有對國內商業企業形成威脅性沖擊。由于外資進入中國商業零售領域只能采取合資的形式，因此外資并購國內商業企業也成為必然的趨勢，商業競爭的日趨激烈使得商業用地正成為稀缺資源，外資進入后往往不具備這方面的優勢，最好的方式就是采取合作注資國內現有的商業零售企業，以實現優勢互補，因此并購也成為外資商業企業進入中國市場的主要途徑。另外，面對強大的外國商業資本的競爭壓力，國內商業企業也加快了擴張步伐，國內零售龍頭企業加大了收購兼并力度，規模擴張明顯加快。這些并購、重組的因素以及國內社會消費品零售總額的穩定增長，使得國內商業行業2002年呈現良好的發展態勢，相關上市公司的業績出現大幅增長。2002年年報顯示，批發和零售貿易行業上市公司主營業務收入同比增長18.6%，實現利潤總額同比增長幅度達到139.48%。

　　世界市場價格波動對相關行業上市公司業績影響較大

　　中國融入世界經濟一體化進程日益加快，國內外市場的關聯度加深，使得國內市場價格受國際市場的影響越來越大。在新的市場平臺上，產品價格波動的影響因素更為多元化，世界市場的價格波動對我國國內相關產品的生產和銷售產生越來越大的影響，進而直接關系到上市公司的業績水平。

　　1。航空類上市公司因原油價格上漲而受損

　　2002年以來，國際石油價格受戰爭預期影響一直高啟不下，石油價格的上漲直接傳導到國內，使得國內石油價格呈上漲勢頭。石油加工產品價格的上漲，使得原油成本比例較高的國內航空業受到一定影響，國內航空業2002年下半年由于原料成本上升的壓力，企業財務狀況受到一定影響。上海航空、東方航空均在年報中體現了原料成本上漲對財務狀況影響的信息。

　　2。石化類上市公司因油價上漲，業績先抑后升

　　因油價上漲，2002年一季度，石化行業利潤出現同比下降16.23%。但進入4月份后，石油價格上漲逐漸傳導到石化產品中，石化產品價格開始上漲，石化行業銷售收入和利潤水平進入上升階段，第二季度和第三季度分別實現收入同比增長10.17%和12.23%，利潤同比增長27.92%和52.24%，全年石化行業實現銷售收入增長15.47%，利潤增長63.81%，經濟效益水平提高明顯。與此相應，2002年石化行業上市公司也取得較好的業績增長，主營業務收入增長11.56%，而利潤總額出現72.7%的高速增長。

　　3。紡織類上市公司由于原材料價格上漲，業績出現一定程度滑坡

　　2002年紡織行業受到了原料價格上漲而紡織產品價格難以隨之上漲的困擾。2002年，國內化纖價格因石油價格上漲相應提升了35%左右，棉花、羊毛也因產量下降、需求上升分別上漲了30%和40%以上。在棉花、化纖、羊毛等原材料價格均出現較大漲幅、成本增長壓力劇增的同時，紡織品服裝價格卻因產品市場競爭激烈價格難以實現同步上漲，2002年紡織業的利潤出現了比較明顯的滑坡跡象。這是造成2002年紡織板塊上市公司主營業務收入增長19.77%而利潤僅微增0.14%、凈利潤則下降10.28%的主要原因。

　　行業景氣有力地推動了能源、冶金、機械等行業上市公司業績的增長

　　2002年，國家繼續實行積極財政政策，發行了1500億元長期建設國債。由于國債投資基本集中在基礎設施建設領域和國有企業的技術改造方面，國債投資對經濟拉動直接體現在對投資類行業直接需求的拉動上，因此能源、冶金、機械、金屬等行業成為2002年積極財政政策主要的受益者。這些行業景氣的形成改善了相關上市公司的外部環境，促進了這些行業上市公司業績的增長。

　　1。電力行業上市公司成為宏觀經濟復蘇的先行者

　　積極財政政策保證了國民經濟的快速發展，并帶動了電子及通信設備制造業、機械制造、冶金等高耗電行業顯著增長，這使得全社會用電量增長快速。2002年全國發電量完成16400億千瓦時，同比增長10.96%，全社會用電量增長10.3%，總體上電力供求均衡，局部地區出現電力供應緊缺的狀況。生產的快速發展，使得電力行業2002年效益增長顯著，電力生產行業全年銷售收入增長12.71%，實現利潤增長11.55%。受電力需求快速增長的影響，電力行業上市公司2002年業績增長較快，主營業務收入平均增長16.7%，利潤總額平均增長10.16%。與整個行業相比，電力上市公司收入增長速度高出行業平均水平近4個百分點，利潤增長速度和行業平均水平基本保持同步，總體上電力上市公司的業績超過上市公司整體平均水平，繼續表現出績優股板塊特征。

　　2。機械類上市公司呈現出快速增長的勢頭，但業績提升幅度低于行業平均水平

　　機械設備工業作為國民經濟的裝備工業在國家加強基礎設施建設、企業進行技術升級改造、農村電網改造、交通運輸現代化等國民經濟的很多領域都發揮著重要的作用，因此在進行經濟結構的調整、積極財政政策實施的過程中，機械裝備工業在2002年繼續呈現出良好發展勢頭。2002年積極財政政策支持的投資項目進展較快，從而為機械裝備工業的發展提供了良好的市場環境，對交通運輸設備、普通機械制造、專用設備制造等機械行業形成大量需求，促進了機械裝備工業的快速發展。2002年整個機械設備儀表行業實現銷售收入增長25.81%，利潤同比增長62.51%，成為拉動國民經濟增長的重要力量。其中，以汽車工業為主的交通運輸設備制造業增長迅速，2002年汽車銷量完成325萬輛，同比增長36%，汽車生產的良好發展帶動了整個交通運輸設備制造行業產品銷售收入和利潤分別增長29.61%和83.22%，成為國民經濟發展的亮點。良好的行業發展使得機械類上市公司業績同樣出現較快增長，整體上機械儀器儀表行業上市公司的主營業務收入同比增長19.26%，實現利潤總額同比增長49.74%，呈現出快速的增長勢頭，遠高于其他行業上市公司的平均業績增長。但與機械行業平均增長水平相比，機械設備儀表行業上市公司的增長速度相對低于行業平均水平，這主要是由于占收入51%以上的交通運輸設備制造業的優質資產并沒有完全證券化。

　　3。金屬非金屬類上市公司景氣度進一步提高

　　連續幾年積極財政政策的實行及國民經濟平穩增長，為金屬非金屬等建材行業帶來了良好的發展機遇，特別是鋼鐵行業近幾年表現出了穩步推進的態勢，2002年國家繼續實行積極的財政政策并推進西部大開發戰略的進一步展開，保持國債投資力度加強基礎設施建設，這對鋼材產品的市場需求產生了巨大的拉動作用，同時國民經濟相對較快的發展也帶動了鋼材消費較多行業的較大發展，如汽車、房地產等。在鋼鐵行業快速發展的拉動下，整個金屬非金屬行業經濟效益取得較大提高，全行業銷售收入同比增長17.6%，實現利潤總額同比增長29.9%。主營業務收入、實現利潤方面，金屬非金屬類上市公司的增長水平都相對略高于行業的平均增長水平。

　　經濟環境的未來變化及其對上市公司業績影響

　　從政策角度看，2003年國家繼續實施積極財政政策，發行1400億建設國債，加上上年結轉的100億國債資金，2003年國債投資總規模繼續保持1500億元的水平。首先，財政政策投資力度不減，會繼續對國內鋼鐵、機械、能源等行業的發展形成有力的支撐。其次，在積極財政政策的推動下，國民經濟的結構調整和產業升級將在很長時期內對機械裝備工業形成較大的需求。再次，城鄉電網改造項目會進一步釋放國民經濟中蘊涵的用電需求，電力類上市公司所處的行業發展環境將進一步改善。

　　從行業結構來看，目前我國汽車工業進入快速增長時期。由于居民收入水平的提高和汽車消費政策和環境的改善，汽車工業處于加快增長期，2003年將保持高速增長的態勢。而耗鋼量較大的機械、房地產行業都面臨較好的發展機遇，這些行業的發展在2003年會繼續保持較好的增長水平，從而使得國內鋼材市場需求繼續走旺。鋼鐵行業上市公司業績有望繼續保持穩健上升的趨勢。

　　從入世的影響因素看，2003年進出口貿易的持續增長，將使港口行業的發展獲得蒸蒸日上的動力。根據海關統計，2003年我國外貿形勢繼續保持良好的發展勢頭，一季度我國外貿進出口總值同比增長42.4%，超過2002年全年水平。受此影響港口吞吐量繼續加速增長，一季度我國主要港口貨物吞吐量同比增長18.4%，較去年平均水平提高約1.8個百分點。目前我國港口業處于快速發展時期，入世帶來的發展動力將繼續推動港口類上市公司業績的穩定提升。從入世對電子產品的出口影響看，加入WTO形成的貿易壁壘降低對電子產品出口增長的積極作用會隨時間的推移逐漸弱化，歐美市場對中國電子產品進入的種種WTO框架下的合理限制將有所增加，從而將對電子產品的出口形成不利影響。因此，盡管2002年我國電子產品出口能力獲得較大釋放，但電子行業未來的發展依然存在較大的變數，電子行業上市公司的業績改善單純依靠入世的利好影響是遠遠不夠的。

2002年港口業外貿貨物吞吐完成情況 
        累計外貿貨物  同比(%)   累計集裝箱吞  同比(%)   
        吞吐量(萬噸)           吐量(萬標準箱) 
2002.01     5550       17.2         247.6      31.2   
2002.02    10816       18.9         456.4      26.9   
2002.03    16948       15.3         721.8      25.4   
2002.04    23183       14.0        1011.1      28.3   
2002.05    29642       15.0        1301.5      30.6   
2002.06    36239       15.3        1605.2      31.9   
2002.07    43029       16.6        1941.3      34.7   
2002.08    49961       17.1        2276.5      35.3   
2002.09    56605       17.4        2622.2      35.6   
2002.10    63158       17.8        2951.7      35.3   
2002.11    69939       18.3        3291.4      36.0   
2002.12    78000       18.4        3721.0      35.4   

2002年石化行業經濟效益月度情況 
        銷售收入(億元)  同比(%)  本年利潤(億元)  同比(%)   
2002.03    1382.47       8.67        23.80       -16.23   
2002.04    1962.98       8.77        48.91         8.20   
2002.05    2530.04      10.49        76.92        21.74   
2002.06    3153.38      10.17       100.98        27.92   
2002.07    3697.78      10.91       117.27        31.94   
2002.08    4329.02      11.71       138.58        43.06   
2002.09    4924.57      12.23       163.11        52.24   
2002.10    5577.02      13.57       195.08        60.87   
2002.11    6227.56      14.59       225.54        67.95   
2002.12    6905.99      15.47       268.39        63.81   

部分行業上市公司經濟效益與全行業水平比較(單位：%) 
                       全行業                         上市公司   
            銷售收入增長  利潤總額增長  主營業務收入增長  利潤總額增長   
電力           12.71        11.55           16.70           10.16   
機械設備儀表   25.81        62.51           19.26           49.74   
金屬非金屬     17.60        29.90           19.35           30.47   
電子           23.74        55.23           21.33           42.92   
石化           15.47        63.81           11.56           72.70   
紡織           16.03        30.87           19.77            0.14